上周A股市场指数表现分化，红利方向仍然相对强势，银行、贵金属、交运涨幅靠前。北上资金净流出，ETF持续净申购。美国非农就业数据低于预期。整体看，美国劳动力市场延续降温，但仍具有韧性。基于对通胀的测算，年内降息1次或2次均属于合理情景，而目前市场对降息2次的预期已经打满，因此后续降息预期再升温的空间有限。
数据来源: Wind，统计区间: 2024/7/1-2024/7/5
跨季后资金面边际转松。上周受央行发布公告称将适时开展借券卖出操作，债市收益率快速上行，其中长端和超长端收益率上行明显；短端受资金宽松和欠配因素影响波动相对较小。信用债方面，整体信用债表现强于利率债，信用债收益率大多下行，信用利差继续收窄。
数据来源: Wind，统计区间: 2024/7/1-2024/7/5
市场展望
股市
上周开始有部分公司陆续披露中报业绩预告，从披露业绩数据来看，超预期个股较多，股价表现相对所在行业也较为强势；但是比较一季报业绩预告，超预期的股价正反馈更为温和。进入7月中旬，披露中报预告公司数量预计增加，同时如果不及预期个股负反馈较弱，则市场底部有望进一步确认；结合一季度业绩，业绩连续超预期个股有望获得市场青睐。6月以来我们强调，弱修复背景下盈利的确定性将持续获得估值溢价；高胜率资产（红利和出海）相对收益及绝对收益在年度维度仍然可观，配置价值并没有发生变化；同时以乐观谨慎的态度学习新兴成长方向，以积极的态度面对近期出台的政策，用相对长期的视角看待政策的效果。
债市
展望后市，从当前经济基本面和货币环境看，利率不存在大幅调整的基础，但央行借券卖出可能会持续影响债市情绪，预计长债或将维持区间震荡格局。信用债方面关注长久期的信用债或受央行借券影响存在一定上行压力。本周建议重点关注各类高频数据和央行货币政策动向。
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