创金合信基金甘静芸：短期可加大红利资产配置比重

　　本周市场波动较大，大小盘分化明显，上证50指数涨2.38%，中证2000则跌5.15%；风格表现偏向金融和稳定，成长、周期调整较多；行业层面，家用电器、银行、非银金融行业较强，综合、社会服务、纺服表现靠后。

　　创金合信基金宏观分析师甘静芸认为，本周市场的波动和风格分化，或与市场对《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“国九条”）的解读和反馈相关。“国九条”关注的严把发行准入、现金分红监管、常态化退市格局等规定，引起市场对小市值股票的担忧，小盘剧烈下跌带动市场势能回落。4月16日，证监会进行了相关解读，平稳市场预期，其后超跌股票修复，带动市场反弹。盘面上仍延续大盘相对小盘占优，金融和稳定风格相对占优的特征。她认为，在4月财报披露期，哑铃型配置中可加大红利资产比重。

　　本周公布了一季度经济数据，数据反映经济运行回升好于预期，制造业投资高增，消费、出口较强，而地产依然偏弱。一季度国内生产总值GDP同比增长5.3%，比去年四季度环比增长1.6%，生产端稳定回升，第一产业增速回落，第二产业持续提升，第三产业保持稳定。就业收入指标整体平稳，城镇调查失业率平均值为5.2%，较去年同期降低，全国居民人均可支配收入增长6.2%，呈现逐季改善趋势。需求角度来看，制造业投资高增对冲地产下行，出口改善，消费呈现韧性。

　　数据公布当日，万得全A跌3%，国债收益率下行，股跌债涨的资产价格表现，与较好的经济数据有所背离。甘静芸分析有两方面原因，一是数据的改善呈现结构性，即制造业投资、出口和生产端较好，地产仍进一步下行，价格仍弱，这种结构性复苏的持续性有待观察。二是一季度GDP5.3%的增长，相比全年5%左右的目标，考虑到去年同期基数前高后低，完成全年增长目标的难度降低，二、三季度财政和货币政策力度可能放缓。她表示，当前政策受海外制约及其内部意愿影响，的确有边际收敛的可能，经济复苏持续性仍待观察。

　　4月财报披露期，业绩中枢和加速度整体回落，出口链业绩改善。边际变化在于“国九条”的出台，证监会短期平稳市场预期。甘静芸建议哑铃型配置中增大红利资产比重，关注自由现金流稳定，以及未来加强分红后也不影响盈利的煤炭、石油、铜、黄金、电力等行业。她认为，业绩披露期过后，新质生产力等科技成长板块可能迎来新的交易机会。

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责任编辑：江钰涵