Mysteel解读：玉米低位震荡，淀粉糖市场是否进入探底状态

导语：近期淀粉糖各产品价格均震荡偏弱运行，低价下滑，高价不断向低价靠拢，但整体来看，下滑幅度有限，基本都在50-100元/吨的水平。

3月份淀粉糖各产品价格震荡偏弱

图1 淀粉糖各产品价格走势图

截止到目前，结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3330-3380元/吨，河北企业主流出厂价3500-3700元/吨，山东企业主流出厂价3470-3950元/吨；麦芽糊精山东出厂价4100-4950元/吨，河北出厂价4080-4250元/吨；麦芽糖浆山东主流出厂价在2580-2950元/吨，河北2600-2650元/吨，吉林2720-2750元/吨；F55果糖广州出厂价3100-3250元/吨，山东3000-3100元/吨。

分产品看淀粉糖各产品行业动态

结晶葡萄糖较3月初下滑50元/吨，尤其是山东和河北地区，但东北地区与上月初价格基本一致。其实东北地区在3月份对结晶葡萄糖有一定挺价行为，连续上调50-100元/吨的水平，一方面是地区库存并未有较大压力，另一方面也想涨价刺激提货和签单，但由于下游需求淡季，下游对价格上行并不接受，另一当面，华北地区结晶葡萄糖低价和大量货源冲击东北销区市场，导致东北难以上行，前期上涨价格陆续回落，目前来看，已经回落到上月初水平。

麦芽糖浆主要是华北地区，原料玉米价格低位震荡，麦芽糖浆大厂产量较高，下游啤酒、糖果、糕点等均处于淡季，对麦芽糖浆消耗有限，加之玉米深加工行业气氛较为低迷，导致下游拿货谨慎，麦芽糖浆产品走货压力较大，厂家价格接连下滑，最大幅度达到100元/吨水平。

果葡糖浆和麦芽糊精市场价格运行较为稳定，除了河北麦芽糊精个别大厂恢复供应，高价下落到低位，其他基本与3月初持平，果葡糖浆主要是季度签单已定，下游消费淡季，厂家认为降价难以刺激需求，各厂一致挺价下，价格暂稳，麦芽糊精主要是自春节后市场供应量一般，企业走货压力不大，库存尚可下，支撑价格暂时高位稳定。

核算市场最低价近期盈利情况

山东地区淀粉糖最低价盈利情况

（备注：本计算公式不包含财务费用和固定折旧，属于不完全成本）

由上图可以看出，淀粉糖除了麦芽糖浆亏损外，其他产品均有盈利，但因为我们成本计算的是边际成本，所以如果去掉折旧和财务费用的话，结晶葡萄糖和果葡糖浆也已经处于成本线附近，另外果葡糖浆散单价格3000元/吨，但二季度大客户签单价格基本都在2900元/吨左右，厂家盈利并不好。

淀粉糖后期走势预测

图2 淀粉糖各产品库存情况

对于后期走势来说，其实市场低价已经触及成本线附近，并且近期华北地区玉米和东北地区玉米价差明显缩小，山东玉米和黑龙江地区玉米价差仅由100元/吨的水平，东北地区的成本优势减少，导致目前来看，价格下行较少，华北抢占部分市场。对于玉米来说，渠道库存较2月份明显增加，加上看涨心态较为谨慎，市场供应较为充足，短期玉米价格单边上涨可能性较低，另外，在6月份新麦上市之前一个月左右，也就是在4月中旬到5月中旬，市场还面临阶段性供应压力增加的情况，所以对于玉米来说，并未有较强的看涨预期，仍是低位震荡为主。淀粉糖成本稳定，但终端需求在5月份中旬之前，仍难有好转，厂家走货有压力，仍会压制淀粉糖价格，但考虑到目前已经触及成本线附近，厂家继续下滑有限，并且淀粉糖各产品库存也并未有较大压力，预计4月份淀粉糖价格震荡偏弱为主，不分低价或将震荡运行。

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