780亿嘉兴制造巨头，清仓280亿代工资产

来源：投资家

作者 | 覃毅

梅州老板张学政，动作频频。

1月15日，其实控的闻泰科技(36.360, 0.35, 0.97%)召开股东大会，选出5位董事，其中4人得以连任，张本人仍为董事长，人员整体保持稳定。

16天前，以张为首的董事会刚作出一个重大决定，准备卖掉起家的代工生意。张学政打算，将9家子公司股权和经营资产，转让给立讯有限或其指定方，标的公司主要从事代工业务。交易完成后，这家办公地址位于嘉兴的公司，将专注半导体业务。

闻泰方面告诉《21CBR》记者，自2021年收购安世半导体后，这块业务的收入已从10多亿美元提升到20多亿美元。

“出售有利于公司集中资源专注半导体业务，优化资源配置，增强盈利能力。”管理层解释。

张学政团队意在集中精力，在此领域大展拳脚。

1

出售资产

张学政团队打包出售的，是做代工业务的9家企业。

这里面，收入规模最大的，是Wingtech Group，2024年1~9月入账636.6亿元，净利润为1.6亿元。

排第二的，为闻泰（深圳），同期收入为176.8亿元，利润900万元。

规模最小的昆明闻耀，资产仅1800万元，同期无收入。

据《21CBR》记者统计，9家公司1至9月的营收，合计达858亿元，据此推算，全年生意体量高达千亿，其总资产则在280亿元左右。

“这些公司拥有优质客户资源、研发底蕴和卓越制造能力。”管理层称赞道。

张学政拟将标的公司的100%股权，一股脑儿全部售出，未留“余地”。

员工安置方面，闻泰称，本次交易不涉及子公司员工的劳动合同变更，根据“人随资产走”的原则，由双方在协议中约定人员范围。

其交易方，来头不小。

立讯有限，是上市公司立讯精密(40.270, -0.81, -1.97%)的控股股东，由“代工女王”王来春及其兄王来胜，分别持有50%股份。

立讯精密是苹果代工厂，其消费电子业务2023年一整年的收入超1900亿元。

“希望与立讯实现强强联合。”

管理层评价称，在消费电子领域，立讯有限的实力强、资信状况良好，具备较强的履约能力及付款能力，可以为标的公司争取广阔的发展平台。

关于出售原因，管理层指出，公司有着深远的考量，“基于地缘政治环境变化”，调整战略。

若本次资产出售顺利达成，这家办公地址在浙江嘉兴的公司，将回笼一批资金，充实现金流。

“半导体业务，不受本次交易的影响，所有供应、销售、研发、生产等经营活动均正常运行。”闻泰强调。

这笔交易还在筹划阶段，闻泰科技与立讯有限，已签署《出售意向协议》，但尚未敲定收购价格。

目前，闻泰科技市值在400亿元上下，远不及巅峰时期，截至去年9月，总资产约780亿元。

在胡润最新百富榜上，张老板的身家也缩水至55亿元。

剥离代工业务后，管理层希望，轻装上阵，“推动价值逐步回归”。

2

自断一臂

张学政做代工生意起家，逐步成为国内手机ODM巨头。

2023年，闻泰的代工业务，营收为443.15亿元，收入占比超7成，核心客户有三星、LG、小米等。

遗憾的是，张苦心经营多年的代工领域，竞争激烈。

身处消费电子产业链，其上游是电子元器件和材料商，下游是品牌方，作为中间商的ODM厂商，缺乏议价能力。

同行靠低价抢单，利润微薄。

闻泰的代工生意，体量大、利润率低，2023年，毛利率还有8.37%，2024年上半年，骤降至2.49%。

毛利率低有两个原因：一是消费电子行业低迷，手机产品新项目价格低；二是部分原材料涨价，工厂人力成本也上升。

压力之下，张学政扩展笔记本电脑、平板电脑、IoT等领域的代工业务，并争取海外客户订单，依托规模效应，来摆脱亏损局面。

苹果MacBook Air（M1芯片）的中国代工商，即是闻泰。

为承接大客户需求，张学政曾筹划投资37亿元建设代工厂，投产后可年产600万台笔记本电脑。

2024年初，他又拿下三星超4000万部手机的订单。

奈何，代工业务未见起色，2023年亏损4.47亿元，2024年上半年亏损扩大至8.5亿元。

“消费电子市场疲软，汽车市场需求总体强劲。”管理层在2023年财报里指出。

闻泰方面向《21CBR》表示，半导体业务约六成收入，来自汽车领域，每年新增汽车半导体产品近100款。

“汽车是全球化产业，公司向Tier1、整车OEM客户供应产品，有很多海外客户的中国市场份额，占比高。”

公司内部人士提到，2024年的半导体产品销量增长快，未来会继续通过降低成本，来提高产品性价比。

剥离代工业务后，张学政团队有意聚焦资源，投向这一具备潜力的板块。

3

收拢资源

张学政是出了名的行动派，曾操刀多个并购项目。

2019年，闻泰斥资267.9亿元，收购安世半导体近80%的股权。

这笔买卖，该公司只掏了17亿元的自有现金，其他源于融资。2020年，闻泰科技再进一步，全资控股安世半导体。

后来，他推动安世半导体收购英国芯片制造厂Newport Wafer Fab（简称NWF）。

迫于地缘政治因素，2023年，闻泰以1.77亿美元的价格，出售NWF母公司100%的股权。

安世半导体总部位于荷兰奈梅亨，主要生产汽车功率半导体芯片产品，产品广泛应用于车辆的驱动系统、电源系统、电控系统、智能座舱系统，客户有博世、大陆、德尔福等。

以安世为主的半导体业务，毛利率高，成为闻泰核心的利润来源。2024年1至6月，这块业务净利10.8亿元，得以冲抵代工业务亏损。

“油车时代，汽车单车平均应用公司芯片约400颗，在当前电动车客户的案例中，单车最高应用接近1000颗。”管理层看重这块业务，称增长潜力巨大。

现阶段，其半导体业务的增长，主要源自低ASP的中低压器件产品。

张学政计划将高ASP产品投入市场，新品有望提升几倍甚至十几倍的收入。

基于安世半导体的积累，公司半导体业务的主要收入来自海外。只是，国际贸易面临挑战。

2024年11月，闻泰被列入美国新一轮实体清单。初步评估称，短期不会有重大影响，其限制的物项有限，销售客户亦不受限。

1月15日，其公告称，决定拟终止安世半导体中国先进封测平台及工艺升级项目。

该项目原计划投入16亿元，已投入11亿元，剩余资金另做他用。

重现荣光之路，依旧崎岖。

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