天胶价格回弹要求渐强 季节性低点区域将出现

　　内容摘要：

　　十一月份国内外胶价表现的较为疲弱，国际天胶报价的快速下滑起到了绝对的压制作用，但后期来自基本面上的压力会逐步减弱或淡化，短时期内阶段性进口量较大以及国内剩余库存压力短期依然存在，内外胶较为明显的价差关系可能依然会在一定程度上限制胶价整体空间的抬升，但无疑整体趋向性已有转好迹象，而原油及黄金的局部回稳似乎也提供了这样一个信息，即：整体胶价酝酿大级别回弹的要求渐强，季节性甚或是年度低点区域恐已出现。

　　一、本月行情评述

　　表1 十一月份天胶市场简报

　　注：数据截止当月最后一个交易日15：00

　　国内市场

　　十一月份国内天胶市继续下挫，弱势特征较为明显，本月市场交投重心逐步转移至远月3 月合约，本月内国内市场主力1 月合约月开盘18900元，最低16240 元，最高19285元，最终月收盘17380 元，月收盘下跌1520元或8.0%。

　　东京市场

　　本月东京天胶市场同步下滑，表现较国内市场稍强，本月东京胶基准合约月开盘217.4日圆，最低184.9日圆，最高222.0 日圆，月收盘202.0日圆，月收盘下跌15.4日圆或7.1%。

　　图1 上海天胶连续价格

　　图2 东京天胶连续价格

　　综合两地市场而言，本月基本面并未给市场带来强力支撑，泰国雨季少雨暂时对胶价反弹造成压制，而原油以及其他基本原料市场的疲弱表现也难以提振胶市，加上国内市场由于内外价差关系显得相对“高估”，造成本月胶价顺势下探。此外，由于季节性因素，第四季度胶价形成季节性低点区域可能较大，后期胶价回弹的要求逐步增大。

　　二、基本面背景以及相关市场结构变化

　　1、基本面背景

　　近一个月以来天胶供给面较为顺畅，主产区泰国虽进入雨季，但今年雨季少雨的天气对供应未造成明显影响，印度尼西亚及马来西亚的供给虽然并不是十分充足，但固特异的罢工事件造成印度尼西亚交货被推迟，加上前期中国买家违约的事实造成市场上胶量相对较多，产区顺势压低报价。本月泰国三大交易市场原料胶供给量明显增加，对应的价格先扬后抑，显示出传统供应旺季时期供给增加对价格的压制作用，但目前供给量已有减少迹象，后期料会对价格产生一定的支撑作用。

　　图3 泰国三大交易市场原料胶供给及价格

　　图4 国内5#标胶现货报价及成交均价