2024年同类超额收益率排名第一丨上银鑫尚稳健回报：价值投资仍然有效！

（来源：上银基金管理有限公司）

2024年结束，公募基金年度排名陆续放榜，权益市场整体上行（全指全年报涨7.43%），但投资难度有目共睹。股市两轮震荡，淘尽多少英雄，在此之中上银鑫尚稳健回报6个月持有A（012332）稳中求进，取得同类超额收益率排名第一的亮眼表现，并获三年期五星评级！①

从长期维度来看，自成立以来上银鑫尚稳健回报逆流而行，一年维度下超额收益率排名不断上行，2024年连续四个季度近一年超额收益率排名，均稳居同类TOP10%!

上银鑫尚稳健回报6个月持有排名及同类基金指数变化

注：平衡混合型基金指数数据来源Wind，统计区间2022/12/30-2024/12/31，同类排名来源海通证券，统计区间2022/01/01-2024/12/31，根据万得基金分类，平衡混合型基金不属于灵活配置型，权益类资产投资上限<75%、下限>=25%，且下限<50%、上限>50%。②

非常之时，当借非常之势；情绪极致反转之下，如何成功实现主动投资突围？产品在管基金经理卢扬的“三低思维”值得参考。

01

低估值：长期追求安全边际

“安全边际”是价值投资的核心思路之一，而近年来低估值板块相对全A的表现进一步验证了这一点。以具体涨幅为例，低估值指数2022年以来相较万得全A超额收益达34.16%。（注：数据来源Wind，统计区间2022/01/01-2024/12/31）

2022年以来低估值指数持续占优

注：数据来源Wind，统计区间2022/01/01-2024/12/31，此处采用两者比值代表相对强弱变化，向上则为低估值指数占优，为方便比较将两者比值在区间首日归一处理，指数过往仅供参考，不预示未来表现。

作为一个坚定的价值投资者，卢扬认为在当前的市场环境下，基金经理不应盲目跟风，而应建立自己的价值判断体系，并坚持基于时间价值的投资理念，即致力于长期的价值投资。

以产品具体持仓来看，上银鑫尚稳健回报6个月持有关注标的多为银行、能源、电信等具备坚固护城河行业，并连续多个报告期持有，坚持做到左侧长期布局。

上银鑫尚稳健回报6个月持有前十大重仓股：

多只低估值股票长期持有

注：数据来源《基金季度定期报告》，统计区间2022/12/31-2024/09/30，上述报告期为季度，连续重仓报告期为各个季度末连续出现在前十大重仓股的次数，并不代表当前股票持仓情况，不代表股票推介，也不预示未来股票持仓情况。

02

低换手：不随波逐流过度交易

卢扬认为投资应当抱持一种长期拥有并伴随公司成长的心态，而非频繁参与到市场的短期投机和波动之中。以上银鑫尚稳健回报6个月持有为例，产品自2023年以来逐步降低自身换手率，与全A市场的行业轮动以及波动反复形成鲜明对比。

上银鑫尚稳健回报6个月持有换手率逐步走低

注：数据来源iFind，统计区间2022/01/01-2024/06/30，由iFind根据基金中报与年报中的股票持仓情况计算的换手率，上述报告期为半年度，并不代表当前换手率情况，不代表资产推介，也不预示未来换手率情况。③

03

低组合重心：

力求权益市场中的确定性

巴顿将军曾经说过：决斗的胜利者往往是枪里多出一颗子弹的人。无独有偶，A股投资者大多也喜欢将资金比作“子弹”。作为一个长期以低波为核心诉求的投资组合，上银鑫尚稳健回报6个月持有根据市场行情动态调整权益资产仓位，为潜在的波段行情留出余地。

如下图所示，产品长期以来根据市场行情，动态调整权益资产仓位，以去年二、三季度表现为例，逆向布局，逐步加仓，成功顺应A股“W”型走势，成功把握了市场集体反弹行情。

上银鑫尚稳健回报6个月持有股票配置比重

注：数据来源《基金季度定期报告》，统计区间2022/01/01-2024/09/30，上述报告期为季度，连续多个报告期资产占比为各个季度末持仓情况，并不代表当前资产配置情况，不代表资产推介，也不预示未来股票配置情况。

对于缓缓开启的2025年卢扬认为浮躁时代，静下心来最重要：在这个追求快速获利的时代，当其他人追求短期利益时，你可以放慢脚步。但与此同时，你可以拥有更长远的视野。

①上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合成立于2021年7月20日，其业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+中债综合全价指数收益率×45%，A类份额2021-2023年收益率/业绩比较基准分别为-0.22%/-1.36%、-18.44%/-11.90%、-4.45%/-5.36%，成立以来至2024年9月30日收益率/业绩比较基准收益率为-9.02%/-8.92%。C类份额2021-2023年收益率/业绩比较基准分别为-0.49%/-1.36%、-18.92%/-11.90%、-5.02%/-5.36%，成立以来至2024年9月30日收益率/业绩比较基准为5.71%/8.89%，以上业绩数据来源于定期报告。现任基金经理任职情况：卢扬2021年7月20日至今。2024年近一年超额收益排名来自海通证券，《基金超额收益排行榜》，数据截至2024/12/31，报告发布于2025/01/06，数据统计区间为2024/01/01-2024/12/31，具体排名情况为1/100，基金星级评价来源海通证券，《基金业绩评价报告》，统计区间为2022/01/01-2024/12/31，发布于2025/01/02，产品同类分类为混合型-主动混合开放型-平衡混合型。

②超额收益率排名来源海通证券，《基金超额收益排行榜》，报告分别发布于2025/01/06，2024/10/09，2024/07/02，2024/04/01，2023/12/31，2023/10/07，2023/07/03，2023/04/03，2023/01/03，数据统计区间分别为2024/01/01-2024/12/31，2023/10/01-2024/09/30，2023/07/03-2024/06/28，2023/04/03-2024/03/29，2023/01/03-2023/12/29，2022/10/10-2023/09/28，2022/07/01-2023/06/30，2022/04/01-2023/03/31，2022/01/04-2022/12/30，具体排名情况分别为1/100，5/100，3/97，5/98，19/93，16/96，49/95，46/89，54/85，产品同类分类为混合型-主动混合开放型-平衡混合型。

③iFind对于基金的换手率定义为“基金在指定报告期中持有股票的换手率”，换手率=0.5*（报告期买入股票成本总额+报告期卖出股票收入总额）/AVG（区间内股票市值）。其中，上半年：“报告期买入股票成本总额，报告期卖出股票收入总额”取中报数据，“区间内股票市值”取一季报和二季报的数据；下半年：“报告期买入股票成本总额，报告期卖出股票收入总额”取年报与中报的差值，“区间内股票市值”取三季报和四季报的数据。并非基金股票投资组合真实换手率，仅供参考。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎，本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同，招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标，投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策，基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽则的原则管理和运用基金财产,但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶限。上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合基金对每份基金份额设定6个月的最短持有期限，因此基金份额持有人面临6个月内不能赎回基金份额的风险。

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