转自:期货日报
2024年12月下旬至今,国内外原油价格出现明显的拉升,其中NYMEX WTI原油期货成交活跃的3月合约从67美元/桶上涨至77美元/桶附近。这一轮原油价格的上涨驱动力来源于美国政府对俄罗斯新一轮严厉制裁带来的供应冲击,而需求端并没有太强的驱动。
此前市场普遍担忧随着OPEC+自愿性减产到期以及美国等非OPEC+国家产量大幅增长,全球原油供应过剩压力加大从而导致原油价格持续低迷,但美国对俄罗斯的新一轮制裁或缩减全球原油过剩量,使得油价逐步摆脱弱势。展望2025年一季度,由于OPEC+延迟自愿性减产,且俄罗斯原油供应因美国制裁短期面临冲击,原油价格下跌或延后。二季度后,供应增长和能源转型导致的原油过剩格局还会持续,油价大概率先涨后跌。
美国制裁短期干扰供应
1月10日,美国政府宣布了对俄罗斯的新一轮制裁,目标包括俄罗斯的大型石油和天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目等,以及183艘油轮。
从被制裁的两家俄罗斯公司来看,俄罗斯天然气工业原油公司是ESPO石油的主要出口商之一,是2023年俄罗斯原油产量排名第二的公司;苏尔古特油气公司是2023年俄罗斯原油产量排名第四的公司。Rystad Energy的数据显示,2024年这两家公司的产量合计占俄罗斯原油总产量的近20%。据彭博数据,2024年俄罗斯原油海运总出口量为329万桶/日,而这两家公司海运原油出口合计约97万桶/日,约占俄罗斯海运原油出口总量的29%。
除上述措施外,新制裁还涵盖了多个与能源相关的实体的封锁行动,并力图限制俄罗斯能源出口获取美元的能力。同时,美国还宣布将塞尔维亚石油公司(NIS)纳入制裁名单,指出其与俄罗斯两家油气企业存在关联。
2022年俄乌冲突爆发后,欧美对俄罗斯采取制裁,俄罗斯原油出口短期受到制约,但是俄罗斯通过调整出口贸易流向,加大对亚洲的出口,使得原油总出口量下降幅度不大,从制裁前的478万桶/日降至460万桶/日,占全球原油出口份额在10%以上。
不过,这一轮美国制裁力度更大,对油价的冲击或大于2022年的那一轮制裁。一方面,美国此次制裁将32家中国企业纳入了SDN清单,预计短期原油供应面临更严峻的挑战,这可能意味着俄罗斯原油出口到中国的增量会放缓。另一方面,原油运输可能受到冲击,俄罗斯30%的“影子船队”将受到影响,每天多达80万桶的供应可能受到威胁。从彭博数据来看,2024年俄罗斯原油海运总出口量为329万桶/日,本次被制裁的油轮装卸量占到2024年俄罗斯原油出口总量的44%。
油市长期供应压力加大
2024年11月底,美国能源信息署(EIA)发布的短期能源展望显示,2024年全球原油产量预测值已由此前的1.025亿桶/日上调至1.026亿桶/日;预计2025年为1.047亿桶/日,而此前的预测为1.045亿桶/日。2024年12月初,OPEC+部长级会议达成一致,将原定2024年12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至2025年3月底。
2025年全球原油供应量将呈现逐渐递增的态势。据国际能源署(IEA)预测,非OPEC+产油国2025年将增加150万桶/日的供应,主要来自美国、加拿大、圭亚那和阿根廷。就美国而言,放松对传统能源管制是特朗普第一任期主要的能源政策,未来美国特朗普新政府预计将加速推动本土原油生产。
俄罗斯原油出口受限的缺口容易被中东国家闲置产能弥补。伊拉克的巴士拉轻质原油、阿曼原油、科威特原油、沙特原油都可以替代伊朗和俄罗斯原油。据测算,两家俄罗斯公司受影响的原油出口量达到97万桶/日,受制裁的油轮原油运输量达到145万桶/日,然而中东地区限制产能完全可以弥补这个缺口。截至2025年1月,中东原油剩余产能高达600万桶/日。
此外,特朗普上台后有利于原油增产:一方面,特朗普政府鼓励开发石化能源,预计美国原油产量有望加快增长;另一方面,特朗普奉行“孤立主义”,不愿意为欧洲“买单”,这意味着俄乌冲突可能会因特朗普减少对乌克兰的支持而缓和。
需求前景没有太大亮点
IEA预测,2025年原油需求有望出现回升,但总体趋势仍不容乐观。其中,发达经济体受经济复苏缓慢和能源转型影响,原油需求将进入结构性下降阶段。交通燃料替代、电动汽车销量大增以及燃油效率的不断提升,都与原油需求增量形成抵消。
中国原油需求短期回升力度不大,尤其是俄罗斯低成本原油进口减少可能导致山东地炼企业开启去产能模式,而中国新能源汽车渗透率上升导致传统燃油车占比下降,这意味着中国对原油的需求是放缓的。数据显示,中国进口俄罗斯和伊朗的原油占到中国原油进口量的约30%,山东地区更是进口俄罗斯和伊朗原油的大户,kpler数据显示,2024年12月山东地区进口原油中俄罗斯原油占到26.8%。据航运信息平台Splash的报道,山东港口集团于1月7日内部宣布,对受美国制裁的油轮实施港口禁入措施。
综上所述,地缘政治危机和美国政府制裁是全球原油市场的不确定性因素。从供需角度看,2025年全球原油是过剩的,但美国制裁导致短期俄罗斯原油出口受到冲击,原油价格先涨后跌。从原油期货价差结构看,呈现近高远低走势,意味着远期供应是充足的,消费企业可以买入近月原油期货合约对冲油价上涨风险,例如买入芝商所微型WTI原油期货合约或上期能源的原油期货合约,同时卖出远月期货合约对冲远期油价下跌风险。(作者单位:广州金控期货)
编辑:吴郑思
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东方红陈晨今天 22:29:35
今天就看看到底散户和游资与机构如何博弈,看看理性的脑袋多,还是三大主线里面到底谁说的算,谁能把控住,短线是否炒软件,你们自己看,短线行情是确定的,短线炒多少不知道,如果开盘情绪一致性太高,那说不准还会意外的杀,因为我判断是自救呢,但不是所有的软件都能救成功啊 ,趁机跑了的,也会有很多的 -
东方红陈晨今天 22:29:22
然后一堆人推出了DS概念股,其中我看了,就是模仿豆包供应链,搞了一个DS供应链,那不还是算力吗,只不过大部分都是近期没涨的算力股,合着就是利空英伟达产业链了,就是铜缆,光模块,CPO,全都要完蛋,然后一堆买了英伟达卡的算力服务都行了,就连DS自己都说我们渴望的事高端算力芯片,前后的逻辑矛盾很多的,但是目的只有一个,就是炒那些涨不起来的AI概念股,么有业绩,没有订单,没有进入大厂供应链,没有办法炒啊,现在有机会了,大家都可以很低成本搞AI 了,就有噱头了,说白了,最能赚钱的AI公司都是不行的,都要完蛋的,三无产品AI公司重大机会来了,这就是周末的这些消息的整体诉求 -
东方红陈晨今天 22:29:10
AI算力,AI端侧芯片,人形机器人(sz300024),三大主线的趋势行情真的很独特,因为大盘不好,就只涨这3个板块,结构性极其严重,关键是延续时间还长,反复轮动补涨,板块内鸡犬升天,这在一定程度上是拉了仇恨的,市场就是这样,出现很多颠覆他们行情的声音借着这次DEEPSEEK和AGENT,来一个情绪上的炒作是大概率的事,而且我认为抓的时机挺好的,刚好周五软件借着智能体反弹,里面扩大DS这个事的影响力和倾向引导,不仅要捧软件,还要踩算力,不然哪有资金去做软件呢,而且只能踩算力,其他两条线,搭不上边,甚至理论上智能体是有利于AI端侧芯片的发展的,如果能踩另外两个板块,那是一定都要踩,可是踩不动。 -
东方红陈晨今天 22:28:56
做软件的资金大部分都是游资,软件股炒了多少年的概念,真没有几个赚钱的,都是扯概念的多,反反复复反而很消耗市场资金,但游资又偏爱软件股。这一波三大主线行情,都是机构主导的趋势行情,游资做不了主,只能跟随,搞了很多次连板高标,也没有把连板复苏起来,这次是瞄准了软件股,就是借用你AI的热点,另外起一个没有机构主导的板块行情,来达到自救或者主导行情的目的。 -
东方红陈晨今天 22:28:45
以上内容不是我写的,我转载过来的,然大家理性理解,其实这个事去年12月份就嚷嚷过,但是没有什么波澜,不了了之,这次突然再次被炒热,肯定是有推手的,且推动的人没有一个是长期跟踪AI研究的,几乎都是营销号,说热点事件的,甚至还有长期做银行股的来踩一脚算力,这部分是眼馋的,还有踏空的,但是我发现,他们都看好软件了,都推荐软件了,认为软件的机会来了,结合上周五就炒了软件方向,AGENT,我猜测,可能是有一批大资金套在了AI软件上面,这次想解套,造一波行情。我为什么这么说,因为我之前也认为软件有一波行情,但是突然就是死掉了,是突然死的。后来我定义为是抖音豆包的出现,搞死了这波软件行情,从逻辑上来说,豆包通吃天下,其他小公司根本没机会竞争了,尤其是算力壁垒太高了。那波软件的猝死,一定是埋了很多资金,现在想自救了。 -
东方红陈晨今天 22:28:33
5 智能体agent(这块我以前聊过 个人专属的agent场景 很有可能就是结合眼镜+指环+手表+手机的端侧组合 眼睛的摄像头拍摄图片视屏 记录成为每个人个人的数据 这类的数据消耗算力token都是指数级别的-上面写了眼镜拍的图像是500~1500token 如果是视屏30帧 60帧就是几万甚至十几万token起步 然后如果每分每秒都用于你个人的训练 连续至少21~30天以上 这个成本token是巨大巨大的 最后训练成为自己专一独有的管家和私人助理agent 目前智谱那个是典型的截屏agent 说实话很繁琐 用户会觉得很烦 屏幕一个个转换 agent帮你操作很花时间 而真的以后如果手机有全面app和zj系app的授权 可以做到根本不用打开手机agent独立完成这些功能-也就是我之前说的关闭手机屏幕的时间 但是目前也受限于算力的紧缺 如果是免费去搞这些事 根本成本一点没法覆盖-安卓系有个很好的办法 就是分屏做这个项目 但是如果还是很繁琐花时间很长 用户体验还是不会好 我预计 等AI手机真的出现和落地以后 agent才会称为一个真正的0-100大方向 估计是2025年的下半年) -
东方红陈晨今天 22:28:22
4 数据标注(原本的标注本来是语音转文字 现在语音和多模态大模型出现以后 多模态场景越来越丰富以后 多模态的标注需求会越来越多 尤其是尽可能多的标注 比如场景声音 你跟DB打电话的时候 身边比如吃饭 移动椅子 边上有猫狗叫的声音都会开始进行标注 标注的场景会越来越多随着新技术模型和架构的诞生) -
东方红陈晨今天 22:28:09
1 算力算力算力!!!(永远的第一性原理)2 租赁算力+AIDC (目前可是有点缺aidc的算力pue指标 春节活动也预备和租赁了不少算力)3 端侧兄弟 (模型做的越来越好 降本越来也快 就是在端侧 更容易花小钱办大事 更好更高效的模型可以在低成本下给更多的用户体验)(还有之后也会跟踪端侧的销售数据 产品阵列 测评具体的产品效果如何 我觉得从投资角度说 最好不要以投资的思维去看ai的端侧产品 尤其是玩具 最好是看小朋友 未成年人 年轻人怎么看待新生的事物 我们自己玩ai大模型app也好 端侧产品也好 由于我们年纪大了 体验认知都上去了 可能会理性觉得东西也就这样 很无聊 几十分钟就玩完了 但是年轻人未成年人往往不是这样体验的 他们可能乐此不疲玩个一整天 甚至病毒式营销给身边的朋友 同学 所以投资最好以观察者的角度去看未成年人 年轻人的想法 他们才是未来消费和ai世代的未来) -
东方红陈晨今天 22:26:51
而实际应用的出圈还得看toC这一块 所以是更看好ZJ的DB这边就看ZJ能在春节有多火多出圈了目前我看春节DY引流 热搜评论已经过亿了什么时候上线最后的新模型B(这个不是1.5pro 是更高的版本) 大概27~28号区间 根据实时流量上线 由于是多模态 我预计目前要看要看GPU卡数的评估 如果真的爆火 非常有可能被怕 打爆了算力宕机大家可以多关注ZJ系的其他APP 和春节春晚的互动 会有具体的引流方式 我就不多说啥了 大家自行体验吧还是全面看好国产Z链在春节全面爆发 -
东方红陈晨今天 22:26:40
还是聚焦于国产算力和模型 ai端侧的产业趋势DeepSeek有多出圈大家都看到了 但是它开源的前沿科研属性居多 DS目前也不需要搞多模态 用不上指数级别增长的推理算力需求(打个比方来说 现在降本后 基本上文本十几~几十token够了 而用手机或者ai眼镜拍的图像是500~1500token 如果是视屏30帧 60帧就是几万甚至十几万token起步 根本不在一个量级)今天也不讨论算力这个问题了 仁者见仁智者见智 大家独立思考吧讨论了快两年了 现在还是觉得能不需要指数级别的算力增长和ai-infra算力基建的建议也还是别看AI了 浪费自己宝贵的时间