这位连续6年正收益的“稳健”基金经理，选择了“all in”AI

转自：懒猫的丰收日

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聊聊胡中原，

参考周三的文章，他竟然“all in”了AI。

这可是胡中原啊，一位异常稳健的基金经理。

代表基金“华商元亨”、“华商润丰”在2019-2024年连续6年正收益。

他怎么就“all in”AI了呢，真让人破防~

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简单回顾下胡中原，

固收背景，2014年北大硕士毕业后加入华商基金任债券交易员，现任华商基金固收部总经理助理、公募业务固收投委会委员。

他是公募基金经理中少有的同时擅长固收和权益的基金经理，管的基金中有偏权益的，也有纯债的，还有固收+。

投资方法上，

胡中原擅长大类资产配置。

股票部分，以赚行业β收益为主，对个股α收益没有明显追求，自上而下做行业景气度投资。

对于成熟行业，他从周期的视角切入，关注行业所处的周期位置，以及估值水平，左侧布局，买在长周期的底部。

对于新兴成长行业，他更关注行业成长空间，择机在右侧比较合适的位置介入，然后持续跟踪和预判行业发展方向。

债券部分，胡中原相对佛系，严控风险，不做信用下沉，持仓以高等级央国企信用债、利率债为主，主要通过波段操作等增强收益。

体现在操作上，

胡中原擅长大类资产配置，会择时。

以“华商润丰”为例，

2020年4季度开始减仓，股票仓位从83%降至65%，然后又在2021年3季度降至43%。

之后，一直到2023年4季度，股票仓位始终维持在40%+的状态，中低仓位躲过了熊市，这是基金连续正收益的一个原因所在。

2024年，胡中原“all in”AI的同时，股票仓位也提高到93%，业绩亮眼。

做景气度投资，股票部分的持仓呈现出明显的行业轮动特征。

2020-2021年上半年，重仓医药、食品饮料、电子、新能源。

2021年下半年到2022年上半年，逐步把仓位转到新能源上。

2022年到2023年上半年，重仓方向又换成了机场、航空、旅游等后疫情品种。

2023年后，大仓位买AI，仓位基本集中在通信、传媒、电子上。

可以这么说，

过去几年的几轮大行情，胡中原都有参与，择行业的能力杠杠滴，这是他连年正收益的另一个原因。

债券上，胡中原不做信用下沉，主要通过波段操作增强收益，独立管理的“华商鸿盛纯债”和“长债基金指数”走势接近，平均收益。

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接下来，通过几个重要瞬间，回顾下胡中原的具体操作：

（1）2020年底降仓位

虽然季报中没说啥，但目的很明确，就是避险。

2020年4季度，胡中原将股票仓位从83%降至65%，同时买入招行。

2021年一季度，股票仓位小幅降至62%，虽然没有进一步降仓，但把中国平安、平安银行、兴业银行、宁波银行等买进了十大重仓股。

2021年二季度，思路又变了，减仓银行，十大重仓股中仅保留招行、平安银行，避险的思路重回降低仓位，股票仓位降至49%。

同时，买入新能源、医美等2021年高景气方向。

（2）加仓新能源

虽然2021年2季度就把宁德时代买进了十大重仓股，2021年底买成了第一大重仓行业。但胡中原更大幅加仓新能源其实是在2022年一季度的下跌中，十大重仓股中有3只新能源股票。

其他股票则是旅游、机场、航空，胡中原选择两条腿走路，一手新能源，一手后疫情。

（3）加仓后疫情

新能源的行情胡中原抓住了，2022年5-7月新能源强势反弹。那是新能源最后的荣光，之后一路下跌，膝盖斩。

后疫情的机会也抓住了，2022年3季度，胡中原把新能源全部换成了后疫情，十大重仓股都是机场、航空、旅游等相关个股，在2022年底和2023年初基金表现优异。

（4）拥抱AI

胡中原属于较早一批开始拥抱AI的基金经理。

2023年一季度，将寒武纪买成第二大重仓股，当季寒武纪大涨241%。

2023年二季度，又将太辰光、天孚通信、中际旭创3只光模块股，以及姚记科技（AI概念股）买进十大重仓股，4只股票当季均有翻倍左右的表现。

后疫情、AI完美切换，左脚踩右脚，2023年上半年胡中原的业绩一直很能打。

然后是2023年下半年，胡中原重仓AI的同时，逐步将后疫情换到机器人上。

但不曾想，AI和机器人在下半年同时扑街，“华商润丰”2023全年只涨了0.74%，是所有年度中收益最低的一年。

再就是2024年了，

胡中原全面拥抱AI，股票仓位提高至93%，十大重仓股中也有9只是TMT，“华商润丰”在2024年涨了32.9%，同类排名前1%附近，是胡中原任职以来排名最靠前的一年。

03

总的回顾下来，

其实不应该对胡中原“all in”AI太过惊讶，人家就是“左侧寻找行业景气拐点”+“右侧寻找高成长方向”两条腿走路。

只是，2021年后，他将股票仓位降了下来，长期保持中低仓位，净值走势相对平稳，给人以“稳健”的印象。

当然，也和他持续把握住机会有关，这是“稳”的另一个原因。

抛开“稳”的结果不谈，只看操作，胡中原其实也蛮凌厉的。

说降仓位就降了下来，从80%降到40%，说加仓就加了，从40%加到90%。

说换方向就换了，甚至还可能“all in”。

幸运的是，他hold住了，净值走势平稳，一路斜向上，不断创新高，这是人家的本事。

但也有很多人hold不住，那就是另外一种情况，会被骂死...

（转自：懒猫的丰收日）

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