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　　要点：

　　1、宏观面来看：近期，希腊债务危机及中国股市暴跌令基本金属走势承压。本周，继续关注希腊债务危机进展，预计希腊将最终与债权人达成协议从而暂时避免退出欧元区。还须关注国内外将公布的宏观经济数据，本周三中国将公布二季度GDP 数据，预计同比增速将放缓至6.9%，或将令基本金属走势承压。此外，本周三、四美联储主席耶伦将在国会作上半年证词陈述，关注她关于美联储加息的言论。

　　2、行业面来看：国内电动及汽车蓄电池市场需求欠佳，企业开工率下滑，对铅的需求疲弱，仍令铅价走势承压。

　　操作策略：

　　总体来看，本周铅价走势或将震荡偏弱，建议短线偏弱思路。

　　1、行情回顾

　　上周，伦、沪铅先跌后涨盘中均创新低，沪铅波动幅度大于伦铅。伦铅截至周五下午报1805 美元/吨、累计上涨2.32%，周三最低创出1684 美元/吨新低，沪铅主力1509 合约截至周五下午收盘报12910 元/吨、累计上涨0.35%，周三一度跌停至12150 元/吨新低、最大累计跌幅超过5%，创出新低后伦、沪铅均出现反弹，周四沪铅盘中又一度涨停。希腊债务危机及中国股市暴跌令基本金属走势承压。

　　图1-1：LME 三月铅日线走势 图1-2：沪铅主力合约日线走势

　　资料来源：文华财经、方正中期研究院

　　2、宏观和基本面动态

　　2.1宏观信息内容

　　(一)继续关注希腊债务危机进展

　　7 月5 日希腊全民公投否决了救助协议，投资者对其将退出欧元区的忧虑升温，给上周前期全球资本市场带来沉重打击。欧元区财长上周二在布鲁塞尔召开紧急会议，希腊被要求提交一套新的改革提议。欧元集团把希腊谈判的截止日期定为上周日(12 日)。希腊银行业与股市将继续关门直到本周一(13 日)。

　　(二)中国股市暴跌亦拖累商品市场人气

　　中国股市从上月高点持续回落，截至上周跌幅一度超过30%，股市暴跌令投资者质疑中国经济成长状况并忧虑需求前景，亦拖累商品市场人气。在政府出台的一系列托市措施的影响下，上周后期中国股市止跌反弹，商品市场的信心也有所恢复。

　　(三)短期美元指数走势或将震荡

　　图2-1：美元指数日线走势 图2-2：美元指数与LME 三月铅期价走势呈负相关

　　资料来源：文华财经、Wind、方正中期研究院

　　2.2行业基本面动态

　　(一)近期LME、上期所铅库存小幅下降

　　图2-3：LME 铅库存与LME 三月铅期价走势对比 图2-4：上期所铅库存与沪铅期价走势对比

　　资料来源：Wind、方正中期研究院

　　(二)铅期现价差分析

　　图2-5：铅期现价差分析

　　资料来源：Wind、BLOOMBERG、方正中期研究院

　　3、操作策略

　　宏观面来看：近期，希腊债务危机及中国股市暴跌令基本金属走势承压。本周，继续关注希腊债务危机进展，预计希腊将最终与债权人达成协议从而暂时避免退出欧元区。还须关注国内外将公布的宏观经济数据，本周三中国将公布二季度GDP 数据，预计同比增速将放缓至6.9%，或将令基本金属走势承压。此外，本周三、四美联储主席耶伦将在国会作上半年证词陈述，关注她关于美联储加息的言论。行业面来看：国内电动及汽车蓄电池市场需求欠佳，企业开工率下滑，对铅的需求疲弱，仍令铅价走势承压。总体来看，本周铅价走势或将震荡偏弱，建议短线偏弱思路。

　　方正中期 冯海莹