【福利】10年国债利率进入“1”时代，还有更长情的选择吗？

（来源：平安基金）

最近，10年期国债收益率跌破2%进入1.0时代成为了市场热点，相应地债市也迎来了一波强势行情，今年以来，中证全债指数上涨了8.53%（数据来源：同花顺，截至20241217）。

究其原因，一是近期重要会议提到“实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，将货币政策的措辞由持续了十四年的“稳健”调整为适度宽松，由此放大了明年的降息想象空间，市场提前抢跑进而迅速体现在债券行情中；二是跨年时机构配置需求激增，进一步推动了本轮债市上涨。

利率大幅下行，对于债券投资者来说或有一定优势，但持续走低的背景下也意味着未来的盈利难度将会提升，极致行情过后的止盈情绪也或将积累。

平安基金认为债市短期来看，可能的利空因素或源于以下两方面：第一，如年末央行未兑现对资金的宽松态度，投放不及预期，跨年资金收敛可能超预期；第二，如机构久期普遍拉升至极致后，止盈操作带来的波动可能会加大。

债券怕追高，慢牛担风险，而投资界有一类“万金油”产品，就是红利产品。有些基民甚至说：经济好，它更好，经济差，它不怕。

从数据来看，今年上半年低迷的市场环境下，红利资产一度成为市场领头羊，深受资金追捧。6月开始受海内外宏观因素影响，部分资源类红利股受到拖累，红利指数出现回调，随着9月24日以来一系列利好政策出台，投资者风险偏好明显提升，红利跟随大盘起来，但投资者对于红利的投资情绪尚不如之前，此后随着市场重归震荡常态行情，红利资产热度再起，进入11月后的红利行情又有了回归趋势，红利指数近期累计上涨4.59%，跑赢沪深300指数3.77个百分点。

数据来源：wind，20241101-20241217，沪深300指数上涨0.82%，指数历史业绩不代表未来表现。

再拉长时间看，在21-23年的震荡行情里，红利风格跑赢沪深300指数，在19年牛市行情里也保持了上涨，因此红利风格在下跌行情中防御属性突出，震荡市表现相对较优，这说明红利资产对于不同行情的适应力较强，长期来看具备一定投资价值。

数据来源：Wind，指数历史业绩不代表未来表现。

那么，明年红利的风还能继续吹吗？

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政策举措提升红利资产的投资价值

4月12日，新“国九条”对上市公司分红监督提出严格要求，加大对分红优质公司的激励力度；

11月15日，监管发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确要求上市公司提升投资价值，增强投资者回报；

12月17日，重要部门发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效；

12月17日同日，中国结算宣布自2025年1月1日起对A股分红派息手续费实施减半政策。

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低利率环境下股息率优势凸显

红利策略以股息率作为核心指标，通常选取分红能力及意愿较强且低估值的上市公司作为投资标的，天然具备与成长风格搭配作为杠铃策略的优势。在低利率环境下，红利资产也因其较高的股息率而更具吸引力，可为投资者带来相对稳定的现金流。

据wind数据显示，截至12月17日，中证红利指数的股息率（近12个月）为5.34%，显著高于10年期国债收益率，具有明显的利差优势。同时在鼓励分红的政策背景下，股息率有望进一步提升，符合长期的配置需求。

总的来说，红利资产凭借其较为稳定的分红水平、相对突出的防御属性以及颇受政策扶持的投资背景，与当前低利率市场下的长期资金的底仓配置需求不谋而合。

若你目前对债市恐高，对股市迷茫，高股息红利资产或是你资产配置的选择之一。感兴趣的投资朋友可以关注小安家这只聚焦港股红利投资机遇的基金——平安港股通红利精选混合型发起式基金（A类：021046、C类：021047）。

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