关于A股医药板块,投资者现在最关心的是2025年是否会反弹,行业格局将会有何变化,哪些细分领域更值得关注。近日,证券时报记者就相关话题采访了景顺长城股票投资部基金经理乔海英。
乔海英认为,当前医药估值处在历史低点,除了医保资金支付为主体的存量市场,未来增量资金将更多来源于出海和自费。在医保收支紧平衡的大背景下,谁还能够收获增量,是对企业创新含金量和竞争壁垒的考验。预计2025年是企业经营者和投资者信心修复的一年:对商业健康险和支付端改革的探讨有助于修复对行业的悲观情绪。预计2025年也会是很多研发型公司扭亏的一年,对创新投入的商业模式和创新能力的信心会有所修复。
乔海英谈到,她对后续行情是乐观的,因为从中期维度看,医药能找到很多估值调整充分但基本面持续向好的标的,可以期待新一年医药板块的结构性行情。
以结构性机会为主
A股医药市场历经近4年的调整,中证医药卫生指数(7895.886, 140.34, 1.81%)(7895.8859, 140.34, 1.81%)、国证生物医药等主要指数均处于历史低位区间。医药走弱之下,深耕医药领域投资多年的乔海英经历过医药市场的多轮牛熊,对市场有着自己的理解。
“会有取舍,知道什么钱可以赚,什么钱不可以赚。我们追求的是一个长期可持续的超额收益,这是我做投资的目标,所以要淡化短期市场波动的诱惑。”乔海英表示,自己不追求重押一两只牛股和组合短时间的锐度,更希望“通盘无妙手,善战无奇功”。
乔海英认为,管理基金首先要想清楚赚什么钱。对于她而言,不赚赛道轮动和押注的钱,也不赚短期交易的钱,更多是在产业趋势判断的基础上,自下而上挖掘个股。在她看来,基金经理内在价值观不同,选股组合构建就会有很大的差异。
“医药行业有一定外部性扰动,地缘或政策等因素都是产业趋势的变量之一,基于产业运行规律来识别风险、判断机会是应对短期波动最好的方法。在不同细分领域里做均衡配置,专注于自下而上的个股阿尔法挖掘,是我们认为既可以分散风险又可以丰富阿尔法来源的更有性价比的策略。热门板块仍然有好的超额收益标的可供挖掘,冷门板块可能不被大家关注,但其实在冷门板块,也有很多优秀的公司存在认知差、定价差。”乔海英表示。
在乔海英看来,医药板块调整了4年,整体估值比较低,接下来更多以结构性的机会为主。对她来说,希望能把医药各个细分领域里面更具成长性的标的选出来,构建成一个进攻性较强的组合。
发掘增量资金市场
在医药板块估值承压下,市场担心医药企业仅仅在医保资金的存量市场之内博弈。乔海英认为,从资金角度来看,目前整个医药存量市场围绕着医保资金支付为主体,需要跳脱于当前存量资金市场,去挖掘增量资金市场。
增量资金主要来源于两方面:一方面是出海,产品出海可以是企业自己完成,也可以是和合作方共同完成。以创新药为例,现在对创新药的投资以博弈催化剂居多,造成的结果是波动大。而创新药的产业趋势是确定存在的,这是过去几年国内企业持续研发投入的结果,也是国内创新人才红利不断强化的竞争优势所在。
乔海英表示:“我们对创新药的投资看重两端,胜率层面更看重国内市场,成药概率足够高或临近商业化阶段的品种,跟踪难度小,确定性高,早期项目的衡量重点在赔率。过去一年出海授权的品种数量和交易金额不断刷新纪录,反映的是国内企业创新能力获得认可、研发效率不断提高。这类标的潜在的回报大,因为多数只做到一期临床试验,前期投入小,但在价值量切割上也是远超既往原料药或CXO环节出海的,可以链接进更大的市场,这种新型的产业链分工趋势已经来到。”
另一类增量资金,则主要来自于自我诊疗、自我消费的自费市场,比如在2020年、2021年的牛市行情中,增量资金来源于医疗服务,眼科、口腔、医美等可选消费医疗行业。“随着人口结构和收入水平的变化,未来在医疗消费领域可以期待更多的供给和更广阔的市场。”乔海英表示,在医保收支大改革的背景下,谁能够收获增量,是对企业创新含金量或竞争壁垒的考验。
2025年信心有望修复
对于持续调整了4年的医药市场,2025年会如何表现?
乔海英认为,2025年是预期修复的一年,同时对商业健康险和支付端改革的探讨,也有助于市场修复对行业的悲观情绪。多年的创新投入后,2025年研发型公司或将逐渐迎来收获期。随着国内创新品种的出海以及国内企业的海外合作不断催化,持续4年的医药估值下杀或有望扭转,创新能力的提升,也有望赢得市场正视。此外,经过行业整顿的医药板块,伴随医疗需求持续增长,竞争壁垒高的优质公司,经营业绩也会迎来修复。
“关键是投资者和企业经营者的信心修复,比如在2024年四季度有很多健康险的讨论,包括支付端的改革,能够有助于大家信心恢复。”乔海英指出,近年来医药投资走向短期的博弈,而博弈的逻辑在于大家对于长期有无信心。关于市场对支付端改革的关注,乔海英认为,尽管短期不一定能够立即有效果,但能够带来更多增量资金,让大家意识到无论是财政的兜底还是商业健康险的补充,我们还是有很多牌可以打的。虽然这个过程比较漫长,但一定是改革的方向,这将有助于投资者信心修复,而信心的修复会带来估值的修复。
“我们希望看到企业经营者信心的修复,这个对于业绩释放的动力和能力将有很大的提升,2025年我们认为是很重要的信心修复年。”乔海英表示,对于2025年医药市场的表现,伴随整体的业绩修复和信心修复,医药板块或有风险偏好的提升,判断仍以结构性的投资机会为主,整体风格会更偏向成长。具体投资上,优选增量,次选存量,看好创新药械和出海链条。
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股市直播
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徐善武今天 08:50:05
市场全天探底回升,三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.76万亿,较上个交易日放量356亿。盘面上,市场热点快速轮动,个股涨多跌少,全市场超3300只个股上涨。从板块来看,AI眼镜概念股再度爆发,机器人(sz300024)概念股维持强势。盘面的情况异常的复杂 多空双方激战的非常厉害,两市的成交额比上一个交易日放量350亿。从早盘我们可以看到港股恒生指数出现了明显的低开,其实今天是最容易出现调整的一天。但是也正是在这种调整预期比较大的情况下,我们看到市场迅速地出现了增量资金,昨天我们看到市场是明显大幅缩量的,但是今天成交量突然就出现了增加。我感觉确实有一只“神秘的大手”在不停地平衡着市场。这几天主力就是在压指数上下巨震吸筹码,每天都是在盘中高抛低吸,早上拉高散户追,下午杀跌散户离场。多空双杀。明天早上应该还会先继续震荡洗筹码,洗完了还要继续创新高,所以明天早上低开是机会,高开不要追。而是防冲高回落。现在的A股市场走势比较纠结,港股恒指反弹也有转弱的迹象,而且市场看空的情绪也开始比较高了,这会给股民散户营造出要大跌的感觉。但是从汇率市场来看,今天人民币汇率保持在7.26附近,近期有一定的稳定升值,从量的角度来看,持续破1.5万亿,今天有望突破1.8万亿成交额;政策来看,当前稳定外资信心,多部门围绕资本市场改革继续发力,央行持续释放出货币政策宽松的信号。一方面是从表象营造出走弱的迹象,另一方面则是高层本质上要改变A股市场,活跃资本市场,所以股民朋友到底该相信哪个?我觉得还是要以量为主,虽然说内资主力机构有时候会大幅的流出,但是每一次的走弱或者跳水,基本上都是短期内被化解,这就说明神秘力量对于市场的支撑是有效的。 -
北京红竹今天 07:48:31
3、1.76万亿每天都保持1.5万亿以上,市场的活跃度很简单,该交易就交易,只是别激进,别追高,追着资金玩就行。上涨3377家,下跌1842家,涨停106家,跌停1家。情绪还是没问题的,掌握好节奏。这几天人形机器人(sz300024)大方向没问题,短期别追高,可以把目光放到DS上。特别是滞涨调整到20日线附近的,人形机器人(sz300024)如何出现洗盘,资金就有可能跷跷板,DS和人形机器人(sz300024)一来一回的。另外,咱们第三个方向铜缆指数即将新高,如果找不到DS里面的品种,可以看看铜缆。 -
北京红竹今天 07:48:27
2、创业板挺有意思恒生科技指数最有性价比,日线级别上涨段还没完成,波段反弹结束盯好5394点。科创50目前就是个中阴阶段,一个震荡结构,可上可下。排第三的就是这创业板了,假如它不新高,继续回落跌破2173点,也没什么波动反弹结束信号,直接进入三十分钟级别二买区间。这么说可能有同学不清楚怎么回事,晚上直播我拿图展示下,就清楚了。我要表达的意思,就是指数回落可以有,但还是洗盘,别太担心。 -
北京红竹今天 07:48:21
1、提示个洗盘预期我这里用的是洗盘,不是大风险。那个品种呢?当然是一直关注的品种,人形机器人(sz300024)这两天它绝对是每个人都谈论的话题,人声鼎沸呀,上周五高位股资金筹码松动,资金切换到了滞涨品种,这两天滞涨品种补涨,涨的是那叫一个欢。本周在小课中讲解的几个案例全部大涨,昨晚小课新讲解的领益智造(sz002600)盘中创出新高,上海电气(sh601727)盘中也碰了一下涨停。滞涨品种一旦也补涨到位,那就要注意获利了结的资金兑现,出现一波洗盘。还有个逻辑,就是人形机器人(sz300024)大级别向上没问题,也没有看到任何风险,只是五分钟级别上涨已经有2个中枢了,一旦三买形成并且跌破,洗盘一波还是可以有的。具体走势图晚上直播和大家讲解。大白话,洗盘可以有,大风险没有,别追高。 -
宋谈股经今天 07:47:05
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巨丰投资张翠霞今天 07:20:21
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)沪指窄幅震荡一天,科创波动较大,但收盘基本都报收十字星,多空平衡信号,但对比昨日普涨修复,以及港股盘中大幅调整来看,今日震荡属于强势,明日又到周五,观察能否延续周五周一上涨规律,市场主线继续聚焦科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额17915亿元,较上个交易日17492亿元增加426亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业36家红盘,文教休闲、通用机械、医疗保健等板块涨幅居前;电信运营、船舶、保险等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
宋谈股经今天 07:14:32
【“黑嘴”误导AI大模型作为操纵市场新工具 近期5家上市公司“躺枪”】2月20电,本月以来,大量虚假的“利好消息”以AI问答截图形式在几大投资者交流平台传播扩散。一批账号“马甲”通过散布所谓“某公司入股DeepSeek”“某公司为DeepSeek提供技术服务”等谣言,误导AI大模型给出错误回答,将AI作为其构设“信息陷阱”坑骗股民的新工具。据财联社记者统计,近期已有慈星股份(sz300307)、华胜天成(sh600410)、并行科技(bj839493)、诚迈科技(sz300598)以及三六零(sh601360)等5家上市公司被“黑嘴”利用AI问答编造传播不实信息。截至目前,除慈星股份(sz300307)外,前述公司均已通过发布公告、在投资者互动平台回复等方式,对相关谣言进行了公开澄清。(财联社) -
宋谈股经今天 07:06:00
2月20日收评:沪指窄幅震荡微跌,AI眼镜概念股集体大涨1、沪指全天窄幅震荡,创业板指探底回升。AI眼镜概念股集体爆发,明月镜片(sz301101)、杰美特(sz300868)、博士眼镜(sz300622)、星星科技(sz300256)、水晶光电(sz002273)、瀛通通讯(sz002861)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股继续活跃,双飞集团(sz300817)、三丰智能(sz300276)、中大力德(sz002896)、新时达(sz002527)等封板。有机硅板块走强,远翔新材(sz301300)、硅宝科技(sz300019)、宏柏新材(sh605366)涨停。AI医疗概念股再度走强,宝莱特(sz300246)、光正眼科(sz002524)、昭衍新药(sh603127)、国际医学(sz000516)等封板。下跌方面,DeepSeek概念股走势分化,每日互动(sz300766)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3300股飘红,今日成交1.79万亿。截止收盘沪指跌0.02%,深成指涨0.2%,创业板指跌0.06%。2、板块概念方面,AI眼镜、机器人(sz300024)、有机硅、AI医疗等板块涨幅居前,保险、船舶、游戏、腾讯云等板块跌幅居前。3、两市共3169只个股上涨,103只个股涨停,1787只个股下跌,1只个股跌停,23只股票炸板,炸板率21%。 -
趋势领涨今天 07:04:29
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 07:04:20
DeepSeek大股东就是幻方,最近几年,幻方在股市赚了很多钱,但同时也造就了DeepSeek,DeepSeek现在估值在500亿元美元到1000亿美元之间,创始人有望成为国内首富,这个时候放开小散,不在股市收割韭菜,这才是男子汉的形象!AI眼镜概念今天大爆发,板块涨幅超过5%,伟达光电30CM、博士眼镜(sz300622)、明月镜片(sz301101)等多股出现20CM,这个概念昨晚的利好比较多,消息面上,近日,中国信通院泰尔终端实验室联合S-Dream Lab,从基本配置、音频、图像、防抖、交互、续航、安全隐私7个模块、超60个测试项,对RayBan-Meta Wayfarer智能眼镜的主要使用场景和功能进行全面、客观的功能、性能、可用性和可靠性测试。对这个板块构成利好刺激,但这个板块已经炒过很多次了,很多个股已经出现了几.倍的涨停,大家追涨还需谨慎。今天大盘虽然出现了探底回升,但市场有两个不好的现象:一是大盘量能没有出现明显放大,特别是沪市还是缩量的,无量当然就走不远;二是内资昨天流入不到140亿元,今天盘中最大流出近400亿元,下午虽然出现了回流,但最终还是流出近300亿元,市场量能萎缩,内资走向对大盘影响比较大;三是港股连续上涨以后,今天出现了大跌,港股如果连续回调,最终会影响A股,虽然港股上涨不能带动A股,但A股是跟跌不跟涨的。所以,我们认为大盘短期还有调整的压力,看回踩20日线附近吧,不排除这几天会有再次急跌。