（来源：浦银安盛基金）
1月10日，中国人民银行公告宣布，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，并且后续将视国债市场供求情况择机恢复。
受此消息影响，利率债收益率全面上行，债市在12月的连续强劲后也开始出现波动。（数据来源：Wind，2025.1.10）
当前“央妈”为何选择暂停买入国债？
展望未来，后续的债基投资该如何规划？
今天，小浦就带大家盘一盘。
利率下行过快，
央妈“刹车”平衡债市供需关系
在2024年8月，中国人民银行重磅发布国债买卖业务公告。此后，央行便创新性地通过买入国债的方式为市场提供基础货币，在2024年8月-12月期间，分别买入国债1000亿元、2000亿元、2000亿元、2000亿元、3000亿元，持续为市场注入流动性。
与此同时，在货币政策定调、“资产荒”格局未缓解、历史行情的学习效应等共同因素的作用下，自去年12月以来，不少机构“抢跑”对布局债市跨年行情，促进中长期债券收益率大幅下行，债市持续走强。其中，具有国家信用背书的政府债券更是受到投资者青睐。在1月6日，十年国债收益率更是下破1.6%的关键点位，再创历史新低。（数据来源：Wind，2025.1.10）
也是在此背景下，央妈决定暂停国债买入，以平衡国债市场的供求关系，延缓债市收益率下行过快的趋势，管理利率风险。
债市的强劲表现结束了吗？
债基后续应该如何投？
当前，国债买卖是央行对债市调控的重要工具之一，选择暂停国债买入也因此是央妈对市场释放的重要监管信号。
然而，参考12月中央经济工作会议、央行2024年四季度例会的政策表态，在2025年保持流动性充裕，加大货币政策调控强度依然是政策的核心基调。虽然债市在连续的强劲行情后可能出现一定波动，在基本面尚未明显回暖，并且政策面持续呵护的环境下，债券资产依旧具备配置的价值。
从资产配置的角度来看，债券基金无疑是中低风险配置的重要选择。在当前利率居于低位，走强空间受到限制，波动性也可能加剧的环境中，小浦认为我们不妨采用两大思路，挑选更适合我们自己的债券基金：
重体验
还看中短债
对于更加注重投资体验，追求更低波动、更低回撤的小伙伴来说，我们不妨继续关注利率风险更低的中短债基金。
自中短债基金指数的基日至今，其年化波动率仅0.44%，最大回撤仅-0.50%，皆明显优于中长期纯债基金指数同期表现（年化波动率0.78%，最大回撤0.87%）。
与此同时，自基日以来，中短债基金指数年化收益达3.06%，可以说是兼具良好体验和可观回报的闲钱管理优选。
（数据来源：Wind，区间2022.2.7-2025.1.9，指数的过往表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。）
争收益
关注“纯债”+
对于可以承担比中短债更高回撤，并希望争取相对更好的回报，又不想All-in 权益资产的投资者来说，小浦则更推荐“纯债+其他资产”的搭配方案，如纯债+可转债的一级债基，或者纯债+股票的二级债基。
这类基金在采用大部分仓位配置债券的同时，通过少部分仓位运用可转债和股票争取更好的组合弹性。
其中，由于可转债既具有债性、也具有股性，可以在享受票息保护的同时，有望受益于股市向上的趋势，整体的风险收益性价比更优。
自基日以来，采用可转债追求增强的一级债基指数年化收益率为6.11%，相较纯债债基同期表现3.92%优势明显。
与此同时，同期最大回撤仅-4.13%，年化波动率仅2.54%，相较股票、黄金等高弹性高波动资产来说体验更好，更适合作为家庭底仓的配置选择。（数据来源：Wind，截至2025.1.9，指数的过往表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。）
风险提示:基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。了解基金详细情况，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。
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