2025年开年的三个交易日，A股连续下跌，如果算上2024年最后一个交易日，就是四连跌。
A股为何开年下跌？春季躁动是否还有？…
接连的暴击让人有些迷茫，这个时候你可能需要一些观点，兼听则明。
A股下跌原因：
政策预期高点出现，主要矛盾从国内政策发力单边影响转向国内海外相对影响；
10-11月消费品以旧换新政策效果多是脉冲式改善，市场对消费刺激的效果预期修正；
12月中旬以来，新主题挖掘的胜率下降，交易性资金活跃度开始退坡；
特朗普交易关键窗口临近，潜在不确定性仍较大。
后市观点：
1、政策发力依然是重要的支撑因素：(1) 政策落实定调“能早则早，宁早勿晚”。(2) 防风险政策持续发力，力求见效。(3) 消费刺激政策全面铺开。
2、“稳住楼市股市”导向下，稳定资本市场预期更早发力或是大概率。
3、有产业趋势支撑的主题，可能还有第二和第三波。
调整后，春季行情还是有机会的震荡市。
《春季行情还是有机会的震荡市》，20250104
A股下跌原因：
上周各主要指数大幅下行，或受微观流动性，人民币汇率调整，政策真空期、业绩预告，特朗普带来的不确定性及对盈利回稳信心不足等预期综合扰动，投资者情绪波动。
后市观点：
1、中期来看2024年9月底以来的牛市底层逻辑或未被破坏，扭转居民资产负债表通缩的目标依旧明确。
2、特朗普政策方针存在较多矛盾点，上台后落地节奏有较大不确定性，叠加上半年美国通胀整体处于下行趋势，美债利率、美元指数继续上行空间实则有限。
3、国内政策发力预期明确、工具箱充足，央行四季度例会再度释放择机降息降准信号，国家发改委表态近期将再下达一批“两重”项目清单、“两新”补贴将扩至手机/平板/智能手表手环等3类数码产品。
后续若相关政策实质性落地，市场即有望随之企稳并展开进攻行情，回调仍是布局机会。
《中期牛市不变，短期回调是机遇》，20250105
A股下跌原因：
借鉴1999年519行情节奏，在市场第一波快速上涨后随着成交量及换手率萎缩，股市行情或进入阶段性震荡休整期。
目前宏观政策积极基调已经明确，不过目前来看基本面修复或仍有波折，去年11月社零总额当月同比增速回落1.8个百分点至3.0%，固定资产投资完成额当月同比增速回落1.1个百分点至2.3%。叠加近期美元指数走强，人民币汇率有小幅贬值的压力，A股市场情绪有所转弱。
后市观点：
2024年12月召开的经济工作会议明确提出2025年将实施“更加积极有为的宏观政策”，货币政策转向“适度宽松”，“货币+财政”政策组合是历史上非常积极的表述，会议还明确提出“稳住楼市股市”，后续宏观政策的发力空间已经打开。
随着后续增量政策逐步出台和落地，宏微观基本面有望逐步修复，预计2025年实际GDP同比增速或在5%左右，同时2025年A股归母净利润同比增速有望上升至5-10%，进而支撑A股走向基本面驱动的向上行情。
《岁末年初风格有何特征？》，20250105
民生证券
A股下跌原因：
前期市场的增量参与者逐步离场，可能是上周市场调整的直接催化因素之一——从成交量来看，全周全A日均成交额进一步回落，1月3日全天成交额1.28万亿元，为2024年10月以来最低水平。与此同时，上周两融活跃度同步趋弱。
此外，上周市场的调整可能和退市新规在2025年正式实施也有一定关系。
后市观点：
随着交易热度的减弱，前期强势行业与风格标的均已出现较大幅度回撤。类比此前A股市场在高波上涨、缩量降波见顶后的经验来看，如果市场已经进入调整期，那么下行空间仍然存在。市场的配置思路明显或应从向上要弹性转为向下要底线。
《天梯不可只往上爬》，20250105
A股下跌原因：
近期的调整，性质上可能属于强市初期的回撤。A股历史上除非是盈利非常强的牛市（2005-2007年和2009年牛市），否则大多会遵循“季度快涨—震荡休整—连涨1年以上”的节奏规律（1994-1997、1999-2001、2013-2015、2019-2021均是如此）。
后市观点：
2024年9月初是这一轮行情第一个较好的买点，下一个可以重点关注的时间点可能是春节前。
一方面，季节性规律显示2月是一季度胜率赔率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是经济数据和居民热情能否继续加速的重要时点，春节前如果市场位置不高，买点比较安全。
市场中枢的再次大幅回升，需要居民和机构资金形成合力，最早估计要等春节之后。
《牛初的回撤：可类比99年Q3、13年Q2、19年Q2》，20250105
A股开年不红，确实给很多投资者浇了一盆冷水。
但开年不红并不意味着全年不红——2024年同样开年不红，大盘在1月份连续失守2900点、2800点、2700点，2月5日甚至一度跌至2635点。
但全年下来，2024仍然是近几年A股表现最好的年份。
所以先别急着悲观，即使是牛市，短期的回调也很正常。
从政策刺激的脉冲转到基本面的支撑，A股需要时间，我们也需要些耐心。
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