转自:期货日报
由于美豆库存下调,世界菜籽供应下降,加之国内菜粕需求有望好转,本周以来,菜粕期货大幅反弹。展望后市,菜粕期货有望继续走高。
美豆供需状况调紧
上周五,美国农业部公布了本月的农产品(6.240, -0.19, -2.95%)供需报告,报告对美豆的预估数再一次让市场分析人士大跌眼镜。美国农业部预估2024/2025年度美豆单产为50.7蒲式耳/英亩,大幅低于上月预估的51.7蒲式耳/英亩的水平,预估美豆总产为44亿蒲式耳,大幅低于上月预估的44.95亿蒲式耳。2024/2025年度期末库存为3.8亿蒲式耳,低于上月预估的4.7亿蒲式耳。这使得美豆供需从前几月的极度宽松转向偏紧,受此影响,美豆期货在上周五大幅走高,创出去年11月下旬以来高点。
另外,巴西大豆部分产区干燥少雨,可能导致巴西大豆产量不及前期预期。巴西咨询公司Patria AgroNegocios发布的一项调查显示,巴西2024/2025年度大豆产量为1.6794亿吨,高于上一年度的1.4774亿吨,但低于去年12月预估1.7041亿吨,下调247万吨。
国际菜籽整体减产
美国农业部月度供需报告显示,全球2024/2025年度菜籽产量预计为8516.7万吨,同比下降417.3万吨,期末库存预计为763.6万吨,同比下降322.2万吨。其中世界菜籽主要出口国加拿大2024/2025年度油菜籽产量为1880万吨,低于上年度的1919.2万吨,减产39.2万吨,欧盟菜籽产量为1724万吨,比上年度的1993.4万吨减少269.4万吨。另外,随着特朗普上台,中美贸易再次面临不确定性,加之中加贸易争端也存较大变数,使得大豆和菜籽进口都可能受阻,从而可能导致远期菜粕以及豆粕供应下降,因此菜粕将受到潜在利多支撑,下跌空间被封杀。
水产饲料备货启动
因担心后期进口受阻,近几个月市场加大菜籽进口。据监测,2024年11月我国共进口油菜籽70.79万吨,环比下降16.03%,同比增长46.99%。2024年1—11月我国共进口油菜籽578.22万吨,同比继续增加,增幅为21.67%。截至2025年1月初,国内菜籽库存为72.2万吨,较2024年12月底减少3.5万吨;国内进口菜粕库存为5.2万吨,较去年12月底的6.3万吨减少1.1万吨。虽然当前菜粕供应总量较上年同期有所增加,但进口面临不确定性,加之加拿大油菜籽减产,后期菜粕供应仍显不足,且呈下降趋势。
从需求端看,目前冬季已经过半。饲料厂开始启动明春水产饲料生产备货,主要用于水产饲料生产的菜粕需求将趋于增加。另外,目前豆粕和菜粕价差过大,菜粕性价比较高,菜粕在除了水产之外的其他饲料中的使用量也小幅增加,将成为菜粕需求的另一个较大增长点。
综上所述,经过近3个月的低位震荡后,美豆在意外利多消息刺激下选择放量上行,基本意味着美豆和南美大豆丰产利空消化殆尽,后期豆类筑底成功走高概率增加。相比之下,由于现实供应较强,郑州菜粕走势偏弱,但若美豆涨势延续,加之大豆和豆粕进口面临不确定因素,菜粕势必会追随外盘豆类上行,操作上可背靠前期低点适量做多。(作者单位:中天研究院)
编辑:吴郑思
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