来源:国元期货研究
上周末美国农业部1月报告发布以来,市场受到超预期利多支撑,CBOT大豆盘面迅速拉升至1050关口之上。受到美豆成本端支撑,国内油脂油料市场整体呈现回暖走势,其中豆粕主力2505合约一举突破多条均线,在经历上周的低位运行之后重回2700元/吨关口上方,菜粕主力空头减仓,2505合约突破2400元/吨压力位。近期豆粕供应端变动有限,需求端受年前备货带动,提振现货价格。对于后市,我们认为本轮豆菜粕短期惯性上涨,中长期仍受到供过于求的基本面现实压制。
USDA1月报告超预期下调美豆产量,但未改全球大豆供应宽松格局
1月11日凌晨,USDA发布1月供需平衡报告,与上一年度四季度几份报告相比,本次报告大幅调整2024/25年度美豆供应预期,对市场影响超预期利多。根据报告显示,2024/25年度美国大豆产量预估为43.66亿蒲,较12月预估的44.61亿蒲下调2.1%。此次下调主要是因为单产从51.7蒲式耳/英亩大幅下调至50.7蒲式耳/英亩。其中美国大豆国内压榨量未调整,仍为60.2亿蒲。美国大豆出口预估为53.87亿蒲,未调整。库存来看,美国大豆期末库存预估为3.8亿蒲,较12月预估的4.7亿蒲大幅下调。这一库存水平较近几个月的预估为最高,预计本年度美豆的期末库存将落在3.5-3.8亿蒲的区间。
南美大豆市场来看,本次USDA报告依然维持2024/25年度南美大豆丰产预期,其中2024/25年度巴西大豆产量预估维持在1.69亿吨,与12月预估持平。2024/25年度阿根廷大豆产量预估为5200万吨,与12月预估持平。
全球大豆供需来看,2024/25年度全球大豆产量预估为4.2426亿吨,较12月预估的4.2714亿吨下调288万吨。主要原因是美国和俄罗斯大豆单产下滑,中国收获面积减少。消费端来看,全球大豆压榨量上调至3.493亿吨,较上月调高190万吨,出口量环比持平为1.82亿吨。国内消费量环比上调189万吨至4.06亿吨。库存端受到美国和巴西的库存下调带动,全球大豆期末库存预计为1.284亿吨,较上月下调350万吨。
拉尼娜抬头扰动南美市场,但影响相对有限
根据世界气象组织(WMO)和美国国家海洋和大气管理局(NOAA)的预测,2024年12月至2025年2月,从当前的中性状态转变为拉尼娜现象的可能性为55%。预计此次拉尼娜现象强度较弱且持续时间较短,2025年2月至4月,重新回到中性状态的可能性为55%。中国气候中心也预测2024年年底至2025年初将形成一次弱拉尼娜事件,至春季结束。
根据历年统计,拉尼娜现象可能会导致南美大豆部分产区出现减产情况,其中阿根廷大豆受影响减产出现概率相对更高,近期主产区已初步开始出现降水偏少导致的干旱,而巴西产区受到影响相对复杂,近期南部地区也出现干旱问题,不过市场仍对巴西大豆丰产较为乐观。
USDA1月报告维持巴西大豆1.69亿吨预期,大多数私营机构预测2024/25年度巴西大豆产量将超过1.7亿吨,具体预测值在1.6794亿吨到1.715亿吨之间。其中StoneX将2024/25年度巴西大豆产量预估值调高到创纪录的1.714亿吨,较12月份预测值1.662亿吨高出3.1%,比2023/24年度提高14.4%。这一增长主要得益于种植面积和单产的增加。巴西全国种植面积增至4710万公顷,与2023/24周期相比增长2%。咨询机构Earth DailyAgro维持2024/25年度巴西大豆产量预期不变,仍为1.708亿吨。该公司分析师菲利普·雷伊斯表示,这一产量预测有下调的倾向,中南部干旱和中北部大雨等气候挑战可能会削弱大豆单产潜力。
节前国内豆粕需求端仍提振仍存
根据海关数据显示,国内大豆进口量整体保持较高水平,11月和12月进口量分别为715.4万吨和794.1万吨,1月预计为650万吨。尽管11月进口量略有下降,但12月有所回升,整体供应充足。2024全年中国大豆进口总量已突破1亿吨,达到1.05亿吨,同比增长6.5%。根据钢联数据显示,2025年1月份国内全样本油厂大豆到港预估112船,共计约728万吨(本月船重按6.5万吨计)。整体来看,2024年四季度至今国内进口大豆供应较为充裕,同时根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示,第2周(1月4日至1月10日)油厂大豆实际压榨量193.41万吨,开机率为54.37%;较预估高3.25万吨,油厂维持相对高开机率,豆粕供应预期偏宽松。
国内市场上,临近春节假期,下游企业备货尚未结束,提货积极性高涨,春节前所剩时间不多,恰逢豆粕价格大幅上涨,刺激下游备货尚不充足的企业加大采购力度,全国油厂豆粕成交大幅加。
小结&展望
总体来看,美农报告短期给予市场利多驱动,当前处在南美大豆定价周期,近期拉尼娜现象进入早期,巴西南部以及阿根廷不分大豆产区面临天气干旱,不过市场对于巴西大豆产量仍维持相当乐观预期,认为巴西大豆产量有望创纪录,抑制美豆上涨幅度。国内春节前下游备货积极性仍在,支撑现货价格。预计周度视角去看,豆粕、菜粕仍具备继续反弹空间,但中长期国内蛋白粕供过于求现实难变,盘面上方压力仍在,不过春节临近,建议注意仓位控制,不建议持仓过节。
写作日期:2025年1月15日
作者:刘金鹭
农产品分析师
期货从业资格号:F03086822
投资咨询资格号:Z0019372
责任编辑:张靖笛
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今天就看看到底散户和游资与机构如何博弈,看看理性的脑袋多,还是三大主线里面到底谁说的算,谁能把控住,短线是否炒软件,你们自己看,短线行情是确定的,短线炒多少不知道,如果开盘情绪一致性太高,那说不准还会意外的杀,因为我判断是自救呢,但不是所有的软件都能救成功啊 ,趁机跑了的,也会有很多的 -
东方红陈晨今天 22:29:22
然后一堆人推出了DS概念股,其中我看了,就是模仿豆包供应链,搞了一个DS供应链,那不还是算力吗,只不过大部分都是近期没涨的算力股,合着就是利空英伟达产业链了,就是铜缆,光模块,CPO,全都要完蛋,然后一堆买了英伟达卡的算力服务都行了,就连DS自己都说我们渴望的事高端算力芯片,前后的逻辑矛盾很多的,但是目的只有一个,就是炒那些涨不起来的AI概念股,么有业绩,没有订单,没有进入大厂供应链,没有办法炒啊,现在有机会了,大家都可以很低成本搞AI 了,就有噱头了,说白了,最能赚钱的AI公司都是不行的,都要完蛋的,三无产品AI公司重大机会来了,这就是周末的这些消息的整体诉求 -
东方红陈晨今天 22:29:10
AI算力,AI端侧芯片,人形机器人(sz300024),三大主线的趋势行情真的很独特,因为大盘不好,就只涨这3个板块,结构性极其严重,关键是延续时间还长,反复轮动补涨,板块内鸡犬升天,这在一定程度上是拉了仇恨的,市场就是这样,出现很多颠覆他们行情的声音借着这次DEEPSEEK和AGENT,来一个情绪上的炒作是大概率的事,而且我认为抓的时机挺好的,刚好周五软件借着智能体反弹,里面扩大DS这个事的影响力和倾向引导,不仅要捧软件,还要踩算力,不然哪有资金去做软件呢,而且只能踩算力,其他两条线,搭不上边,甚至理论上智能体是有利于AI端侧芯片的发展的,如果能踩另外两个板块,那是一定都要踩,可是踩不动。 -
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做软件的资金大部分都是游资,软件股炒了多少年的概念,真没有几个赚钱的,都是扯概念的多,反反复复反而很消耗市场资金,但游资又偏爱软件股。这一波三大主线行情,都是机构主导的趋势行情,游资做不了主,只能跟随,搞了很多次连板高标,也没有把连板复苏起来,这次是瞄准了软件股,就是借用你AI的热点,另外起一个没有机构主导的板块行情,来达到自救或者主导行情的目的。 -
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以上内容不是我写的,我转载过来的,然大家理性理解,其实这个事去年12月份就嚷嚷过,但是没有什么波澜,不了了之,这次突然再次被炒热,肯定是有推手的,且推动的人没有一个是长期跟踪AI研究的,几乎都是营销号,说热点事件的,甚至还有长期做银行股的来踩一脚算力,这部分是眼馋的,还有踏空的,但是我发现,他们都看好软件了,都推荐软件了,认为软件的机会来了,结合上周五就炒了软件方向,AGENT,我猜测,可能是有一批大资金套在了AI软件上面,这次想解套,造一波行情。我为什么这么说,因为我之前也认为软件有一波行情,但是突然就是死掉了,是突然死的。后来我定义为是抖音豆包的出现,搞死了这波软件行情,从逻辑上来说,豆包通吃天下,其他小公司根本没机会竞争了,尤其是算力壁垒太高了。那波软件的猝死,一定是埋了很多资金,现在想自救了。 -
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5 智能体agent(这块我以前聊过 个人专属的agent场景 很有可能就是结合眼镜+指环+手表+手机的端侧组合 眼睛的摄像头拍摄图片视屏 记录成为每个人个人的数据 这类的数据消耗算力token都是指数级别的-上面写了眼镜拍的图像是500~1500token 如果是视屏30帧 60帧就是几万甚至十几万token起步 然后如果每分每秒都用于你个人的训练 连续至少21~30天以上 这个成本token是巨大巨大的 最后训练成为自己专一独有的管家和私人助理agent 目前智谱那个是典型的截屏agent 说实话很繁琐 用户会觉得很烦 屏幕一个个转换 agent帮你操作很花时间 而真的以后如果手机有全面app和zj系app的授权 可以做到根本不用打开手机agent独立完成这些功能-也就是我之前说的关闭手机屏幕的时间 但是目前也受限于算力的紧缺 如果是免费去搞这些事 根本成本一点没法覆盖-安卓系有个很好的办法 就是分屏做这个项目 但是如果还是很繁琐花时间很长 用户体验还是不会好 我预计 等AI手机真的出现和落地以后 agent才会称为一个真正的0-100大方向 估计是2025年的下半年) -
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4 数据标注(原本的标注本来是语音转文字 现在语音和多模态大模型出现以后 多模态场景越来越丰富以后 多模态的标注需求会越来越多 尤其是尽可能多的标注 比如场景声音 你跟DB打电话的时候 身边比如吃饭 移动椅子 边上有猫狗叫的声音都会开始进行标注 标注的场景会越来越多随着新技术模型和架构的诞生) -
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1 算力算力算力!!!(永远的第一性原理)2 租赁算力+AIDC (目前可是有点缺aidc的算力pue指标 春节活动也预备和租赁了不少算力)3 端侧兄弟 (模型做的越来越好 降本越来也快 就是在端侧 更容易花小钱办大事 更好更高效的模型可以在低成本下给更多的用户体验)(还有之后也会跟踪端侧的销售数据 产品阵列 测评具体的产品效果如何 我觉得从投资角度说 最好不要以投资的思维去看ai的端侧产品 尤其是玩具 最好是看小朋友 未成年人 年轻人怎么看待新生的事物 我们自己玩ai大模型app也好 端侧产品也好 由于我们年纪大了 体验认知都上去了 可能会理性觉得东西也就这样 很无聊 几十分钟就玩完了 但是年轻人未成年人往往不是这样体验的 他们可能乐此不疲玩个一整天 甚至病毒式营销给身边的朋友 同学 所以投资最好以观察者的角度去看未成年人 年轻人的想法 他们才是未来消费和ai世代的未来) -
东方红陈晨今天 22:26:51
而实际应用的出圈还得看toC这一块 所以是更看好ZJ的DB这边就看ZJ能在春节有多火多出圈了目前我看春节DY引流 热搜评论已经过亿了什么时候上线最后的新模型B(这个不是1.5pro 是更高的版本) 大概27~28号区间 根据实时流量上线 由于是多模态 我预计目前要看要看GPU卡数的评估 如果真的爆火 非常有可能被怕 打爆了算力宕机大家可以多关注ZJ系的其他APP 和春节春晚的互动 会有具体的引流方式 我就不多说啥了 大家自行体验吧还是全面看好国产Z链在春节全面爆发 -
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还是聚焦于国产算力和模型 ai端侧的产业趋势DeepSeek有多出圈大家都看到了 但是它开源的前沿科研属性居多 DS目前也不需要搞多模态 用不上指数级别增长的推理算力需求(打个比方来说 现在降本后 基本上文本十几~几十token够了 而用手机或者ai眼镜拍的图像是500~1500token 如果是视屏30帧 60帧就是几万甚至十几万token起步 根本不在一个量级)今天也不讨论算力这个问题了 仁者见仁智者见智 大家独立思考吧讨论了快两年了 现在还是觉得能不需要指数级别的算力增长和ai-infra算力基建的建议也还是别看AI了 浪费自己宝贵的时间