摘 要
1、美国11月PCE物价指数相对温和，有助于未来宽松政策延续，目前市场预期明年还可能会有1-2次降息。短期市场可能延续震荡行情，可考虑采用定投、网格等方式，布局中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。
2、OpenAI在连续12天的发布会最后一天，宣布了o3系列模型，国内厂商也在持续迭代，本周字节跳动正式发布豆包视觉理解模型。从ETF指数来看，“豆包 AI”含量最高的是计算机ETF（512720），感兴趣的小伙伴可以关注。
3、近期动力煤价格持续下跌，目前已跌破Q5500年度长协价格上限（770元/吨），会造成部分长协向市场煤转换，市场煤价预计会形成一定支撑。另外10年期国债收益率再创新低，高股息板块仍具备较好的投资性价比，可以逐步关注煤炭ETF（515220）的低位布局机会。
本周市场整体回落，延续震荡走势，上证综指单周下跌0.70%，中证A500跌0.23%。行业板块方面，仅通信、电子、银行上涨，轻工、房地产、建材领跌。全A日均成交额1.52万亿元，环比明显缩量。
美联储12月利率决议如期降息25基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。从点阵图来看，中位数显示明年降息幅度由100bp大幅降至50bp，此外美联储上修GDP增速和核心通胀，下修失业率预期。
鲍威尔发言也相对偏鹰，表示货币政策的限制性已经明显减弱，在看到抗通胀新进展后才会进一步降息。议息会议后，美股波动也明显加大。
不过周五披露的美国11月PCE物价指数同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.3%；核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.8%。通胀指标相对温和，有助于未来宽松政策延续，目前市场预期明年还可能会有1-2次降息。
国内来看，11月经济数据工业生产仍在上升，房地产开发投资小幅回升，但基建和制造业走弱，同时消费端社零增速走弱，反映需求不足的问题。短期市场可能延续震荡行情，但按照大会布置，未来财政刺激力度、降准降息、消费补贴等政策将逐步落地形成催化，且M1/PMI等企业盈利先行指标也已经有所改善，可考虑采用定投、网格等方式，布局中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。
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周末OpenAI在连续12天的发布会最后一天，宣布了o3系列模型，包括o3和o3 mini，较o1模型再次提升。目前仅为成果宣布，正在推进外部安全测试。预计有望在明年1月底左右推出o3 mini，后续再推出完整版。
根据openai介绍，o3代码能力接近甚至超越人类专业程序员。o3在编程竞赛平台Codeforces上得分2727分，超出o1得分800多分，而OpenAI研究高级副总裁的得分仅有2500分。
另外在美国数学竞赛AMIE 2024中，o3的准确率高达96.7%，与o1的83.3%相比，有了显著的提升。此外，o3成为首个突破ARC-AGI的模型，也意味着具备了理解人类复杂逻辑和抽象能力。
国内厂商也在持续迭代，本周字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，不仅在数学、物理、图表、代码等更方面加强推理能力，而且千tokens输入价格仅为3厘，一元就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85％。
当前市场整体处于震荡阶段，而流动性环境宽松，A股主题热点行情有望持续，特别是豆包AI相关概念或具较强弹性。根据浙商证券统计，从ETF指数来看，“豆包 AI”含量最高的是计算机ETF，相关个股占流通市值比重为32.7%，感兴趣的小伙伴可以关注计算机ETF（512720）的投资机会。
来源：Wind，浙商证券┅┅┅┅┅
近期动力煤价格持续下跌，电厂日耗虽延续季节性上升，但提升缓慢，目前库存仍处相对高位，多数电厂对长协拉运积极性不高，对市场煤态度更加冷淡，港口市场买盘稀少，贸易商只能继续下调报价。
供给端来看，国内产量四季度不降反增，同时天量进口煤造成冲击，导致煤炭市场短期供需失衡，价格下行加速，目前已跌破Q5500年度长协价格上限（770元/吨）。
由于有部分电厂采购长协按区间价格上限签订，当前煤价跌至上限以下，会造成部分长协向市场煤转换，市场煤价预计会形成一定支撑，未来冬季寒冷天气也将会使得电厂日耗继续上行。
近期重要会议指出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，未来可以期待政策力度加大。随着宏观经济改善，用电需求有望提振，进口煤或已达到上限，供给预计不会再有较大变化。另外10年期国债收益率再创新低，高股息板块仍具备较好的投资性价比，可以逐步关注煤炭ETF（515220）的低位布局机会。
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最后附常推ETF图
（转自：ETF和LOF圈）
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