转自:第一财经
一、开年人民币汇率走贬。原因一:上年末稳汇率压力有所释放。2025年1月3日之前,美元兑人民币即期汇率连续十个交易日收于7.299,彰显政策稳汇率意图。1月3日下午开始,人民币汇率在两个交易日内贬值约300点,主要与去年末贬值压力释放不足有关。
原因二:美元指数行至历史高位。特朗普当选以来,美元指数在“特朗普交易”浪潮中迭创新高, 1月2日美元指数最高达到109.24,历史上,美元指数超过这一水平的时期只有三次:1982-86年美国紧货币引爆拉美债务危机时期,2000-2002年信息技术革命推动美国经济繁荣并走向科网泡沫时期,2022年俄乌点燃战火时期。在美元大幅上涨过程中,人民币汇率寻求对美元保持稳定,使得人民币相对一篮子货币汇率明显升值。
原因三:美中利差再创历史新高。2024年“9·26”中国一揽子增量政策释放宽货币信号以来,美国与中国10年期国债利差从1.58%攀升至3.06%。2022年4月美中利差转正后,其与美元兑人民币汇率之间呈现出显著的正相关性。美中利差不断走高强化企业和居民部门持汇意愿,供求关系仍压制人民币汇率。
二、美元进一步走强需有新催化。1、2024年11月以来的美元持续上涨,受“特朗普交易”持续演绎、美联储12月议息会议转鹰、欧元和日元相对弱势等因素驱动。2、在不发生金融危机、战事或AI泡沫的前提下,2025年美元指数进一步上行的空间或较有限。首先,近期共和党在众议院领袖选举中展现的团结程度不及预期,有关特朗普关税政策出现相左报道,使得“特朗普交易”面临更多不确定性。其次,市场对2025年美联储降息的预期已在1-2次上保持稳定,“紧缩恐慌”对美元指数的影响逐渐弱化。再次,欧日经济与美国经济的差距不宜高估。根据美国、欧元区及日本央行的最新经济预测,2025年欧元区和日本实际GDP增速有望回升,而美国则可能高位回落。近期美国花旗经济意外指数已由高位回落,欧洲与美国在这一指标上的差距有所收窄。
三、“稳汇率”仍是货币政策重心。一方面,人民币中间价一直保持在7.19以内,意味着在岸人民币即期汇率贬值的上限被控制在7.34以内。这是一种“以时间换空间”的做法,但会造成两个问题:一是,贬值预期持续存在,外汇市场“囤汇盘”大量积累;二是,人民币对一篮子货币汇率大幅升值,对出口有潜在不利影响。
另一方面,离岸流动性明显收紧,提高离岸人民币做空成本。1月6日、7日,离岸隔夜Hibor渐次上升到了5.92%和8.1%,为2022年以来新高。央行宣布将在1月15日增发600亿央行票据,进一步回笼离岸人民币流动性。人民币汇率“以时间换空间”的根本依托是中国经济稳增长的实现。当前,市场期待2025年刺激内需政策能够前置、加量出台,进一步改善居民和企业部门信心,巩固和提升经济回升势头。通过更大力度的财政政策与货币宽松的协同配合,收窄美中利差,更有效地促进人民币汇率稳定。
风险提示:美国对华大幅加征关税,美通胀超预期上行,稳增长落地效果不达预期。
(本文作者钟正生,平安证券首席经济学家)
编辑:马萌伟
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股市直播
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趋势领涨今天 00:39:59
【早间公告】江丰电子(sz300666):公司与KSTE INC.签署了《关于静电吸盘项目之合作框架协议》,旨在引进静电吸盘生产技术及采购静电吸盘生产线。合作形式为KSTE提供全流程技术支持,并负责生产线的设计和交付。静电吸盘是半导体制造工艺设备中的核心零部件,广泛用于半导体刻蚀设备、薄膜设备、量测设备。本协议的签署有助于推动公司零部件业务发展,符合公司及全体股东的利益。 -
趋势起航今天 00:39:54
当地时间1月18日,美国当选总统特朗普宣布推出个人Meme币TRUMP,一经推出便大火。数据显示,该代币以0.1824美元的开盘价开始交易,12小时内涨超15000%至约30美元,最高价格涨至62.83美元。川普币使特朗普一夜之间身价暴涨280亿美元,这使他的净资产增加了约400%。周末最大跌眼镜的事,川普发了一个加密货币,一天内已经涨幅240倍。这个叫Trump的“川普币”总市值,目前达到440亿美元,特朗普家族持有80%的份额,一天增加财富 352亿美元!太会玩了。这种所谓空气币,没有任何对标的资产,绝大部分就和空气一样不值钱!但川普作为全球最顶流,马上又要上台了,自然有人愿意来炒作。总之,“灯塔国”总统亲自撸袖子上阵割韭菜,吃相简直匪夷所思。但这也说明了,川普的本质就是商人,只要是赚钱的事,一切都有的聊;从这个角度看,中美关税协议达成我是不悲观的! -
趋势起航今天 00:39:44
2025年春节档电影今日开启预售,截至14时27分,档期预售总票房破亿,刷新中国影史春节档预售最快破亿纪录。中国电影(sh600977)惨淡了一年,春节档迎来“救赎一战”,6部大片集体出动;昨日开启预售票房直接破亿,还上了新闻联播!业内预测,今年春节档票房可能会破历史纪录。而且,这次春节档的电影,全都是上市公司主导,A股含量极高。比如,《射雕》由中国电影(sh600977)主导,《封神》由北京文化(sz000802)主导,《唐探1900》也继续由万达电影(sz002739)主投;《蛟龙行动》由博纳影业(sz001330)主投主控,《哪吒》的主投方、发行方是光线传媒(sz300251)。你们看好哪一部呢?从历史上看,以前暑假档、贺岁档、春节档会炒三波影视股。比如当年北京文化(sz000802)投中了《战狼2》、光线传媒(sz300251)投中了《泰囧》,都让股价暴涨甚至翻倍。但今时不同往日,电影在短视频、短剧等冲击下,行业都成老古董了。所以哪怕春节档票房再创历史新高,对行业利好也没那么大!但不影响资金炒作一波(叠加各地发电影消费券,广东发放3800万元,江苏发放2500万元),想玩的可以快进快出。 -
趋势起航今天 00:39:35
央行、证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会,进一步发挥政策工具稳定资本市场作用。央行副行长宣昌能,证监会副主席王建军出席会议并讲话。这个周末利好不少,央行证监会也来火上浇油了。联合召开股票回购增持再贷款座谈会,进一步发挥政策工具稳定资本市场作用!管理层引导上市公司回购增持自家股票,稳市场,引导资金看多做多A股!这个意图还是很明显的,而且是真金白银的支持。但股票回购增持去年才用了3000亿。距离行长说的用完5000亿再来5000亿,还相差甚远!何况这3000亿也就是刚到账,没花完。所以上面也着急了,低利息借钱给你们回购+增持,上市公司咋不积极呢?主要的原因,真正业绩优秀的公司不缺钱,人家自己就回购了;而不那么优秀的对自己可能信心也不足,毕竟贷款是要还的。 -
趋势起航今天 00:39:23
周五晚两边通了一个电话,这个通话让全球闻风而动!A50爆拉,全球资产大涨,中概也大涨3.5%收盘,给出了非常正面的反应。今天A股高开肯定是稳了,但高开高走还是高开低走?我也不敢确定。不过如果涨幅不大,建议大家还是持股为主!如果大涨超过2%,就不要去追涨了,耐心等低吸的机会。另外,我们只看到川普就任的利好,但也要谨防幺蛾子,要看他将会以什么姿态什么形式对待我们。我个人认为,特朗普上台后,2025年应该是中美关系近几年中最好的一年。毕竟拜登4年都没有访华,而消息说川普打算上任100天内访华…!对A股来说,一是中美态度有所缓和;二是川普上台关税不超预期。这两哥条件成立 话,会迎来一段比较好的上涨期,提振资金做多中国的情绪。 -
趋势起航今天 00:39:10
周末利好挺多的,周五盘后国务院国资委,到中美通话,再到央行证监会座谈会!外围也全线大涨,中国资产狂飙...让大家对明天A股充满了期待。当然,年底资金比较紧张,很多人也无心恋战,加上万一川普上任后搞幺蛾子。指望春节这一波像国庆那样大反攻,确实是不现实的! -
东方红陈晨今天 00:38:17
【美股三大指数集体收涨 纳指涨1.5%】财联社1月18日电,美股三大指数集体收涨,纳指涨1.51%,本周累涨2.45%;标普500指数涨1.00%,本周累涨2.91%;道指涨0.78%,本周累涨3.69%。大型科技股集体上涨,特斯拉、英伟达涨超3%。英特尔大涨超9%,有报道称该公司可能成为收购目标。 -
东方红陈晨今天 00:38:05
【纳斯达克中国金龙指数收涨3.18% 热门中概股普涨】财联社1月18日电,纳斯达克中国金龙指数收涨3.18%,本周累计上涨6.19%,热门中概股普涨,京东涨超10%,富途控股涨近9%,拼多多涨超5%,蔚来涨超4%,爱奇艺、腾讯音乐、阿里巴巴涨超3%,百度、理想汽车涨超2%。 -
东方红陈晨今天 00:33:41
【OpenAI将于几周内推出o3 mini推理AI模型】财联社1月18日电,OpenAI首席执行官Sam Altman当地时间1月17日在社交媒体平台X上的一篇文章中表示,已完成新推理AI模型o3 mini版本,并将在几周内推出。 -
徐善武今天 00:30:18
证券市场再次传来两大重磅利好,1,一行一会周末加班再次联合召开股票回购增持再贷款座谈会,进一步发挥政策工具稳定资本市场作用,鼓励金融机构加大股票回购再贷款力度,2025年股票回购增持再贷款政策进一步优化,放宽了门槛,减轻了借款人压力,这有利于上市公司加大股票回购,维护市场稳定2,最高层印发《教育强国建设规划纲要,(2024-2035年)》,教育和创新人才未来是强国建设中的重要战略目标,教育强,则人才兴,人才兴,则国强,教育概念将会成为明日的热点,预计要起飞了明日的A股市场看点十足,周末利好消息满天飞,A股高开是确定了,很多人担心会高开低走,A股预计会高开高走,预计中阳线收盘