近半年上涨38.16%，抓反弹还得看科创50

（来源：小景爱基金）

去年“9.24”新政推出后，A股市场开启了一轮凌厉的绝地反弹行情，各行业指数久违普涨，但其中打头阵的并不是大热的核心大盘宽基，而是科创50指数——近半年累计上涨38.16%，跑赢同期沪深300指数近27%。（数据来源：Wind，2024.7.8-2025.1.7）

（数据来源：Wind，2024.7.8-2025.1.7，科创50指数过去5年涨跌幅分别为：39.30%、0.37%、-31.35%、-11.24%、16.07%，指数过往涨跌不预示未来表现。）

不过，随着行情深化演绎，市场的关注点逐渐聚焦到一系列促经济政策的落地效果上，在当前这种基本面数据和政策的双真空期，科创50指数也随之回调。

那么，科创50指数弹性大的原因是什么？现阶段，应当如何看待科创热潮？或者更直接一点，科创50指数还能不能投？

科创50为何能大幅跑赢？

一般来说，当市场风险偏好明显好转的时候，科创风格会因为自身的高弹性而更受资金青睐，因而取得更好的表现。而科创50指数作为A股科技创新风格的代表，在大部分风险偏好高、行情反弹的阶段，相较于市场整体的超额收益会比较明显，比如2020年中下旬、2021年6月至9月、2023年1月至4月。

（数据来源：Wind，2020.1.1-2025.1.7，指数过往涨跌不预示未来表现。）

至于科创50指数弹性高的原因，源自于指数对于硬科技龙头的充分吸纳。简单来说，科创50指数从科创板中选取市值大、流动性好的50只股票构成样本股，集中了板内知名度高、市值规模大和流动性好的龙头企业，为指数的长期增长提供有力支撑。

从行业分布来看，科创50指数聚焦硬科技领域，包括电子、生物医药、电力设备、计算机、机械设备等行业，代表了科技创新和新质生产力的发展方向，具有较高的成长潜力。

（数据来源：Wind，按申万一级行业划分，截至2025.1.7）

截至目前，指数的前十大权重股基本都是我们所熟知的芯片、软件、医疗等领域的领头羊，它们在技术创新等方面的优势显著，具有较强的市场影响力，潜在增长空间较大。

（数据来源：Wind，截至2025.1.7）

除了指数本身的因素，半导体行业的复苏也是重要推动力。去年以来，OpenAI、英伟达、苹果等AI龙头先后召开大会，引发市场对算力芯片以及由苹果带领的AI端侧应用落地的高度关注，而国内对消费电子的补贴、又带动了消费电子的火热，半导体成为为数不多业绩和增长逻辑都比较清晰的行业。在科创50指数中，半导体的权重达到了61.60%。（数据来源：Wind，按申万二级行业划分，截至2025.1.7）

图：2023年以来全球及中国半导体月销售额（单位：10亿美元）

（数据来源：Wind、美国半导体行业协会，最新数据截至2024.10.31）

当前时点，

还能不能投科创50？

正如我们在前文中提到的，之前的利好因素差不多已经被完全定价了，科创50也没有了之前的强势，考虑到指数短期内的过高涨幅，部分投资者也不免担心指数是否过热了。

科创50当前80.38的市盈率（PE）确实偏高，已经来到了近10年88.86%的历史分位。但需要注意的是，科创50指数囊括了好些带“U”的尚未盈利公司或处于投入期的半导体企业，用注重盈利能力的PE去衡量估值的意义或许并不大。相反，用注重净资产的PB来衡量的话，科创50指数的估值反倒处于一个不算贵的位置。（数据来源：Wind，截至2025.1.7）

（数据来源：Wind，截至2025.1.7）

从未来增长的角度，科创50指数所处的环境也是比较有利的。

首先，政策支持已经是“明牌”。2024年以来，针对科创板的刺激政策不断，包括“科创板八条”强化科创板的硬科技定位，高层多次表态支持科技创新型企业发展以及政策上为科创企业融资“松绑”等，均对指数有长期支撑作用。

其次，硬科技国产替代的逻辑再度得到强化。特朗普将于1月20日正式入主白宫，届时可能签署一系列总统行政令，加大对我国半导体等硬科技的限制，一系列举动将强化国产替代逻辑，倒逼相关技术的国产化发展。

最后是个股层面，科技创新能力很大程度取决于公司的研发投入，在这方面，创业50成分股一直保持着较高的水平。如下图所示，相较于同样具备科创属性的创业板指和其他宽基指数，科创50指数历年的研发支出占营业收入比例均比较高，有利于形成良性循环，维持利润高增长，激发企业的长期发展潜力。

（数据来源：Wind，截至2024.11.30）

也正是由于较高的研发支出，科创50指数成分股的盈利状况也相对不错，在市值占比不足科创板一半的情况下贡献了近60%的净利润。

（数据来源：Wind，市值数据截至2025.1.7；财务数据截至2024.9.30）

说了那么多，配置工具也不能落下，科创50ETF景顺（588953）正在发行，紧跟科创50指数，为投资者提供一键把握中国硬科技企业发展的机遇。

小景说

政策利好、业绩扎实以及成分行业的成长性，都预示着科创50指数后市具有较大的成长潜力，而指数近期的调整或为投资者提供了一个布局的机会。欢迎感兴趣的投资者多多关注科创50ETF景顺（588953）。

科创50指数近5年涨跌幅情况

（数据来源：wind，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现，亦不构成具体基金表现。）

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