仓单压力得到充分释放 天气状况左右棉价走势

　　内容概述

　　◆ 期现价差拉大 仓单快速流出 仓单压力得到充分释放

　　◆ 天气状况不为乐观 台风不断 洪涝成灾 热浪历史罕见

　　◆ 棉花生长状况不良 美棉价格逆市上涨

　　◆ 发改委接连召开会议 利空消息频频传出

　　◆ 加息、升值压力暂时缓解

　　第一部分 行情回顾

　　回顾7 月份，棉花市场正如我们6 月末预测的一样，下跌探底。郑棉市场在仓单巨大的压力情况下，棉价快速下跌，拉大期现倒挂，使仓单快速流出，充分释放压力；由于郑棉市场人气低迷，市场关于增发配额、国储棉拍卖、

　　图1：郑棉近交割月结算价与美棉指数收盘价对比图

　　现货方面，农发行贷款“双结零”时间较往年提前到本月底，农发行加大力度上门催收以确保“双结零”的实施，从而使存棉企业心力交瘁，棉花销售只求100%货款，不追价格高低；而发改委在“供需见面会”上保护农民利益、配额还得增发、棉商的亏损与政策无关，国家不干涉意见使棉商信心大减；随后“宁波会议”上传出“新疆棉与配额挂销”的消息，使棉商彻底盼涨无望，无奈加紧销售，棉价逐步的下跌。

　　图2：中国棉花价格指数A与Cotlook折税价对比图

　　第二部分 基本面分析

　　一、仓单压力得以释放

　　1、郑棉市场仓单快速流出

　　历史是如此的相似，去年郑棉市场面对巨大的仓单压力，在7 月中旬到8 月底，市场出现期现倒挂，使其仓单快速流出，得以释放压力。今年，在仓单占总持仓比例达108%的情况下，期现价差逐步拉大，最高到达737 元/吨，月均价差630 元/吨；仓单也随差价的扩大而快速的流出，仓单期转现、仓单转让主导市场。

　　图3：2005年郑棉仓单注销情况

　　图4：2006年3月以来郑棉仓单注销