沪胶领跌国内商品期货是其疲弱基本面的真实反映

　　在所有工业品期货中，天胶基本面最差，因而在近期的期市大跌中，沪胶扮演着领跌角色。在供应过剩背景下，沪胶向复合胶价格回归的可能性较大，16000元/吨关口失守后，将向15000元/吨靠拢。

　　“在所有工业品期货中，天胶基本面最差，因而在近期的期市大跌中，沪胶扮演着领跌角色。”投资者老张告诉期货日报记者，自去年10月底，他就开始中长期看空沪胶市场，并波段做空主力合约。

　　1月8日，在沪胶1405合约价格创出16680元/吨的近四年新低后，他在20000元/吨介入的空单平仓。随后，沪胶市场弱势振荡，综合各方面因素，他判断17000元/吨一线是反弹的一大关，于是又在这一位置布下了空单。“这不，周一、周二沪胶1405合约价格下破16000元/吨整数关口，再创新低。”老张很有信心地说，他打算在15000元/吨附近止盈。

　　昨日，沪胶1405合约价格继周一大跌3.42%后，继续领跌市场，盘中创出15555元/吨的近四年新低，尾盘报收于15610元/吨，大跌3.04%。市场人士认为，上周五全球主要股指全线大跌诱发了本周一国内股市、期市的双重下挫，而本周二沪胶继续领跌国内期市则是其疲弱基本面的真实反映。

　　上海成俊橡塑有限公司研究总监范燕文对期货日报记者表示，市场对春节后的预期值越来越低，“没跌完呢，15000元/吨总是要见的”。

　　全球主要股指联袂大跌拖累国内期市

　　上周五，全球主要股指联袂大跌，其中欧美日等发达市场股市跌幅明显。道指上周下跌3.5%，是2012年5月以来的最大单周跌幅。本周一，亚洲主要股指承接欧美股市上周五的走势，出现大幅下跌。在海证期货研究所所长倪成群看来，当前全球经济复苏正处于一个重要的节点，而重要经济体的指标出现“剪刀差”，各国投资者对央行紧缩举措的忧虑导致资金出逃，风险资产遭到集中抛售，新兴市场遭到重大打压。他认为，在供需失衡格局没有改变的背景下，本已在苦苦寻底的天然橡胶难以抵挡商品市场的整体下行压力，16300元/吨技术位告破之后，空头能量将加速释放。

　　信达期货分析师张德表达了同样的观点。QE缩减、美元回流压力，致使新兴市场资产遭受惨烈抛售，日胶及新加坡胶价接连重挫，拖累了内盘。数据显示，东京工业品交易所（TOCOM）指标期胶周一触及7个月低点，出现雪崩式下跌，跌幅超过5%。

　　原料价格继续走低

　　当前泰国原料价格也创出2013年以来的新低，泰国北部和东北部停割，但南部货物依旧充沛。尽管泰国局势不稳造成部分州府出口部门暂时关闭，但目前来看，市场依旧更关注利空因素，船货报价受到新加坡市场暴跌影响而快速走低。据尤尼科青岛有限公司期货部负责人冯莉介绍，近期除了青岛保税区外，青岛西海岸加工区、物流园区及区外保税仓库库存持续增加，市场预期在36万—40万吨（含复合胶）。此外，港上还有不少货物很难入库，期货价格的暴跌令年底资金紧张的贸易商开始低价甩卖港上货物，周一的成交价下跌80—100美元/吨，周二报价继续走低20—30美元/吨。

　　供应严重过剩局面难以改变

　　2013年中国进口天然橡胶（含复合胶）比2012年增加50.2万吨，全球天胶增产压力全部转移到中国。而2014年依旧如此，全球预计增产50万—60万吨。由于中国橡胶融资规模扩大，预计进口量仍不会减少。冯莉认为，2014年国内天胶需求将保持温和增长，但由于丰产及结转库存，供应严重过剩局面仍难以改变。她分析说，全乳胶在没有启动去库存化过程之前，对沪胶的压力依旧很大，这也是沪胶持续弱于新加坡胶和日本胶的原因。

　　从外盘复合胶价格折算来看，复合胶进口成本已经跌破15000元/吨。张德认为，在供应过剩背景下，沪胶向复合胶价格回归的可能性较大，16000元/吨关口失守后，盘面将向15000元/吨靠拢。冯莉的观点类似，“价差结构不彻底扭转，沪胶难言底部”。

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