重点机构：易方达基金、泓德基金、睿远基金、景顺长城、万家基金、汇添富、嘉实基金、富国基金、睿郡资产、泉果基金
调研摘要：
1、请问行业会以什么方式出清？现在的价格会以什么节奏或者契机扭转到健康的价格？
答：行业发展确实存在很多变量，一种变量是诸多政策和贸易环境的不确定性，但若将这些不确定性排除在外，只看当前行业现状，现在的价格就是底部。短期内整个行业没有能力支撑价格进一步下跌。至于价格什么时候能反弹，以目前的竞争态势有可能再过三个月左右，价格可能会稳定或者稍微上抬，这是个人看法。
未来一段时间，价格会回到现金成本和制造成本之间。随着产能继续出清，价格会回到制造成本。基于现在行业供需关系，只有创新才能看到繁荣，在没有其他意外因素的干扰下，没有创新，则没有机会。
2、公司规划在未来三年内BC产能将达到100GW，且公司当前也有一定的存量电池产能。请从产能投放节奏及资金维度来解读一下未来的扩产情况？
答：公司从今年下半年开始会有很多产能投入建设，明年第一、二季度，BC二代产品会大规模投放市场。公司整体的计划是到2025年年底，BC一代和BC二代合计产能大致将达到70GW左右；到2026年年底之前，除了海外个别工厂之外，国内工厂的所有产品都会迁移到BC技术。当前现有的PERC设施及产能会重新进行改造和配置，将会改造成BC二代电池工厂。2025年，BC一代产能中将有一半的产能升级至BC二代。
分类别看，到2025年年底，BC二代产能大致会达到50GW左右，BC一代产能大致在20GW左右。
3、在专利保护方面，公司过去推出的Hi-MO 早期产品(例如 PERC、半片双面产品)很快被行业其他竞争对手所效仿。对于当前的新技术，也是原创性技术。公司通过何种方式来实施专利保护，如何防止相关技术外泄？
答：在过去十年间，公司做了很多技术风向标的事情，也做了很多产品风向标的事情，对未来的洞察和规划也是很到位的。关于专利问题，公司过去在整个知识产权保护方面做得不够好，所以在BC技术专利保护方面吸取了过去的经验，大致会在两个方面进行知识保护。第一，公司会将知识产权相关的布局更加前置、更深厚；第二，在装备和工艺方面，公司也在打造自己核心的“朋友圈”。部分关键设备、核心工艺都是和合作伙伴进行长期开发，对合作伙伴也有很多限售条款，要求双方严格遵守合作协议，这样会使公司和竞品的生态圈在相互竞争时，确保公司能够处于优势地位。这是目前公司构建技术壁垒的两个主要方向。
4、目前BC电池产能单GW设备投资情况？
答：目前BC二代每GW整体投资(包含了自动化传输设备等)不到3亿元，这里的设备投资可能和大家过去的理解略有偏差。过去无论是PERC还是TOPCon，大家谈到设备时，主要指主设备，工厂里还有大量自动化设备、传输设备等，这些设备公司将它视为辅助设备，因此，过去市场上普遍讲的设备投资是不完整的。
5、目前BC二代有5GW储备订单，这些订单分布的区域及结构情况？
答：关于BC订单结构，现在主要在欧洲地区集中式业务，公司现在刚开始在国内市场进行推广。整个行业都了解BC在分布式业务上天然地更具竞争优势。公司发布的BC二代第一款产品是地面电站产品，主要是为了给行业、客户传递一个信号，即在晶硅技术路线上，BC是真正可以接近晶硅终极效率的平台技术。BC应用于地面电站，其竞争力同样突出，因此公司发布了第一款地面产品。接下来公司会发布BC二代分布式产品，相信分布式产品与地面产品相比，其优势和领先度会更加突出。
6、针对BC二代产品，目前已有1GW订单和5GW储备订单，如果从国家区域分布上来看，现在的市场区域有哪些？
答：因为BC二代产品第一步是在欧洲发布的，在发布会上也有很多客户参加，所以第一批订单和正在洽谈的5GW订单基本都是欧洲客户。此外，公司现在已经在和国内的客户进行广泛沟通，相信国内这些客户，陆续也会开始签署订单。目前市场反应非常积极。
7、针对当前的BC技术，请问公司会领先多久？在成本方面，BC二代在哪些方面做了降本？
答：关于技术领先的时间，需要从两个层面来理解。第一是公司领先的时间，第二是BC技术领先的时间。关于第二点，目前公司看到的下一代技术是叠层电池，但目前不好判断叠层电池商业化的时间。因此，从当前时点来看，BC技术领先的时间非常长。
关于公司领先的时间，当前行业内即使很优秀的企业，想要达到公司目前的BC技术水平，大概需要两年半到三年的时间。在两年半到三年之后，公司又会开发很多新的技术和新的叠加工艺。因此，公司对于BC技术相对长周期的领先充满信心。例如产品功率，公司明年大规模上市的产品主流功率是660W，但前瞻性的指引功率会达到680W，这将是很大跨度的提升。
成本方面，电池成本的差距已经很小。但对组件成本来说，初期公司的成本会比TOPCon高5%以内。整体目标是在明年年底之前，公司BC组件成本要达到TOPCon的水平或低于TOPCon的水平。公司也有TOPCon产能，其效益和成本目前在行业内处于领先地位。
券商研报：
重点机构：
汇添富基金：韩政沅
调研摘要：
1、公司在安防行业跟海康威视、大华的合作情况，订单量如何？公司销售收入中前两大客户，超过了40%，有没有在市场中受制于这两大客户和客户太过于集中的风险或者安防类行业的风险？在其他大客户上如汽车类大客户上有何大动作？
海康威视、大华股份是公司主要客户，2023年前两大客户营收占比为41.44%，主要原因是安防行业集中度较高，公司与海康威视、大华的合作稳定，业务总体上呈增长态势，公司与大客户的合作规模与行业特征相匹配。从全球安防镜头出货量角度看，除了2022年出现负增长的情况，始终保持稳定增长的态势，行业内生发展动力、存量更新、发展中国家对安防需求增长、新应用场景产生、突发事件等因素综合作用驱动安防行业稳健发展。
公司的车载镜头经过多年经营积累，与深圳豪恩汽电、广州市晶华精密光学、厦门同致电子、杭州海康威视、浙江华锐捷技术、广西盛百汇电子、广东比亚迪等客户形成了良好的长期合作关系，通过合作伙伴为丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安、五菱、日产、比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学镜头产品。
2、公司2024年一季度业绩增长是来源于传统的安防领域还是汽车电子领域方面？
业务增长来源于几个方面：1、来自传统安防海外一体机业务的增长；2、摄影镜头的增长；3、玻璃非球面的业务增长；4、子公司宇瞳久洲、宇承科技盈利增长。车载方向业务增长较快。
3、公司几次回购的回购价格为什么不同？2023财务报表中，投资收益为负数是何原因？
自2023年9月至2024年6月，公司在二级市场实施了三轮股份回购，因实施回购期间不同，市场行情变动和公司股价表现不同，回购价格随行情变动而有差异。有关回购股份的情况公司均已按规定披露，请查阅。
2023年投资收益为-61万元，为应收款项融资贴现所致。
4、公司在业内积累了较高的口碑和知名度，与海康威视、大华股份、比亚迪、亚洲光学、吉利汽车、普联技术、宇视科技、安联锐视等知名企业建立了长期稳定的合作关系，主要客户为境内客户，占比90%，公司海外营收占比较低，请问有没有品牌显著的境外客户进行合作，有和汽车类企业特斯拉以及赛力斯合作吗？未来开拓海外市场有什么规划？
公司于2011年9月设立，在安防行业中属于设立时间较晚的企业，海外客户资源相对较少，公司始终致力于海外市场开拓，海外营收占比逐年提高，但增长幅度不大，2023年公司境外营收占比10.59%。近年来，公司与海外头部企业进行了多轮商务磋商及合作，2023年一体机在北美市场取得重要进展，智能家居产品也已向北美重要客户送样，车载产品也与欧洲汽车零部件供应商进行接洽。公司的非球面玻璃镜片大批量间接应用于T客户，车载镜头在S客户自动泊车产品上有应用。公司通过参展海外展会、增加销售合作伙伴及不断加大与海外大客户合作力度等方式积极拓宽海外销售渠道。
券商研报：
重点机构：
华夏基金：胡斌
万家基金：吴欣烨
调研摘要：
1、请介绍一下公司2023年公司生产经营情况。
2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，也是“十四五”规划的承上启下之年。一年来，公司牢牢把握稳中求进工作总基调，紧密结合各利益相关方要求，坚持以党的政治建设为统领，认真履行强军首责，强化科技创新驱动，持续打造核心竞争能力，着力提升产业韧性，以能力拓市场，用改革增动力，向管理要效益，扎实推动各项工作取得显著成效，为努力推动高质量发展奠定了有利局面。2023年，实现营业收入12.14亿元，同比增长8.89%；实现归母净利润1.93亿元，同比下降20.9%；经营活动产生的现金流量净额0.61亿元；研发投入占营业收入比例达12.92%，同比增长0.49个百分点。
2、请展开介绍下2023年公司航空业务各板块收入情况。2023年公司航空业务继续保持稳定增长，实现收入8.61万元，占营业收入70.92%，同比增长17.91%。其中航空氧气系统实现收入6.01亿元，同比增长15.81%，机载油箱惰性防护系统实现收入1.58亿元，同比增长26.90%，飞机副油箱实现营业收入1.03亿元，同比增长17.62%。
3、2023年度公司营业收入和利润增速放缓的主要原因？2023年公司实现营业收入12.14亿元，归属于母公司所有者的净利润1.93亿元，较上年同期有所放缓或下降，主要原因是子公司特种制冷业务受行业政策变化和市场环境等因素影响、新项目暂未形成批量订货，收入规模未达预期。
4、公司2023年在民机方面取得了哪些进展？
2023年公司积极贯彻国家战略部署，以重点民机型号为牵引，以干线飞机、支线飞机、通用飞机、民用直升机氧气、惰化系统配套为主线。在核心能力建设方面，突破了微型肺式供氧调节技术、自适应机载惰化防护等新技术，全系统产品均已突破适航验证技术，初步建立了民机研发体系、适航验证基础设施与验证能力。在产业链供应链建设方面，公司依托AG600及MA700项目，已打通氧气、惰化全系统产品的国内供应链，实现国产化装机件交付，自主可控能力不断提升。在人才队伍建设方面，公司加大民机人才引进力度和资源保障，从业人员已由2019年的不足10人增长至60余人，民机研发队伍不断壮大，为后续民机产业的高速发展奠定了坚实基础。
2023年公司氧气系统配套装机AG600灭火型飞机，支持飞机完成水陆海上首飞及12吨投汲水试飞试验；惰化系统配套装机MA700飞机，完成了MA700国产化飞机氧气系统、惰化系统设计评审；完成ARJ21-某系列机型、AC直升机配套产品的随机适航取证；参与中国商飞创新谷的建设，按计划推进C929、C919等机型氧气系统和惰性化防护系统的竞标工程化研制工作；空气分离装置已取得波音737NG系列飞机PMA证书，产品实现在部分航司装机零的突破。
未来，公司进一步落实民机主责战略定位部署，依托干、支线飞机、通用飞机、民用直升机四大平台，围绕核心技术、核心产品、核心业务、核心市场，形成四大平台配套产品谱系，建立可持续发展的平台化系列化产品线，形成基本完备的民机机载系统研制和售后服务能力，为客户提供全生命周期的系统解决方案。
券商研报：
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