一只超额显著的中证500指数增强基金

　　随着2024年尾声渐近，市场对于2025年投资风格的讨论愈发热烈。2019年到2020年，大盘风格气势如虹；2021到2024，小盘股则后来居上。但2024年全年风格的轮动，特别是年初微盘股的大跌，也让大家担心市场风格的极致演绎。

　　在市场震荡阶段，稳定性可能是基金投资的首要考量。

　　追求稳定性，可以采取多种策略。其中一种策略，即可以善用 “平衡之道”，在无法精准把握市场风格时，考虑中证500指数。

　　长期来看，中证500指数自基日以来收益率491.72%，年化收益率9.59%。（数据来源：Wind，数据区间：2004.12.31-2024.12．21，年化涨跌幅是把区间涨跌率换算成年涨跌幅来计算。年化数据仅为处理区间历史数据的一种表现方式，不代表在任何时点均可获得该数值，指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现）。

　　另外，回顾几大宽基指数的历史表现，当市场风格出现极端分化时，中证500往往扮演着“中流砥柱”的角色，收益表现相对均衡。从2014年中证1000上市以来进行计算，对比沪深300、中证500、中证1000三个指数每个完整年度收益，中证500一直是表现相对稳健的指数。

　　数据来源：Wind，数据时间：2015.01.01至2023.12.31。指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不构成任何基金或交易策略的依据或建议，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，不预示未来。以上指数在成份券构成、筛选规则等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。

　　整体而言，在风格轮动的周期中，中证500这个宽基指数虽然短期并不突出，但也不会在市值因子上造成太大拖累。它寻求的是一种相对“均衡”策略下的长期潜力——短期增长不快，但从长远来看，表现或相当出色。

　　而形成这一特征，也与中证500指数（000905.SH）的构成方式密不可分。中证500指数是全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，由总市值排名靠前的500只股票组成，每半年调整一次样本股，这样“吐故纳新”的方式，让中证500指数更容易捕捉到上市公司从中小盘向大盘发展的高速阶段。

　　指增策略：Beta与Alpha兼具 

　　相比直接购买指数基金，投资于追求显著超额收益的指数增强型基金，可以争取实现更优的风险收益比。

　　中信保诚中证500指数增强（A类：021185，C类：021186）成立于今年6月，在过去的半年里，超额收益强劲，助力指数投资更进一步。

　　数据已经托管行复核，指数来源：Wind，数据截至2024.12．21，同期业绩比较基准表现为：15．26%。基金的过往业绩不代表未来表现，基金净值具有波动性。此处超额收益指的是基金净值与中证500指数（可比）的差。

　　超额显著：策略选择基于收益来源

　　在中信保诚中证500指增基金经理王颖看来，想要战胜指数就必须基于收益来源考虑策略的选择。

　　而中证500指增的收益来源主要由长期利润增长与短期市场波动组成。想清楚这一点，王颖的投资框架也由两部分组成：用主模型解决长期问题，用子模型解决短期问题。

　　具体而言，主模型是以基本面为核心的多因子模型，会在盈利反转、改善或持续改善的个股中，选择估值尚未反应或未充分反应的个股，并同时通过在中证500内选股及行业中性进行偏离控制。王颖认为，从长期维度来看，中证500指数市值的增长主要是由上市公司净利润的增长驱动，通过量化方式挖掘基本面持续改善但估值相对较低的个股，是其长期投资收益的重要来源。她还相信，随着中证500指数中上市公司的质量以及机构投资者比例的持续提升，基本面策略将更具价值发现的功能。

　　而子模型则会兼顾如量价策略、事件驱动、负面策略等，主要关注短期变化带来的交易波动。王颖认为，交易行为会给市场带来短期波动，使用量价策略可以从中挖掘超额收益，并且由于量价策略与基本面策略的低相关性，通过一定配置有望降低产品组合的波动。事件驱动则是基于上市公司股权回购等行为、盈利变化、市场情绪等开发的中短期策略，负面策略则以控制风险敞口为主。

　　注：如上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。

　　严控风险：力争稳定超额的基础

　　在整个投资框架中，王颖会根据风险特征进行分层风控，比如在主模型中严控行业敞口和因子权重，而在子模型中严控单策略权重并重视策略止损。具体而言，王颖强调不会主动增加风险因子的暴露作为超额收益的来源，而是通过设置三层风控措施力争控制超额收益回撤，分别为因子层面、子策略层面和产品层面。

　　而关于未来，王颖表示，中信保诚中证500指增作为一只以多策略量化选股模型为核心的指数增强型基金，不会单纯基于宏观视角和主观预测来判断牛熊市和短期的市场风格，将一直努力通过量化手段，提高模型对市场变化的灵敏度，持续不断地加强模型的自我学习能力。同时，扩展策略的覆盖面和多样性，以求在市场波动中多维度地捕捉超额收益，尽可能地实现超越基准的回报，并最小化跟踪误差，力求为投资者提供高性价比和舒适持有体验的指数增强型投资工具。

　　王颖所在的量化投资团队对于指增类产品拥有清晰的产品定位：致力于打造拥有长期稳定超额收益的产品。以中信保诚量化阿尔法为例，该产品自成立以来，每年年度表现都稳定跑赢沪深300指数（中信保诚量化阿尔法业绩基准为95%*沪深300指数收益率+5%*银行活期存款利率（税后），中信保诚量化阿尔法或可看作类沪深300指增基金）。

　　数据截至：2024/11/30。过往业绩不代表未来，也不构成本基金业绩表现的保证，基金净值具有波动性。2024年YTD、成立以来的基金业绩已经托管复核。2018年-2023年的业绩来源基金定期报告。中信保诚量化阿尔法股票A业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。此处超额收益是指超越同期业绩比较基准的收益。 

　　流水不争，争的是滔滔不绝。在中信保诚基金整个量化团队看来，以追求超额收益为目标的产品，短期收益表现固然重要，但能在长期维度上，为投资者提供持续不断超额收益更是整个团队的追求。

　　以上内容不代表投资承诺，也不构成基金进行投资决策之必然依据。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金合同等法律文件为准。

　　备注：以上内容不代表投资承诺，也不构成基金进行投资决策之必然依据。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金合同等法律文件为准。

　　备注：中信保诚量化阿尔法A（004716）成立于2017年7月12日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。成立以来每个完整年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为， 2018：-19.20%/-24.12%，2019：40.43%/34.14%，2020：45.74%/25.86%，2021：6.48%/-4.85%，2022：-17.89%/-20.58%，2023：-5.12%/-10.79%。截至2024.11.30，其成立以来业绩/比较基准增长率为67.57%/7.18%，今年以来业绩/比较基准增长率为14.38%/13.53%。沪深300指数2024年YTD、2018-2023年、本基金成立以来的涨跌分别为14.15%、-25.31%、36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、6.70%（20170712-20241130）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。2017-07-12至2019-09-11：提云涛 杨旭，2019-09-12至2022-03-23：提云涛，2022-03-24至2024-06-17：提云涛 王颖，2024-06-18至今：提云涛（数据来源：基金定期报告）

　　中信保诚中证500指数增强，2024-06-21成立。业绩比较基准为中证500指数收益率*95%+同期银行活期存款利率（税后）*5%。截至2024.12.21，近六个月业绩/基准业绩：A类：25.03%/15.26%，C类：24.78%/15.26%。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3，基金经理为王颖。

　　风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

　　根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

　　基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

　　材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

　　如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

　　基金有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：王若云