耶伦

　　尽管在去年12月也就是最近的一次美联储公开市场(FOMC)会议上，美联储的投票近乎一致，但有认为固然伯南克(Ben Bernanke)有着很强的说服力使局面表现出一致，但现在的美联储却是在2008年金融危机后最为“自我分裂”的一个。

　　在12月美联储会议纪要所显示出的，却是正站在经济危机后的十字路上，被中期危机的货币政策所影响着的美联储。

　　FOMC是非常关键的，在这次会议上，美联储以11比1的投票结果决定开始对量化宽松政策(QE)进行缩减，将每月850亿美元的购债规模缩减至750亿美元。

　　在此后的一个新闻发布会上，伯南克称FOMC在每次之后的会议都会再减少100亿美元的购债规模直到QE结束。大部分华尔街的专家们都对这一发言持认真的态度，认为流动性注入将在2014年成为历史。

　　然而，美联储的会议纪要却充满了不确定性。

　　“此次会议上那些要放缓资产购买的委员中，很多都偏向于温和地开启缩减，并且伴随未来进一步的缩减将依赖于经济和金融发展以及购债的效力和成本的指引。”

　　伯南克马上就要卸任了，耶伦(Janet Yellen)则即将上任，因此，伯南克对未来美联储的策略并没有决定权。看起来美联储非常倾向于给自己更多选择。

　　“成员们还提到了需要强调对购债规模的减少速度并不是预先设置的，并且将会继续取决于对劳动力市场和通胀的预期，以及购债的效力和成本的评估。”

　　对投资者们来说，这些遣词用句哪怕有一些细微差别也是很重要的。

　　股市上涨和QE间的联系一直是有所争议的，但事实仍然是美联储的资产负债表在2013年扩张了33%，标普500指数上涨了29%，相关性还是颇为明显的。

　　尽管在美联储12月会议宣布缩减的决议后股市立刻有上涨，但2014年到目前为止还是比较平淡的。

　　此外，对美联储来说，还有一个问题就是：怎样并且何时开始提高利率。

　　美联储接近0的政策利率是将房屋贷款保持低位的基石，也使得企业能以较低成本去为运营活动融资。

　　美联储的官员们称他们不会在失业率降到6.5%并且通胀达到2.5%之前提高利率。但最近的发展来看，美联储似乎在重新考虑自己的立场。

　　虽然没有人要推翻这样的目标，但有着足够对这一数字的讨论，毕竟失业率较这个基准只差了0.2%。

　　“一些委员认为进一步的指引中应该强调通胀作为决定因素的重要性。”

　　“因此，大部分委员都同意增加内容显示委员会的预期，其预期是基于目前劳动力市场环境额外手段的评估、通胀压力指引和通胀预期、对金融发展的预期上的，因此得出结论维持目前的目标水平直到失业率远低于6.5%是适合的，尤其是预期持续低于委员会的长期目标的情况下。”

　　最新的消费者价格指数表现出通胀正在上升，但只是在年度基础上有1.5%的上涨幅度。这仍然低于美联储的目标，也符合金融危机后的普遍范围。

　　如果这样的趋势继续，即使失业率下跌到6.5%以下，美联储也很可能不会提高利率。下跌的失业数字很大程度是劳动参与度减少的结果，而非就业增长的结果，这从12月非农就业仅增长了7.4万个以及失业率降低0.3%就能看出。

　　“随着时间增长，我们预计美联储会更关注通胀任务，这样就是在更长时间里更简单的政策，”美银美林(Bank of America Merrill Lynch)全球经济研究主管Ethan Harris在一份报告中说道，“结果就是，我们预计目前的措施会有更耐心更平缓的结束。”

　　当然，美联储还要担心的就是，市场会怎样反应呢？