阳先伟，经济学硕士，10年证券从业经验。2004年9月加盟鹏华基金管理有限公司从事债券及宏观研究工作，曾任鹏华普天债券基金基金经理助理；2006年12月起至今任鹏华普天债券基金基金经理，2008年5月起至今兼任鹏华丰收债券型证券投资基金基金经理，2010年12月起兼任鹏华丰润债券型证券投资基金基金经理，现同时担任固定收益部副总经理。

　　□本报实习记者 杨苏

　　在2011年众多债券基金失意的大环境下，阳先伟管理的鹏华丰收债基全年收益4.36%，在64只二级债券基金中稳居第一，获得“三年期债券型金牛基金”奖。

　　作为鹏华基金固定收益部副总经理，阳先伟被誉为“正回报管理专家”，他管理的鹏华丰收两度获得债券型金牛基金奖。银河证券数据显示，截至7月13日，鹏华丰收成立四年多以来累计收益38.91%，平均年化收益率达到8.29%。

　　阳先伟稳定的正回报，让其坚持的投资逻辑显得颇为耀眼。说起持续稳健的业绩，他表示，“在配置上一直偏重纯债，为的是追求长期稳定收益。”

　　稳健业绩之源

　　在这个用脚投票的市场中，金牛债基鹏华丰收规模大幅增长，验证了其持续稳健的业绩得到投资者的广泛认可。据WIND统计，鹏华丰收最近半年份额净增33.12亿份，在同期可比的229只债券基金中力拔头筹，成为上半年最受青睐的债券基金之一。中国证券报(微博)记者了解到，鹏华基金固定收益部管理的公募基金业绩不仅在市场位居前列，同时管理的社保组合及特定客户资产管理组合，也以优异的业绩获得机构客户认可。

　　良好的收益首先来自于稳健的投资风格。阳先伟总结为，“我们专心做债券。在权益类配置上，与同类基金相比，我们在打新股方面不是特别积极，也不会投资估值很高的股票。我们认为应该把风格选择的权利交给投资者，债券基金就是风险较低的产品，应该凸显自己的产品定位。”

　　对于权益类与债券类资产的配置，阳先伟坚持从大类资产配置的角度选择股票，“只有在市场出现系统性机会时，才投资股票”。要判断出股市存在系统性的低估，必须有对宏观经济的准确把握和策略研究的强大支持。

　　2009年股市估值水平处于底部，流动性泛滥推动低估值品种的价值回归。Wind数据显示，2009年中期，阳先伟管理的二级债基鹏华丰收股票仓位曾一度达到13.42%；而在2009年下半年，他认为市场整体的上涨势头已经结束，此后只有一些结构性机会，随后三季度的股票仓位即下调到5%左右。事实证明，阳先伟对市场风格的判断是正确的。

　　阳先伟表示，目前股市估值整体上处于基本合理区间，不存在系统性低估。由于国内信贷供应紧张、国外经济动荡加剧等原因，股市难以出现系统性机会。三季度权益市场可能仍然延续指数区间震荡格局，但部分板块和个股可能存在机会。

　　三季度债市或延续慢牛

　　展望三季度市场，阳先伟判断，货币政策可能继续目前中性偏宽松的立场，进一步降准或降息的可能性均不能排除，银行间资金供求有望维持相对宽松。债券市场具有中长期向好的基本面。另一方面，外汇流入放缓带来的存款增长乏力的状况没有得到根本改变，从而使配置型机构的需求继续处于较低水平。

　　阳先伟认为，宏观经济趋弱的态势已趋于明显，“时下频现的高利贷链条断裂和民间担保危机等，与上世纪90年代的一些现象类似。这一方面说明民间资金匮乏，另一方面是用于质押的东西变得紧缺。同时，中小企业的信用风险显著上升。”

　　他表示，三季度债市很可能呈现震荡形态的慢牛格局，部分收益率较高的中等级信用品种及长期利率品种均有较好的长期配置机会。“债券投资向好的核心理由，从策略的角度看，目前全社会信用需求在下降。目前宏观经济趋弱，随着4万亿元刺激政策的退出以及国外尤其欧洲经济的下滑，我们可以观察到整个企业界面临的压力越来越大，投资收益越来越小，社会整体对信用的需求降低，市场利率水平在往下走。”

　　阳先伟认为，下半年债市涨幅可能逊于上半年。“上半年涨幅较大的品种主要是信用债，这是在去年超跌的基础上的恢复性上涨。下半年债券收益率可能略有下降，债券净价可能略有上涨，收益将主要来自于票息收入。”

　　对于债券的甄选，他表示将以中期品种为主，适当参与长期债券，适时相机操作，以积极把握利率市场可能存在的机会；在类属配置上，将考虑以高等级债券为主，并在严格控制信用风险的前提下，根据组合规模适度配置中高信用评级品种。