上一期，我们聊到多元配置——用相关性尽可能低的资产分散组合的风险、降低组合整体波动，而所谓的「多元配置」可通过「跨大类资产」、「跨区域」和「跨策略」进行。我们也讨论了当下备受关注的「红利」策略，这期，我们应当下「求稳」之风，来聊聊跨大类资产的配置。
现在的你，也许不时后悔，当初为啥没有直接把钱放在余额宝里？那时候买短债基金还是买少了……
权益市场波动太大，A股市场又常常「牛短熊长」，因此，即使在权益牛市时，也不宜All in权益资产。任何时候，资产组合里都应该有追求「稳健」类的资产。
不同大类资产的表现大不同
大类资产分为股票、债券、现金、大宗商品、房地产等，其中大宗商品则包含能源、金属和农副产品三大类别。其中债券、现金相较于其他是波动更小、更「稳健」的资产；过去二十年，房地产也曾是「稳稳上涨」的「稳健」类资产，今天，它的「稳健」属性也随着房价的可上可下消失了。
我国不同大类资产表现
数据来源：iFind，2019.8.28-2024.6.28
上图可见，债基指数看上去是一条缓慢抬升的平滑直线。
四类不同资产历年年度回报明细
数据来源：iFind，2019.1.1-2024.6.28
但许多人不满足于债基4%左右的年化收益率（在极端年份如2022年，债基指数仅录得1.24%的年度收益），因此可通过高弹性资产搭配低波动资产，来降低组合波动，提升预期收益。
接下来，我们通过历史数据的模拟，来观察权益类资产引入固收类资产对组合表现的影响。同时，基于战略资产配置（参见第一期）的思路，组合中不同资产的长期平均比例应相对固定。因此，一段时间后，不同资产的比例会因为市场涨跌而变动，此时，我们需要引入资产的「再平衡」概念，即通过调整不同资产的比例，让其和最初制定的比例保持一致。
例如，当股票市场大涨，使得组合中的权益部分净值比例大大超过初始比例，则因将部分权益资产转化为其他比例低于初始数值的资产，这相当于一种主动的「高抛低吸」和「落袋为安」。
为了让回测尽可能覆盖不同的市场状态，以获取更具备参考性的结论，我们以经历过两轮牛熊的2014-2023十年期间作为回测时间周期。沪深300指数、短期纯债型基金指数，分别模拟对A股、债券的配置，并按1%-10%的资产占比偏离度引入再平衡策略，观察各种策略组合的累计收益率相对于100%投资于上述两类资产的超额收益和最大回撤变化。
股+债组合优于单一股票配置
从数据回测的结论来看，当仅配置A股和债两大类资产时，让股票占比保持在30%-90%之间、债的比例相应维持在10%-70%之间，可以使得资产组合在获取超额收益的同时，降低最大回撤——可谓是「双优」操作。
当股票占比小于30%时，组合策略可能会因为再平衡阈值的不同，无法稳定获得相对于A股的正超额。而当股的占比超过90%时，单类资产占比过高又会导致再平衡机制难以触发，从而使超额收益为负。
数据测算：天弘基金，2014.1.1-2023.12.31，根据标的指数在不同配比、不同再平衡条件下的组合表现，计算其相对于同期A股的超额收益率和回撤水平。
举例来看，当A股和债券比例在6：4、再平衡偏离度为8%时，策略在回测区间内能实现63.08%的累计收益率，而相对A股指数的超额收益为15.31%。
60%股+40%债对比100%股 再平衡偏离比例8%
数据测算：天弘基金，2014.1.1-2023.12.31
所以，对于股票类投资者，适当引入债券类资产，同时进行资产比例的再平衡，有望有效降低组合波动、提升整体收益。
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〇你的投资组合里“稳健”类的资产有哪些？
〇占比大致是多少？
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