天胶价格回弹要求渐强 季节性低点区域将出现(4)

　　三、关联市场及技术面因素

　　原油市场本月探低回升，月中一度对胶价形成明显的压制作用，而随着原油价格的回暖，胶价有望逐步走出低迷并有望展开回弹。

　　图表面显示国内胶价在十一月期间仍处于相对弱势当中，胶价处于反复向下寻求支撑的过程当中，本月国内主力合约胶价在对16800附近支撑试探后强力回弹，技术性指标得到明显修复，趋好迹象初步显现。

　　东京市场本月在183-185 日圆附近获得暂时支撑，后期能否继续回弹当视期价在200 日圆附近的表现，如能站稳该阻力之上胶价则有向214-216 日圆附近靠拢的可能。

　　沪胶从图表面上来看(以主力3 月合约为例)，11 月份期价在16800附近技术性支撑获得支持后，上方18800附近的技术性阻挡较为重要，此区域是后期胶价能否持续回弹的重要阻力区域，此区域如能有效站稳，胶价会有向上挑战19700-19800 附近的要求。

　　图13 东京市场胶价连续

　　图14 原油及日胶走势对比

　　四、十二月行情展望

　　十二月份国内外市场背景需要关注的焦点主要集中在：

　　1、东南亚主产区仍处于相对旺季，泰国前期进入雨季后由于降水偏少导致产量有所增加并对胶价产生压制，后期需要关注泰国的降水情况，而印度尼西亚前期由于固特异的罢工事件引起交货延迟问题，后期关注罢工问题的解决；而国内进入第四季度之后特别是进入11 月份之后，云南垦区逐步停割而海南进入12月份后也面临停割，产量会呈现逐步减少态势直至真空期，届时国内需求将主要依赖进口以及消耗库存，这段时期，在没有其他明显利空打压的背景下，胶价通常会受到一定的支撑，再度大幅度下滑的可能性减小，胶价有回弹的可能。

　　2、国内天胶价格的重新定价模式受到影响，主要涉及到数月以来国内持续增加的进口以及人民币明显升值对胶价定价过程的影响，这个过程可能依然会继续对下一阶段天胶的运行造成困扰，而停割后受消费因素的影响，胶价区间有可能上移。

　　3、原油价格在十一月份期间有所回落但最终收高，虽未能完全摆脱颓势，但对胶价的回暖形成了一定的支持作用，可以预见，油价一旦继续回升，对胶价的推动作用将会逐步显现出来。

　　历史走势统计显示：东京胶市场在过往16年当中11月份中有11年出现上涨，有5年出现下跌走势，上涨概率达到了68.8%；而国内市场在过往9年当中有6年出现上涨，有3年出现下跌走势，上涨概率达到66.7%。综合两地市场来看，胶价在12月间走势呈现偏多态势。整体而言，目前国内走势似乎已经逐步走出颓势，我们倾向于认为12月份胶价运行格局为震荡上涨格局，或会存在反复，但整体胶价运行区间会有一定的抬升。

　　五、结论及操作建议

　　1、国内市场弱势特征虽未完全扭转但已有明显改观，原油及黄金走势的逐步回稳对后市胶价支撑作用可能会有所加大，但东京市场的逐步趋强仍是国内逐步回暖的重要前提条件之一；

　　2、数月以来进口量较大以及国内存在的库存是对目前胶价运行起到威慑力量的因素，内外价差导致的国内价格“高估”状况依然存在，这恐怕仍然会对胶价抬升产生影响；

　　3、整体胶价酝酿大级别回弹的要求渐强，年度甚或是季节性低点区域恐已出现，后期视基本面及技术面变化情况以考虑逐步参与回弹行情为主，注意反复的可能。

　　中大期货 孙炜