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　　摘 要

　　美国6月消费者信心指数为84.1，接近6年高点。5月耐用品订单月率+3.6%，超出预期的+3.0%。新屋销售升至47.6万户，创近五年新高。上周首申失业救济人数降至34.6万，这与近期的就业温和增长步调保持一致。一系列数据显示美国经济复苏较为强劲，加之最近美联储FOMC会议上伯南克关于美联储可能提前缩减购债规模的言论，再度引发市场对美联储提前退出刺激政策的忧虑，贵金属价格依然不容乐观。

　　尽管各国经济增长乏力，但最近的经济数据显示欧元区经济有下滑速度放缓迹象。6月份经济景气指数(ESI)从5月的89.5升至91.3，创去年5月以来新高，优于市场预期升至90.3。工业信心指数由5月负13，升至负11.2，胜于市场预期的负12.3。Markit最近公布的最新数据显示，6月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.7，略高于预期值48.6以及5月份的48.3。

　　4月份的黄金暴跌之后，黄金市场看多情绪便已遭到重创，投资者对黄金避险属性的信心大打折扣。在全球经济增长乏力的环境下，美国经济继续温和复苏，欧元区经济也出现下滑减缓迹象。同时，在低通胀的压力下，美元走势较为坚挺，黄金对投资者的吸引力会继续减小，预计后市黄金颓势难改，下行风险依然较大。随着金价下滑至3年低位，一些投资者积极回补空头押注，低位的买盘也推高黄金价格，预计短期内金价面临反弹，但反弹空间较为有限。

　　一、贵金属6月份行情回顾

　　(一)、6月份黄金行情回顾

　　图表 1伦敦金日K线走势图

　　数据来源：文华财经，冠通期货

　　6月份黄金价格大幅下挫，由于5月份金价的下滑回吐4月份连续两日暴跌后强势反弹区域，现货市场“抄底”力量大幅削弱，且印度政府继续加大黄金进口限制，现货市场需求减弱。加之最近FOMC会议上伯南克关于可能缩减购债规模的言论令市场担忧美联储提前收缩量化宽松政策，令投资者纷纷看空黄金。伦敦金连续3个月大幅下滑，6月份下跌11.06%，录得有史以来最大季度跌幅。6月份美国经济持续先前温和复苏，美国良好的经济数据再度加重投资者对美联储提前缩减购债规模的预期，忧虑情绪继续主导市场，将继续令金价承压。在连续3个月的大幅下滑后，金价跌至1200美元重要支撑位附近，短期内金价可能会面临技术性反弹。

　　(二)、6月份白银行情回顾

　　图表 2伦敦银日K线走势图

　　数据来源：文华财经，冠通期货

　　受金价下跌和美联储提前缩减QE规模担忧影响，6月份伦敦银下跌11.60%。白银忧虑情绪主导市场，投资者不知道银价何时停止下滑，纷纷将资金撤离贵金属市场，令银价承压。在当前全球制造业继续萎靡的背景下，工业用银需求依然较弱，银价将继续受到打压。由于银价大跌，一些投资者开始回补空头押注，短期内银价面临反弹。

　　二、国际宏观经济

　　近期发布的美国数据较为乐观。在美国股市持续上涨的情况下，人们对美国经济前景和未来个人收入水平将更加乐观。美国6月消费者信心指数为84.1，高于预期，接近6年高点。5月耐用品订单月率+3.6%，超出预期的+3.0%。新屋销售升至47.6万户，创近五年新高。上周首申失业救济人数降至34.6万，这与近期的就业温和增长步调保持一致。尽管美国6月芝加哥PMI指数51.6，创近4年最大环比跌幅，因5月份芝加哥PMI大幅超预期，市场对美国经济表现依然持乐观态度。一系列数据显示美国经济复苏较为强劲，加之最近美联储FOMC会议上伯南克关于美联储可能提前缩减购债规模的言论，再度引发市场对美联储提前退出刺激政策的忧虑，贵金属价格依然不容乐观。

　　欧元区依然在经历困境，尽管各国经济增长乏力，但最近的经济数据显示欧元区经济有下滑速度放缓迹象。6月份经济景气指数(ESI)从5月的89.5升至91.3，创去年5月以来新高，优于市场预期升至90.3。工业信心指数由5月负13，升至负11.2，胜于市场预期的负12.3。Markit最近公布的最新数据显示，6月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.7，略高于预期值48.6以及5月份的48.3。

　　“安倍经济学”继续发挥效用，5月日本工业产出和社会零售数据均大幅高于预期，消费者价格指数停止下跌趋势。日本2013年第一季度GDP同比增长4.1%，超过预期的3.5%。5月日本出口创下2010年以来的最大同比增幅，因日元走软且日本对美国出口跳升。日元疲软将继续提振日本出口，但同时低迷的中国和欧洲经济可能限制日本贸易所得。

　　(一)、美国经济持续复苏

　　1、房地产市场

　　对美国经济复苏的判断，主要依赖于对房地产市场与就业市场的判断，也是美联储考虑提前缩减购债规模的主要依据。进入2012年以来，美国房地产市场持续回暖。美国5月新屋销售升至47.6万户 好于预期，创近五年新高。相比于去年同期，新屋销售数量增长了29%，同时新屋销售的价格中值上涨了10.3%。美国4月S&P/CS 20座大城市房价指数同比增长12.1%，，创七年来最大同比涨幅。近来的数据显示，现在美国房地产市场的复苏已经具备了广泛的基础。

　　图表 3美国新屋和成屋销售量回升

　　数据来源：wind，冠通期货

　　图表 4美国：新建住房平均售价

　　数据来源：wind，冠通期货

　　5月份美国房地产数据显示美国房地产市场温和复苏持续，从较长期来看，美国房地产表现较为乐观。美国新屋销售市场继续走强，暗示着美国经济温和复苏保持。

　　2、就业市场

　　5月份最近美国就业数据表现好于良好，美国上周首申失业救济人数降至34.6万，首次申请失业救济人数的小幅下滑，与近期的美国就业温和增长步调一致。5月美国非农就业增加17.5万人，好于市场预期；但失业率从7.5%升至7.6%，因劳动参与率上升。美联储上周在FOMC会议声明中表示，自从去年秋天以来，就业市场前景中的下行风险已经减少。

　　图表 5美国新增非农就业人数和ADP新增就业人数(季调)

　　数据来源：wind，冠通期货

　　图表 6美国当周初次申请失业金人数(季调)

　　数据来源：wind，冠通期货

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