仓单压力得到充分释放 天气状况左右棉价走势(3)

　　图9：7月棉花生长发育情况

　　2、美国产棉区干旱天气影响严重

　　图10：2006年7月25日美国旱情监测图

　　进入七月份，整个欧美地区爆发了历史罕见的热浪天气，干旱情况十分严重。美国东南部、西南地区和西部和孟菲斯地区均出现比较严重的干旱天气，西南地区和孟菲斯地区的干旱天气从五月以来一直在持续。近期美国部分地区出现了降鱼，但对干旱持续时间之长，程度之大的产棉区还不得到充分的缓解。据专家分析，美国德州今年的绝收面积可能达到200 万英亩，占该州总面积(640 万英亩)的 31%。去年的绝收面积为 6%。目前得州苗情极差，从历史上看，1998 年得州绝收面积达到 42%。预计得州下年度产量约 102 万吨(上年度 179.5 万吨)。如果棉区继续干旱，可能减少到 91 万吨。

　　3、美棉生长情况

　　由于美国产棉区的干旱天气，美棉的的生长情况不良。从美国农业部7 月24 日发布的新花生长进度报告来看，新花生长进度基本稳定，现蕾、坐果指标都接近5 年平均数，但苗情出现恶化，棉花生长正常率为68%，低于去年同期20 个百分点，苗情偏差和非常差的比例分别为19%和13%，情况十分不好。因此棉花权威机构预测新年度美棉产量减少，全球的供需偏紧。

　　图11：近 6年美棉生长(优良率)状况与单产关系图

　　三、市场热点

　　1、新疆棉和配额“一配一”发放

　　发改委通过对新疆地区棉花库存的调查，召开重点企业的“供需座谈会”后，在宁波会议上传了增发配额的方案，新疆棉和配额“一配一”发放。从方案来看，纺织企业和新疆棉商都是可取的，及解决了今年度国内棉花缺口的问题，满足了纺织企业需求，也使因为内外棉价差过大，新疆棉销售情况不良的难题得到解决，一定程度上保护了新疆棉，也能起到阻止进口面走私的问题。

　　2、郑州商品交易所对棉花合约进行了修改

　　2006 年7 月17 日郑州商品交易所对棉花交割仓库进行了调整，暂停9 家交割仓库入库业务，只保留7 家交割仓库，并对衡水库、湖北银丰库的仓单贴水进行了调整，比期货价格贴水200 元/吨。交易所再次对棉花合约的修改，将会有效的减少06/07 年度棉花交割量，对活跃市场将有很好的作用。

　　3、央行再次提高存款准备金0.5%

　　7 月21 日，央行决定从2006 年8 月15 日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5 个百分点，农村信用社(含农村合作银行)存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。这是继2006 年6 月16 日决定上调存款金0.5%后再一次提高。连续的提高存款准备金，一定程度上缓解了利息加息的压力和人民币升值的压力。对纺织企业而言，提高存款准备金将限制企业申请贷款的额度，这样纺织企业的资金面临挑战。但提高存款准备金有效的缓解人民币升值，无疑是纺织企业十分有利。

　　从上半年GDP 增长10.9%、信贷过快、投资过热等问题来看，国家宏观调控还不会就此止步，房地产、信贷问题还在试探宏观调控的底线，两次提高存款准备金是否能有效的控制信贷和投资过热，还将继续观察其后期的效果。而近年来宏观调控的连续性使后期调控的手段十分的明显，加息与升值，那么加息、升值对棉花产业链的影响是比较严重的，特别是纺织行业。

　　第四部分 后市展望

　　随着仓单的流出，库存的压力得以释放，棉价上涨的一大阻力清除，但在当前国内天气没有太大变化，而配额的下发、国储棉拍卖、出口退税制度改制等利空传言，市场信心减半，人气不足，资金抽逃，导致郑棉市场极度低迷，因此在八月上中旬，国内棉花价格上涨较难；而在下旬，随着市场不利因素逐渐明朗，国内现货销售基本结束，棉价可能逐步的上涨。从美棉来看，在棉花生长状况不良，预期减产、中国配额下发、取消出口补贴等因素下，上涨的趋势基本确定，但是否能突破技术压力位55 美分、58 美分及60 美分，还需要依赖天气状况，

　　天气依旧是炒作重要题材。综上，八月郑棉价格将呈现先平后扬的格局，重点关注资金、持仓、天气情况。美棉则以上涨为主，重点关注天气变化和基金动向。

中国国际期货 敖猛