（来源：东海基金）
市场回顾
股市
上周市场小微盘大幅调整，权重指数应声调整；行业角度周期银行下跌幅度相对较小，TMT调整幅度较大。周换手环比回落，融资余额1.83万亿。EPFR监测全球资金外资加速流出中国市场，全球权益市场资金净流入。
数据来源: Wind，统计区间: 2024/12/30-2025/1/3
债市
上周资金面由紧转松，债券市场继续走强，其中长端利率债10年向下突破1.6%、30年一度接近1.8%。信用债配置盘加速涌入，信用利差明显压缩。
数据来源: Wind，统计区间: 2024/12/30-2025/1/3
市场展望
股市
①内需值得充分重视：在保持“价格总水平”平稳的总体指导下，我们认为2025年包括工业品在内的商品和服务价格均将成为稳定名义GDP的重要支撑。2024年4个月的消费品“以旧换新”政策效果显著，我们预计增加特定人群收入和更大范围的消费补贴将成为2025年稳定内需的重要手段。新年伊始，“以旧换新”国补已经确定性扩围至更为广泛的3C产品，虽然汽车消费的补贴节奏略不及市场预期，但我们认为随着地方两会的陆续召开，政策形成合力的概率较大，内需方向胜率正在逐步提升。
②短期红利或占优：上周市场大幅调整，成交有所萎缩，市场短期调整之后，新的主线尚未形成，交易正贡献较难获得；从收益确定性角度衡量，部分中期分红个股在12月底表现相对较好，业绩超预期个股也在近期得到了正反馈。节前随着红利龙头股价回落至静态股息率5%以上，在增量资金的驱动下，以红利为代表的稳定类资产表现优异；而内需如白电也由于补贴预期较为确定，股价表现更为坚挺；弹性成长方向短期调整之后，有望在基本面风险释放之后重新迎来配置机会。
债市
展望后市，单边行情可持续性存疑，降准降息预期落地前后市场波动可能会加大。信用债方面高等级信用债利差仍处于高位，可关注后续进一步补涨机会。建议关注降准降息时点和机构行为变化。
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