外资机构如何看国内公募前景 资管大佬开出"药方"

　　原标题：外资机构如何看国内公募前景？国际资管大佬开出三单“药方”

　　导语

　　近年来，我国公募基金行业对外开放程度不断提高。截至2017年8月底，112家公募基金管理公司中，中外合资公募基金公司已有45家，合资基金公司管理的资产规模突破4万亿元。外资机构如何看待中国公募基金市场发展，合资基金管理公司如何发挥优势，为投资者提供优质的公募产品和财富管理服务，券商中国记者就此对美国华平集团董事总经理周朗先生进行了专访。

　　周朗，现任美国华平集团董事总经理，全面负责华平集团在中国金融服务行业领域的投资。在周朗的带领下，华平集团先后投资了中国华融、华宝基金、灿谷汽车消费金融、挖财、大童保险等多家公司，这些公司遍布资产管理、消费金融及金融科技等多个高成长领域。周朗目前担任中国华融、华宝基金和灿谷汽车消费金融的董事会董事。

　　1作为一家合资公募基金管理公司的战略股东，华平集团如何看待中国公募行业的发展前景？

　　中国经济经历了三十余年的高速增长，居民财富随之快速累积。在利率市场化进程中，居民理财和财富管理意识不断增强，金融产品逐渐替代银行存款在居民资产配置中占据更大的比例，中国资产管理行业未来五到十年将迎来黄金发展时期。

　　我们认为，公募基金是中国目前最为专业的资产管理机构。自1998年第一批基金管理公司设立以来，秉持专业投资理念的公募基金管理人建立了研究驱动投资、投资与研究深度融合、合规保障与运营支撑的制度化体系，并在过去19年发展历程中通过制度化、科学化的投研体系形成了专业投资能力，取得了良好的长期投资回报。作为“受人之托、代人理财”的资产管理机构，公募基金从诞生的第一天起就注重塑造“买者自负”的投资文化，避免“刚性兑付”的压力；同时，基金产品类型不断丰富，形成多种投资风格的产品体系，有效满足市场投资者多元化的投资需求。截至2017年9月末，公募基金管理资产规模已突破10万亿元。

　　同时，自2002年首批合资公募基金获批筹建之后，中国公募基金行业的对外开放程度不断提高。截至2017年8月底，中国境内112家公募基金管理公司中，中外合资公募基金公司已有45家，合资基金公司管理的资产规模突破4万亿，已经在中国基金管理行业占有举足轻重的地位。中国公募基金市场的不断开放，有助于将先进的投资理念和合规风控带进国内市场，对于中国公募基金行业发展具有重要意义。

　　美国华平集团坚定看好中国资产管理行业的发展前景，公募基金未来将继续受益于中国资管行业的高速发展，成为资管行业专业投资者的标杆。对华宝基金的入股，是美国华平集团投资中国资管行业的重要布局。

　　2作为一家全球化的资产管理机构，华平集团如何看待美国等海外成熟市场公募基金行业的发展？对中国市场有哪些借鉴意义？

　　美国是全球资产管理行业发展最为成熟的市场，公募基金在其资本市场和居民理财方面均占据着重要地位。同时，美国完善的资本市场和公募基金行业的发展形成了相辅相成、相互促进的关系。资本市场为公募基金提供了优质基础资产，奠定了公募基金行业实现长期优秀业绩回报基础，而公募基金的快速发展也反过来将居民财富引导并长期通过资本市场配置在实体经济，并且在公司治理等方面发挥着日益重要的积极作用。具体体现在：

　　1．美国资本市场的资产规模庞大、金融产品丰富，而且股票市场、债券市场与货币市场、金融原生品市场与金融衍生品市场协调发展，多层次的资本市场和多样化的证券品种，使公募基金有了一个健康的市场基础，既可以进行多样化的投资组合和不断的产品创新，给投资者提供更合适于自身风险偏好的多样化产品，更能通过长期稳定的投资策略获得更好的投资收益，从而使得公募基金成为美国家庭重要的投资渠道。

　　2．美国的资本市场还通过其养老金市场为公募基金提供重要的资金来源。美国退休养老市场不断扩张并将其资产投资于公募基金，成为推动美国公募基金规模快速增长的重要原因。美国公募基金总规模约19万亿美元，超过半数的美国家庭直接或间接通过退休计划持有公募基金。基金公司也不断开发适合投资者养老计划的产品，并对投资者进行了广泛的教育。退休养老计划已经是美国公募基金最重要、最稳定的资金来源。

　　3．美国资本市场和公募基金的发展，为企业和政府部门提供了资金来源，增加了长短期筹资的选择机会，有效地降低了融资成本，使得以资本市场为代表的直接融资成为美国社会融资体系的支柱。以投资美国国内股市的权益型基金为例，2016年末管理资产规模达到7.9万亿美元，占美股总市值的26.3%，有效支持了企业在资本市场的直接股票融资。

　　4．在美国股票市场上，公募基金等机构投资者已成为了一支重要力量，改变了美国股市的投资者结构和上市公司股权结构，从而对美国上市公司治理产生了重大影响。基金等机构投资者利用其所拥有的股份和投票权，参与上市公司治理，甚至主导业绩不佳公司的经营决策，对公司的经营管理层产生了强大的压力，有效提高公司业绩和盈利性，从而提升资本市场的资产质量。

　　在目前中国经济发展的转型期和金融体系的改革期，借鉴美国公募基金发展的经验，发展壮大公募基金市场具有重要的意义：

　　1．从理财端（需求端）看，公募基金是中国普惠金融体系的重要组成部分，发展公募基金产品有利于引导居民的理财意识，并帮助居民通过长期投资资本市场实现财富保值增值。同时，也有助于防范隐形刚兑给中国金融系统带来压力，化解系统性风险。从资产端（供给侧）看，公募基金行业能够通过市场化方式筛选出一批具备专业能力的资产管理机构，将居民财富引导至符合经济转型发展目标的实体企业，通过资本市场衔接社会资金和实体经济，提升全社会资本配置效率。

　　2．公募基金发展对于养老体系有重要意义。公募基金与养老金体系相辅相成，已经在成熟市场得到充分验证。以美国为例，截至2016年末，7.03万亿美元的DC计划中，有55%投资于公募基金；7.85万亿美元的IRA中，有47%投资于公募基金。从中国实践看，公募基金在资产安全性、运作透明度以及成本收益方面，能够为各支柱养老金提供安全可靠、有成本优势和竞争力的管理工具。

　　3．公募基金产品需要更多发展空间，以进一步激发基金公司产品创新活力，提高公募基金经营的灵活性。随着资本市场的发展和投资者理念日渐成熟，公募基金有必要拓展私募股权类产品、REITs等更为灵活的产品，一方面可以较好地契合资本市场和投资者多元化的投资需求，大大优化金融体系的广度和深度，支持资本市场和国民经济发展；另一方面可以为居民提供更为丰富的理财工具，使其通过投资实体经济实现财富增值。

　　3结合海外经验，华平集团对中国公募基金市场发展有哪些建议？

　　中国公募基金行业正在迎来一个充满机遇的黄金时代，同时也面临一系列挑战：

　　一是基金产品结构失衡。股票型基金规模占比持续下降，股票型基金管理资产规模占比不足7%，而货币基金规模占据了公募基金半壁江山，资产规模占比超过50%。受市场环境、自身能力等多因素影响，真正体现基金公司专业能力的股票型产品发展尚未取得突破。

　　二是销售渠道失衡。对于非货币型的公募基金，银行销售渠道占据了70-80%左右的份额，容易将公募基金与银行存款混同，产生刚兑错觉。同时，也容易产生销售惯性，在基金产品推介中发生偏差。

　　三是制度性红利逐渐褪去，公募牌照价值开始下降，激励机制等因素造成的人才流失导致公募基金竞争力下降。

　　我们认为，面对上述挑战，公募基金应当以更长期的心态发展专业化主动管理产品，并且拓展对大类资产配置的投资方案，充分发挥专业资管机构的优势，更好地服务于居民理财市场；同时拓展多元化的分销渠道，树立自身品牌价值；并且不断加强人才队伍建设，完善团队激励机制。

　　一是公募基金应当继续大力发展权益类产品，以更为长期的眼光和投资心态来经营权益类业务，配套完善对投研团队的考核和激励机制、与分销渠道的利益分配设置、短期规模与业绩的平衡。权益类产品的发展将有效提升资本市场功能、增强股票市场融资能力、促进实体经济结构转型和发展，同时避免“刚性兑付”带来的系统性压力和风险。同时，公募基金作为投资和理财工具，已经具备了相对成熟和完善的制度体系，应当发展大类资产配置和投资解决方案，充分发挥自身作为专业资产管理机构的优势和投资能力。

　　二是销售渠道方面，在稳定现有体系的基础上，公募基金公司应当继续选择与其理念一致、分销能力出色的新渠道方开始合作，同时完善服务体系，将投资理念通过渠道合作伙伴传递到基金投资人，鼓励基金投资人长期持有公司的产品。此外，公募基金公司应在考虑经济效益的前提下加大市场营销投入，充分传递专业、长期的投资理念，提升品牌影响力。

　　三是基金管理行业拥有典型的轻资产特征，人才是行业的核心资源。公募基金公司应该对人才的培养、引进与储备做出全局性和前瞻性的构想与安排，不断完善人才激励制度，提升人力资源竞争力。

　　4华宝基金未来如何发挥合资基金公司的优势，提升专业能力和服务水平，对中国居民财富管理市场的发展起到更好的促进作用？

　　美国华平集团专注于金融资产管理和股权投资，其先后控股或参股的金融机构达70余家，业务范围涵盖资产管理、证券、银行信贷、保险和金融科技等各个金融领域，美国华平集团同时也是全球公募基金管理领域最大的战略投资者之一。战略入股华宝基金后，美国华平集团将在公司治理、战略规划、业务发展、人才引进、产品合作、海外平台等方面带来积极影响，以增强华宝基金在行业的竞争优势，并且希望将国际化的视野和理念带入中国资产管理行业。

　　为了更好地满足中国居民的财富管理需求，促进公募基金市场积极健康发展，未来华宝基金将在华平集团的大力支持下，执行以下战略规划：

　　一是把为客户创造长期绝对收益放在首要位置，将基金份额持有人利益、将自身的成长发展与为基金份额持有人创造长期价值紧密结合，促进公司进一步提升业绩，保持业务稳健发展，塑造长期市场竞争力。

　　二是将投研能力作为立足之本，并以客户需求为导向，加强产品开发和创新能力，以丰富的产品线来满足基金投资者多元化的需求。

　　三是大类资产配置是决定投资收益的重要因素，公司将大力发展和布局不同类别的ETP产品，为投资者提供优质资产配置工具。四是将人才作为公司核心竞争力，完善薪酬激励机制，充分奖励到有能力的人才，同时以长期考核为目标和原则，避免员工的短视和激进行为伤害到基金份额持有人。