创金合信基金李志武：当前港股具有很高的胜率

　　港股在连续下跌4年后，进入2024年仍表现不佳，截至1月17日，恒生指数年初以来的跌幅达10.4%。创金合信港股通成长基金经理李志武表示，当前港股估值处于历史极值低位，在基本面不断向好、美国货币紧缩周期即将结束、熊市尾部风险出清之际，港股具有很高的胜率，乐观看待港股未来的表现。

　　李志武分析港股下跌的四方面原因，首先，美国加息周期持续压制估值。虽然2023年7月加息后出现了暂停，但美联储给市场的指引依然不明朗，市场预期较为谨慎；其次，虽然国内经济数据已经呈现向好趋势，但市场对国内经济增长的信心仍未完全恢复；第三，投资者对地缘政治过于忧虑。国际政治经济发展格局持续变化，投资者心理情绪较为脆弱；最后，熊市底部出清风险较为极致。体现在微观层面，从2023年12月至今，连续出现多起案例，稍有利空，个股股价就出现非理性大幅度下跌，折射出投资者脆弱的心理情绪。

　　数据显示，恒生指数第5次触及近20年来的估值极值低点。Wind显示，截至1月17日，恒生指数的PE（TTM）仅为7.5倍，为近20年来的第5次极值低点位置，处于近10年来的估值0.3%的分位数。与此同时，国内经济数据不断改善。从2023年四季度和12月数据看，工业产出不断走强，消费成为主要增长动力，整体延续了回升向好的态势。此外，自2022年3月美国货币紧缩周期开启以来，已经加息11次，累计加息525个基点，对港股市场的流动性造成了极大压力。而2023年12月美联储第三次暂停加息，通胀数据或预示着本轮加息周期的结束。截至目前，2023年7月的加息是本轮加息周期的最后一次，但美联储的指引偏谨慎，美股迟至2023年10月底开启上涨，道指甚至已经创出历史新高。而港股则持续创出近期新低，出现了明显的滞后效应。

　　李志武表示，一方面看好港股整体性超跌反弹的贝塔机会；另一方面，更关注成长股的投资机会，主要集中在三个方面：以创新药和创新器械为代表的生物医药行业、以人工智能、AIPC、MR、人形机器人等新兴产品推动的科技行业、以双碳为代表的新能源行业。

　　李志武尤其看好创新药板块。首先，我国已经进入老龄化时代，正逐步迈入中重度老龄化社会，这将持续拉动生物医药的长期需求；其次，从供给层面看，经过十几年的发展，以归国科学家为代表的创新药企业创始人在不少领域取得了显著成就，涌现了一批细分行业龙头，在CAR-T、双抗、ADC等领域的技术水平已经进入世界第一梯队。相关公司创新药的临床试验进展、申请和获批上市等会持续出现；再次，随着美国本轮加息周期的结束以及海外生物医药行业投融资水平的逐步恢复，港股创新药有望迎来流动性加持，2023年四季度以来，美国XBI生物医药指数已经反弹了近40%，但港股创新药板块却远远落后；最后，2024开年伊始，多家生物医药公司已经与海外医药公司达成多起海外产品授权，有的甚至被大幅溢价收购，显示出产业资本对国内创新药群体的高度认可。

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责任编辑：常靖蕾