来源：兴业期货
核心摘要
Abstract
国内方面：增量政策效果有所显现、10月部分主要经济指标有企稳回升信号，但受政策传导滞后性和局限性影响，地产投资、服务消费等则仍处弱势。鉴于基本面整体改善程度不甚充分、且25年外需出口端不确定性将显著上升，政策端持续加力的必要性依然存在，具体包括：（1）10月财政支出显著提速以追赶年初预算目标，11-12月财政支出将维持高增速；（2）化债工作稳步推进，6万亿债务限额已下达各地，部分省份已经启动发行工作；（3）财政部正在制定2025年提前批新增专项债限额；（4）明年增量财政政策规模待定，关注12月两大重要会议；（5）相关地产宽松措施亦将推进，包括商品房收储、一线城市取消普宅标准认定等。但考虑房价止跌回稳更多取决于居民收入预期等偏长期变量，且“严控增量、消化存量”核心思路亦将抑制“销售改善”传导至“投资走强”。即从需求端看，对黑色金属及建材等大宗工业品并非利多因素。总体看，虽然宏观基本面企稳改善的趋势仍待验证，但上述重磅政策所引发的乐观预期暂难证伪。
海外方面：美国经济韧性良好，叠加特朗普政府对内财政扩张、对外贸易保护的政策组合，其再通胀预期升温。而这将约束美联储降息幅度和节奏，从金融属性看、对有色及贵金属等为不利影响。
总体而言：（1）随积极财政措施落地节奏提速、且实效逐步兑现，从总量维度、关联强度看，利多股市、利空债市的基准判断未改；（2）而从结构维度看，主要大宗商品映射驱动相对有限、其更多受供给状态影响，而其多数呈产能过剩、高库存特征，将维持偏弱大势；（3）此外，对全球定价大宗商品，强美元则是重要的阶段性压制因素。
推荐品种表现跟踪及反馈
Processing
本周我们推荐的策略中，甲醇多头、工业硅空头头寸贡献主要收益。
推荐品种逻辑及策略
Strategies
股指
具体策略：买入IF2412、单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏长；头寸状态：原单持有。
国债
具体策略：卖出TL2412，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏长；头寸状态：原单持有。
具体策略：卖出AU2502-P-600，期权；核心特征：较高赔率；
持仓周期：中短；头寸状态：原有合约更换执行价，移仓。
具体策略：卖出AO2505，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏长；头寸状态：原单持有。
具体策略：卖出NI2412，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原单持有。
具体策略：卖出LC2501，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原有期权合约更换为期货合约。
工业硅
具体策略：卖出SI2501，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中短；头寸状态：原有合约换月移仓。
具体策略：卖出SC2501，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原单持有。
沪胶
具体策略：卖出RU2501，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原有期权合约更换为期货合约。
甲醇
具体策略：买入MA505，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原单持有。
具体策略：卖出SA505，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原有合约换月移仓。
数据来源：Wind、Mysteel、隆众、百川、兴业期货投资咨询部
联系人：魏莹
（转自：兴业期货）
责任编辑：张靖笛
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