硬核科技问未来系列分享｜博时基金黄继晨：智能硬件新纪元的投资机会和产业趋势

2024

博时硬核科技问未来系列分享

智能硬件新纪元的投资机会和产业趋势

“随着苹果公司马上就要发布产品，以及各项空间计算和3D内容生成技术的逐步成熟，MR（混合现实）将成为率先走向千万级量级的新的硬件形态。”近日，在博时科技专场“硬核科技问未来”中，博时基金行业研究部总经理助理、基金经理黄继晨阐述了智能硬件新纪元的投资机会和产业趋势。

智能硬件投资机会

2023年6月，在苹果2023年全球开发者大会上，苹果公司发布了首款混合现实（MR）头显设备Vision Pro，苹果公司将其定义为比肩Mac、iPhone的下一代空间计算设备。创新硬件终端的面世及后续产品开售，也推动产生了硬件和内容产业链的投资机会。

空间计算

“空间计算作为下一代计算方式，将彻底变革传统信息呈现和交互范式。”黄继晨指出，空间计算是元宇宙的基础技术之一，其通过空间数据和算法对空间信息进行处理和分析，使虚拟世界和现实世界无缝混合，两个世界之间可以相互感知和交互。而实时可交互的空间计算平台，需要“感知-理解-重建-编辑-共享”的全链路能力。

“从MR产业链来看，硬件环节包括屏幕、众多摄像头传感器模组等，这些都是以亚太区的供应商为主，相信在未来2-3年，中国的供应商会在这其中深度地参与和受益。在内容和应用的初期，我们认为还是以北美的软件或是内容供应商为主。”

根据历史经验，创新智能终端一般在重磅产品问世后三年放量到千万以上量级。

从产业周期角度来看

黄继晨表示，投资节奏可遵循“先硬后软”的原则。“MR作为一款划时代的新硬件产品，在放量初期，预计会呈现出内容（应用）和硬件双螺旋上升，互相促进的特征。”

“第一阶段，2024-2025年，硬件供应链多集中于亚太地区（尤其是中国和日本），而在内容和应用生态方面，北美企业先发优势明显。因此，预计第一阶段投资机会主要集中在硬件环节的关键零部件供应链和资本开支环节。待二代产品在全球放量后，第二阶段预计在2025-2027年，内容和应用的投资机会有望跟上。”黄继晨表示。

从产品周期角度来看

黄继晨认为，供应链放量的机会来自于安卓系巨头们的追赶。他分析指出，苹果 Vision pro（一代）产品由于定价偏高，放量预期并不高，因此硬件供应链放量将更依赖安卓系巨头厂商的跟随创新，预计这些厂商将滞后苹果3-6个月发布更高性价比的对标产品，以及降价后的苹果Vision pro 二代。

“因此，在2024-2025年标杆产品发布后，可重点关注安卓系巨头的追赶进度，一旦形成百花齐放的跟随式创新，则零部件供应链有望上修出货目标，继而受益。”黄继晨认为。

此外，黄继晨指出，AR可能是空间计算平台终局形态。由于AR轻便性远高于MR，在牺牲部分场景深度的情况下提高了场景广度，可能是比肩手机的空间计算平台终局形态。“从产品形态来看，XR的远期终极形态是虚实融合能力更强的AR，在光学性能和成本尚未成熟的阶段，MR（VR+VST）是当前虚拟现实融合最好的产品形态。”

风险提示：

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