原油高位调整 黄金上行乏力

　　一、上周市场回顾

　　图1：AU0812与COMEX8月期金日K线图

　　上周，上海黄金期货价格冲高回落，主力AU0812合约上冲215元/克的阻力关口未果，周五回落至211.36元/克。同期国际金价亦先扬后抑，COMEX8月期金周五收报958美元/盎司，面临下方950美元/盎司的支撑位。

　　二、市场研判

　　一、美元指数探底回升

　　上周美元指数探底回升，周初由于房利美及房贷美所引发的次贷危机加深的忧虑使得美元疲软不堪，富国银行业绩大幅下滑更是加深了投资者对于美国金融市场的担忧。不过随着摩根大通以及花旗、美林等投行的业绩报告的出台，好于预期的投行业绩报告缓解了市场对于美国金融体系的担忧。美国股市的反弹也带动了美元的回升。

　　上周公布的美国经济数据差强人意，美国6月份零售销售以及工业产值表现良好；ABC/华盛顿消费者信心指数也止住了大幅下滑的势头；房地产市场，6月新屋开工月升9.1%至106.6万套，大大超过市场预期；劳动力市场，美国7月12日当周首次申请失业救济人数出现上升，但上升幅度仅相当于此前一周降幅的约三分之一，表明劳动力市场有所企稳。不过，申请失业救济超过一周的总人数大幅下降，但仍连续第12周徘徊在300万人这一关口附近，表明失业人员找到新工作的周期比数月前明显延长。

　　通胀的压力与日俱增，美国6月PPI月升1.8%年升9.2%，为07年11月以来的最大月率，也是1981年6月以来的最大年率。美国6月消费者物价指数月升1.1%年升5.0%，预期中值为月升0.7%年升4.5%。欧元区6月消费者物价指数月升0.4%年升4.0%，CPI年率进一步超过欧央行的目标。

　　总体来说，尽管美国面临滞涨的压力，金融环境也不尽如人意，但美元大幅下滑的空间不会太大。

　　二、原油高位回落

　　上周国际原油价格高位回落，由于对市场日益担忧美国石油需求，伊朗局势也有所缓解，连续四天的大跌使得原油价格回落至130美元/桶下方。油价的回调使得高通胀的压力有所缓解，也使得黄金冲高未果，遭受获利了结盘的打压而走低。就目前的形势来看，原油或将展开一波中级调整。原油的调整也势必影响到黄金的做多信心。

　　三、基金重返黄金市场

　　美国商品期货交易委员会最新公布截至7月15日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金在黄金期货上的多单增持23128手，空单减持1370手，净多单大幅增加13181手至202783手， 在金融市场动荡及通胀加剧的背景下，基金在黄金上已是连续第四周大幅增持黄金。

　　此外，世界最大的黄金投资基金StreetTracks Gold Trust近期也大幅增持黄金，截至7月17日持有黄金702.53吨，达到历史最高峰。