转自:期货日报
2024年纯碱行业强供应、弱需求、低价格、高库存特征明显。展望2025年,一方面,纯碱供应将继续增加,需求端弱于2024年,库存压力较大,价格大概率延续弱势;另一方面,预计国内现货价格以联碱成本至氨碱成本为价格中枢,企业经营压力较大。建议上游企业积极利用期货工具进行风险管理。
展望一:新产能释放加剧供应压力
受高利润影响,2023—2024年国内纯碱新增产能近800万吨,累计增幅约25%。新产能释放后,国内纯碱产量大幅增加。国家统计局数据显示,2024年1—11月,国内纯碱产量同比增加528万吨至3486万吨,增速17.87%。
2025年国内纯碱产能释放仍将继续,年内计划投放的装置包括连云港(3.690, -0.02, -0.54%)碱业的130万吨联碱、连云港德邦的60万吨联碱、湖北双环的30万吨联碱、应城新都化工的70万吨联碱。2025年国内纯碱行业或新增300万吨产能,产能增速约7%。考虑到产能扩张和高成本企业减产影响,预计2025年国内纯碱产量将升至3800万吨附近,较2024年增加约40万吨。
展望二:短期产能出清难度大
2025年纯碱价格预期偏悲观,价格或运行在联碱成本至氨碱成本区间,多数企业或出现亏损。2025年纯碱需求端难有大的起色,供应端因亏损或出现减产,但难有企业主动退出市场。2021—2023年纯碱三年牛市,生产企业积累丰厚利润,现货利润一度升至2000元/吨。即使2025年氨碱企业全年亏损、平均亏损为300元/吨,氨碱企业仍有较高的留存利润可抵御亏损的不利影响。只有等到需求预期悲观、供应持续增加、亏损幅度加剧,纯碱行业才会有企业主动退出市场。综合各因素,2025年纯碱行业难有产能出清。
展望三:行业开工率下滑
基于2025年新产能投放和价格下跌预期,2025年纯碱行业开工率下滑或是大的趋势。2025年年初国内重质纯碱送到交割库的价格为1400~1450元/吨,已低于多数氨碱企业成本。考虑到2025年价格重心有望继续下移,预计2025年氨碱企业平均产能利用率或明显下降,全年氨碱平均利用率在75%左右。粗略估计,2025年联碱产能利用率平均下滑3个百分点,影响产量约66万吨;氨碱利用率平均下滑9个百分点,影响产量约135万吨。
展望四:出口优势增加
我国是全球纯碱最大的生产国,产量占全球的比重超过50%。2012—2022年,我国纯碱进口量维持在10万~30万吨,出口量多数时候维持在100万~200万吨。2023年国内纯碱供应紧张、价格大幅上涨,内外价差影响下,2023年和2024年国内纯碱进口量大幅增加。海关总署数据显示,2024年1—11月国内累计进口纯碱96.85万吨,同比增加35.10万吨;1—11月累计出口103.86万吨,同比减少36.49万吨。
我国纯碱主要出口地区为东南亚和东北亚,出口东南亚占国内纯碱总出口的40%~50%。亚洲是全球纯碱消费量最大的区域,人口密度较大,经济增速较高,我国距离东南亚和日韩均较近,海运费用较低。当绝对价格跌至1500元/吨以下,我国纯碱出口优势将增加。预计2025年国内纯碱进口量为25万吨,出口量为199万吨。
展望五:重碱需求下滑
2024年国内重碱需求呈前高后低特征,全年重碱需求增加约135万吨至1905万吨,同比增长7.63%。上半年浮法玻璃、光伏玻璃日熔增加,带来较多增量需求;下半年浮法玻璃、光伏玻璃价格均大幅下挫并陷入亏损,亏损状态下,浮法玻璃和光伏玻璃日熔快速下滑,用碱需求下降。短中期光伏行业和地产行业难有较大起色,叠加高基数影响,预计2025年浮法玻璃和光伏玻璃供应维持低位,用碱需求下滑。预计2025年浮法玻璃产量下降190万吨至5256万吨,用碱需求下降38万吨。预计2025年光伏玻璃供需均转弱,全年产量或下降270万吨至2623万吨,用碱需求下降约54万吨。
展望六:轻碱需求增长
国内轻碱下游较为分散,多数行业终端需求较为饱和,碳酸锂带来主要增量需求。2024年国内多数轻碱下游需求增加,全年轻碱需求增加约114万吨至1500万吨,增速约8.23%。去年年内以碳酸锂为代表的新能源用碱量明显上升,2024年国内碳酸锂产量预计增加18万吨至62万吨,用碱增加36万吨;日用玻璃、小苏打、味精等行业用碱需求均增加。
2025年碳酸锂供需均有望快速增长,其产量增加将带动纯碱需求增加,预计2025年国内轻碱下游需求小幅增加,对纯碱需求增加50万吨。
展望七:新兴和替代需求值得关注
除新能源带来的增量需求外,近几年纯碱有部分新兴需求亦值得关注。如纳米氧化锌等新兴领域将创造一些新的需求,电池级碳酸钠也迎来更广阔的市场。即使基数不大,但该部分新兴需求增速较高,后期需持续关注。此外,2025年烧碱价格预期较好,当纯碱与烧碱价差扩大后,纯碱能替代部分烧碱需求。
展望八:低估值将成为常态
供应增加、需求下降影响下,2025年纯碱库存或维持高位,价格压力较为明显。预计2025年纯碱价格重心继续下移,全年重碱现货价格重心在1400~1600元/吨,悲观预期和高库存或导致重碱价格跌破1300元/吨,阶段性下游补库和宏观利好或使价格升至1700元/吨附近。预计2025年重碱现货价格运行区间为1250~1750元/吨,期货主力合约运行区间为1200~1850元/吨。考虑到亏损减产、夏季检修等因素,2025年纯碱价格或先抑后扬,下半年价格略高于上半年。
展望九:产业链矛盾或缓和
2025年纯碱市场难言乐观,浮法玻璃和光伏玻璃亦不乐观,供需双弱或是2025年浮法玻璃的主基调。预计2025年浮法玻璃维持低估值,企业维持低原料库存。2025年光伏玻璃产量或延续亏损状态,多数情况下,纯碱上下游矛盾较为有限,纯碱价格波动或继续收敛。
展望十:期货工具带来生机
随着纯碱期权的上市,企业可积极利用纯碱期货进行销售或套期保值对冲价格下跌风险。目前国内纯碱企业已有山东海化(5.130, 0.01, 0.20%)、云图控股(7.740, 0.04, 0.52%)等企业参与期货市场并取得较好成效。随着更多的企业利用期货工具进行风险管理,本轮纯碱熊市周期可能会呈现出企业亏损差异较大、行业出清时间较长的特征。为更好地应对价格下跌,纯碱上游企业应更加积极主动拥抱期货工具,通过基差点价、含权贸易等形式对冲风险。
编辑:吴郑思
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股市直播
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徐善武今天 08:50:05
市场全天探底回升,三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.76万亿,较上个交易日放量356亿。盘面上,市场热点快速轮动,个股涨多跌少,全市场超3300只个股上涨。从板块来看,AI眼镜概念股再度爆发,机器人(sz300024)概念股维持强势。盘面的情况异常的复杂 多空双方激战的非常厉害,两市的成交额比上一个交易日放量350亿。从早盘我们可以看到港股恒生指数出现了明显的低开,其实今天是最容易出现调整的一天。但是也正是在这种调整预期比较大的情况下,我们看到市场迅速地出现了增量资金,昨天我们看到市场是明显大幅缩量的,但是今天成交量突然就出现了增加。我感觉确实有一只“神秘的大手”在不停地平衡着市场。这几天主力就是在压指数上下巨震吸筹码,每天都是在盘中高抛低吸,早上拉高散户追,下午杀跌散户离场。多空双杀。明天早上应该还会先继续震荡洗筹码,洗完了还要继续创新高,所以明天早上低开是机会,高开不要追。而是防冲高回落。现在的A股市场走势比较纠结,港股恒指反弹也有转弱的迹象,而且市场看空的情绪也开始比较高了,这会给股民散户营造出要大跌的感觉。但是从汇率市场来看,今天人民币汇率保持在7.26附近,近期有一定的稳定升值,从量的角度来看,持续破1.5万亿,今天有望突破1.8万亿成交额;政策来看,当前稳定外资信心,多部门围绕资本市场改革继续发力,央行持续释放出货币政策宽松的信号。一方面是从表象营造出走弱的迹象,另一方面则是高层本质上要改变A股市场,活跃资本市场,所以股民朋友到底该相信哪个?我觉得还是要以量为主,虽然说内资主力机构有时候会大幅的流出,但是每一次的走弱或者跳水,基本上都是短期内被化解,这就说明神秘力量对于市场的支撑是有效的。 -
北京红竹今天 07:48:31
3、1.76万亿每天都保持1.5万亿以上,市场的活跃度很简单,该交易就交易,只是别激进,别追高,追着资金玩就行。上涨3377家,下跌1842家,涨停106家,跌停1家。情绪还是没问题的,掌握好节奏。这几天人形机器人(sz300024)大方向没问题,短期别追高,可以把目光放到DS上。特别是滞涨调整到20日线附近的,人形机器人(sz300024)如何出现洗盘,资金就有可能跷跷板,DS和人形机器人(sz300024)一来一回的。另外,咱们第三个方向铜缆指数即将新高,如果找不到DS里面的品种,可以看看铜缆。 -
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2、创业板挺有意思恒生科技指数最有性价比,日线级别上涨段还没完成,波段反弹结束盯好5394点。科创50目前就是个中阴阶段,一个震荡结构,可上可下。排第三的就是这创业板了,假如它不新高,继续回落跌破2173点,也没什么波动反弹结束信号,直接进入三十分钟级别二买区间。这么说可能有同学不清楚怎么回事,晚上直播我拿图展示下,就清楚了。我要表达的意思,就是指数回落可以有,但还是洗盘,别太担心。 -
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1、提示个洗盘预期我这里用的是洗盘,不是大风险。那个品种呢?当然是一直关注的品种,人形机器人(sz300024)这两天它绝对是每个人都谈论的话题,人声鼎沸呀,上周五高位股资金筹码松动,资金切换到了滞涨品种,这两天滞涨品种补涨,涨的是那叫一个欢。本周在小课中讲解的几个案例全部大涨,昨晚小课新讲解的领益智造(sz002600)盘中创出新高,上海电气(sh601727)盘中也碰了一下涨停。滞涨品种一旦也补涨到位,那就要注意获利了结的资金兑现,出现一波洗盘。还有个逻辑,就是人形机器人(sz300024)大级别向上没问题,也没有看到任何风险,只是五分钟级别上涨已经有2个中枢了,一旦三买形成并且跌破,洗盘一波还是可以有的。具体走势图晚上直播和大家讲解。大白话,洗盘可以有,大风险没有,别追高。 -
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巨丰投资张翠霞今天 07:20:21
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)沪指窄幅震荡一天,科创波动较大,但收盘基本都报收十字星,多空平衡信号,但对比昨日普涨修复,以及港股盘中大幅调整来看,今日震荡属于强势,明日又到周五,观察能否延续周五周一上涨规律,市场主线继续聚焦科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额17915亿元,较上个交易日17492亿元增加426亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业36家红盘,文教休闲、通用机械、医疗保健等板块涨幅居前;电信运营、船舶、保险等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
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