本系列研究旨在对沪港深美上市公司进行定量和定性研究，并予以护城河评分评级和模糊估值区间判断。建议关注评级为A级及以上企业，耐心等待它们估值具备吸引力的时刻。👉研究上市公司的步骤
上市公司研究
护城河评级-沃尔核材
目录：
1、图文透析 (投资的是企业而不是筹码)
2、估值探讨 (该企业当前值多少钱？)
3、投资简评 (投资该企业的策略思考)
以上三部分分别对应巴菲特在伯克希尔哈撒韦1996年大会上提出的投资中的最重要的三个理念，即投资股权、安全边际和市场先生。
引子：该公司是我们进行下面文章初选出的一家公司：
今天对它系统的过一遍，看是否能进一步入围宏赫优选公司。
壹
图文透析
1
营收结构分析
营收结构图
2023年末公司总营收57.2亿，按行业分类：
第一业务电子辐射产品营收22.5亿，权重为39%，近三年同比增幅分别为：21%、-5%、5%；毛利率37%。
第二业务电力产品营收12.8亿，权重为25%，近三年同比增幅分别为：23%、6%、22%；毛利率41%。
第三业务电线电缆产品营收11.6亿，权重为20%，近三年同比增幅分别为：68%、42%、30%；毛利率16%。
第四业务新能源营收8.6亿，权重为14%，近三年同比增幅分别为：51%、-13%、-15%；毛利率32%。
整体业务当前毛利率：33%；净利率：13%。
主要业务@2023年报：
公司主营业务为高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线产品的研发、制造和销售，开发运营风力发电、布局新能源汽车、智能制造等相关产业，具体可分为电子、电力、电线及新能源四个业务板块，各业务板块细分产品具有广泛的下游市场应用领域。公司在中国华南、华东、华中及环渤海地区设有生产基地，满足区域客户需求；营销网络遍及全国大中型城市，产品远销全球多个国家和地区，形成优质品牌效应。
营收地域结构占比图
观察各项主营业务占营收比例，思考公司营收的多元性和反脆弱性，国内和海外的营收占比趋势等。
滚动近四季营收&归母净利润图
以上两图中的每一根柱图意味着以此季度为终点前推四个季度的营收和净利润，即：每个季度末前推过去12个月的营收和净利润，所以尽管是已经发生的业绩，但滚动地看对未来趋势或有所窥探。
滚动近四季ROE和ROIC走势图
参考阅读➡️投资的定海神针 | ROE
上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。
公司自21Q2ROE达16%最高点以来，维持13-15%一线稳定保持，至2024年向上回到16%，当前机构一致预期未来3年ROE分别为：16.2%、18.0%和18.5%。回报能力稳健攀升。
销管费用分析
该指标用于分析公司商业模式内产生净利润能力的强弱。可关注近四季销售和管理费用与毛利润之比持续小于30%的公司，这样的公司具备较高的竞争优势（即图中绿线折线低于下红虚线为优异，靠近为优秀）；若该指标处于30-70%之间（图中红色虚直线之间）为可接受区域；若大于70%需要警惕，说明该公司产生净利润的能力较弱。
公司该指标最新值29.4%，近三年均值为33%。
基本接近优秀线并与24Q2进入优秀区间。
2
环球可比公司市值&市盈率
……
（转自：宏赫臻财）
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