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　　作者为奥地利经济学家 Detlev S. Schlichter

　　过去二十年，世界经济反复经历着泡沫产生与破裂的煎熬。央行家们将自己逼到了死角，他们亲手打造的不平衡的全球经济和日益肿胀的金融体系就像一头怪兽，背负着沉重的债务，对廉价资金上瘾，并且需要资产价格的不断攀升来续命。如今，经济的生杀大权甚至落到了这头怪兽手中，央行不敢停止喂养它。

　　当然，美联储宣称这些廉价资金带来的影响会逐渐减小，直至有一天完全消失。但谁也无法确定这些说法究竟有多可信。市场对此似乎有些信以为真，回以越来越激烈的抛售潮，推高收益率和风险溢价，这反而让美联储的退出更加困难了。更何况，如果失业率果真跌至6.7%，或者任何伯南克心中的其他神秘数字，美联储因此退出了，它又怎么保证失业率不会再次掉头回升呢？这些问题现在还未迫在眉睫，而上周的主角是欧洲和英国的银行。

　　政策瘫痪居然成为了新策略

　　上周两大央行的政策会议基本上一无所成。尽管如果你阅读新闻的话，会留下央行做了许多事的印象。它们似乎推出了一种威力巨大的新武器：前瞻指引。

　　两大央行都承诺，将在未来很长的时期内将政策性利率维持在超低水平。英国央行甚至还责备本国的债券市场太过注意伯南克的发言，而没有对本国的经济复苏予以足够的支持。这，当然是由于两大央行要和伯南克可能关闭水龙头的说法划清界限：它们都已经没有退路了。

　　让我们面对事实吧。年复一年不计后果的货币增发没有解决任何问题，欧盟和英国都没有得到凯恩斯和货币干预支持者们所保证的好处——经济尚没有任何可自我持续增长的迹象。一年又一年，这些央行做着同样的事情：无限量地对银行注入储备金，购买银行资产或为其提供资金，以避免银行的倒闭和信贷市场的崩溃。国家和银行因此可以用廉价资金来继续运作。经济的可自我持续增长至今还如同痴人说梦般，而走投无路的央行也没有退出策略。

　　两大央行的声明公开承认了这一点，没有真实的经济复苏，他们只能将利率保持在低位，甚至还可能削减利率。只有在我们畸形的现代社会，媒体的鼓吹才会将如此明显的全面溃败称之为新的“前瞻指引”政策。央行们承认了自己已经不能动弹，承认了自己的策略没有生效，并且可能近期之内也不会生效，否则自己早就已经从刺激政策中退出了，难道不是么？这种无能的举动居然被标榜为了一种有技巧的操纵市场预期、安抚市场心理的手段。

　　这是卡尼新上任英国央行行长以来的首次政策会议，这位“一代人中最有天赋的央行家”在其他人眼中只是世界上工资高的最离谱的政府官员。但话说回来，卡尼的确是一位营销天才，不仅仅在营销自己方面，他还硬生生将政策的瘫痪包装成了一种新策略。现在，“我们还能做什么？我们只能重复过去那么多年中所做的事情”变成了一种“指引”，这种“指引”很明显需要特定的技巧。华尔街日报甚至还将卡尼称作是“前瞻指引的先驱之一”。

　　外汇及黄金市场

　　美联储和另两大央行的政策分歧让外汇市场对形势进行了重估。美元上涨，我估计投机市场的这一主题还将持续一段时间。外汇市场喜欢各国政策的分歧，但在这次危机中任何分歧都是短暂的。所有国家都面临着相似的经济问题，并且采用了共同点远多于不同点的政策。这是一场法定货币(无法兑换黄金)的危机，因此我并不认为某种货币比另一种来的好。因此，我认为美元的强势将是短暂的，同时也怀疑美联储是否真的可以退出。

　　对黄金市场来说，美联储的退出依旧是主要问题。我承认自己对所现在的情况感到迷惑，英国和欧洲央行的“前瞻指引”都没有对金价产生帮助，却仅仅提振了美元兑英镑及欧元的走势。美元是与真正相关的货币，是世界上主要的法定货币，似乎世界上其他央行发行多少货币都和黄金的走势无关。只要美联储“退出”继续主导市场，而且美元贬值的风险不断消退，金价还将继续挣扎下去。当然由于很明显的原因，我并不认为这将持续很久，并且依旧看多黄金。但现在，黄金可能会依旧先下行一段时间。