【万份红包】又到618，那些年的“有钱任性”与“断舍离”

转眼间，又到了一年两度的大型电商购物节。在今年提前开启的“618”中，不知大伙儿战果几何呢？小汇倒只是趁这机会清了下购物车里积累的陈年老物，甚至有些商品尚在考虑时便惊奇地发现“这还没过618呢怎么就恢复原价了？”

数据来源：星图数据

一笔一笔消费积攒起来，就是整个中国庞大的消费市场。作为现如今零售业务的重要渠道，电商以及背后网购文化的变化也是观察咱们国家消费市场的重要窗口。

改革开放以来，伴随着市场经济释放活力，GDP与居民收入整体增长，我国的消费市场亦随之扩大。数据上看，除了2000、2020、2022这三个年份，其余各年度的社会消费品零售总额均呈现同比上升态势。至2023年该数据达到了47.15万亿元，是1978年的300余倍。

数据来源：Wind，1978-2023

映射在股票市场上，自2004年基日以来，截至今年6月7日，中证主要消费指数涨幅达到了1627.56%，大幅跑赢了沪深300指数257.41%的区间收益率。换个计算维度，中证主要消费指数基日以来16.29%的年化收益率，比同期沪深300指数6.98%的年化收益率高了九个多点。

数据来源：Wind，2004/12/31-2024/6/7，指数历史走势不代表未来预期

然而回到现实，消费——这支看起来战绩彪炳的“老牌豪门”，近年来却为何战绩不佳呢？

体育比赛当中，新老交替往往是一支球队比较困难的时刻，而我国的消费市场，也正在寻找自己的新方向。

想弄清消费内部的结构性变化，我们需要先理顺消费主题所包含的行业。简单而言，消费分为必选（主要）消费与可选消费两大类，前一类主要是吃吃喝喝，满足生存所需的基础消费，而后者的特征，则更多在于追求精神满足。

数据来源：Wind，截至2024/6/7，行业分类标准为申万一级行业

国家语言资源监测与研究中心每年都会根据网友投票与专家评审选出“十大网络用语”，从2013、14年的“土豪”、“有钱就是任性”到2019年的“断舍离”，也能在一定程度上展现出大伙儿消费观念的变化。

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一方面，性价比消费愈发受到大众欢迎，越来越多的买家选择“拼得多省得多”，这其实也与海外以开市客、Seria百元店为代表的平价零售模式相似，借助规模化、精细化运营减少成本，通过压低单价扩大客群，达到以价换量的效果。（仅作描述用，不代表任何形式的公司推荐）

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另一方面，从消费分项上看，新兴消费异军突起。将2023年一些主要消费品类的零售总额与10年前进行对比，电子产品以及文娱用品、化妆品等强调精神满足的消费品类涨幅领先，其零售总额较2013年均至少翻倍，而家居、药品、鞋服等传统消费品总额则相对固定，甚至一些分项出现市场收缩。

资料来源：Wind，2013/12-2023/12

从国际经验来看，当人均GDP突破一万美元时，文化创意产业往往会迎来大发展，比如美国好莱坞、丹麦乐高、日本动漫的大繁荣均出现在所属国家达成“人均GDP一万美元”这一节点之后。（ 仅作描述用，不代表任何形式的公司推荐）

我们国家也在2019年突破了这一节点，伴随着物质生活的丰富，消费者对精神消费和体验式消费的需求便会上升，在一些传统消费承压的同时，类似旅游、游戏、潮玩等“悦己”消费近年来却态势火热。此外，互联网时代年轻人的“圈子”文化，也进一步加强了这些精神消费的客群粘性与拉新范围。

以近年来在国内成为流行文化的潮玩为例，其市场规模从2015 年的63亿元人民币增长至 2021 年的 345 亿元人民币，2017-2021 年间复合年均增长率达34%，并有望到2026年将市场规模进一步扩张至1100亿元。

数据来源：《潮玩产业发展报告》，中国社会科学院财经战略研究院，2023/9

这么看来，即使总量增速放缓，消费行业依旧有着众多结构性投资机会可供挖掘。从发达经济体的股市经验来看，美国、欧元区、英国、日本等地偏重精神满足的可选消费行业指数，其历史涨幅均能在11个细分行业中排进前50%分位。

数据来源：Wind，欧元区、英国、日本数据区间起始时间为2008/4/15，美国数据起始时间为1996/6/28，截止时间均为2024/6/7，指数历史走势不代表未来预期。行业分类标准为标普500一级行业指数、标普欧洲行业指数、标普英国行业指数、标普日本行业指数，均有11个行业大类

如果想参与消费行业的投资机会，国内与海外均有主动管理基金可供大家选择。

国内

据Wind数据，目前中证主要消费指数、中证可选消费指数市盈率均已降至近10年20%分位点以下，商品“打折”阶段可能也是一个值得入场的好时机。考虑到港股具有一些A股稀缺的潮玩、游戏、茶饮等新消费公司，选择一只投资范围横跨A股、港股的基金，或许能够更全面地挖掘国内质地优秀的消费企业。（数据截至2024/6/11）

海外

相较国内，海外消费市场成熟度较高，也有着一批国际知名的消费品牌。作为添富全球家族的成员，汇添富全球消费混合可以在全球股票市场中“海淘”消费行业大牌，助您紧跟全球消费浪潮。

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