转自:财联社
许多美国购房者曾寄希望于美联储能通过降息让房贷利率更便宜。但到目前为止,抵押贷款利率反而在美联储“三连降”后大幅上升。
根据房地美的数据,自美联储9月份开始降息以来,美国30年期抵押贷款平均利率已从约6.1%升至约6.7% 。而且利率预计还将进一步上升。这是因为抵押贷款利率会随着10年期美国国债收益率而变动,而10年期美国国债收益率在过去几个月大幅上涨。
事实上,在一些业内人士尤其是债券市场投资者的眼中,这可能数十年来最为“痛苦”的一段美联储宽松周期……
债券交易员很少因美联储的宽松周期而遭受如此大的损失。而现在,他们不得不担心2025年可能会出现更多类似的情况。
数十年来“最痛苦”的美联储宽松周期
自9月份美联储开始调降基准利率以来,美国10年期债券收益率已经攀升了超过75个基点。这是一种违背直觉的行情反应——降息反而导致债市遭遇巨大损失:10年期美债收益率目前已经创下了自1989年以来降息周期头三个月的最大涨幅。
长债收益率的飙升,主要由对未来短期利率的预期而非当前利率决定。过去三个月的时间里,尽管美联储的基准利率确实一直在下降,但对未来利率走向的预期却一直在上升。
上周,即使美联储连续第三次会议降息,10年期美债收益率仍飙升至七个月高点,因为以美联储主席鲍威尔为首的决策者们表示,他们准备在明年大幅放缓宽松货币政策的步伐。
SEI Investments Co.固定收益投资组合管理全球主管Sean Simko表示,“美债收益率正在重新定价,以适应更高的长期收益率和更鹰派的美联储的概念灌输。”他认为,在长期收益率走高的带动下,这一趋势仍将持续。
从某种意义上来说,收益率上升也凸显了本轮经济和货币周期的独特性。
尽管借贷成本上升,但美国经济展现出的韧性仍使通胀率顽固地保持在了美联储2%的目标之上,迫使交易员解除了对来年进一步激进降息的押注,并浇灭了债券价格全面反弹的希望。
在经历了一整年的大起大落之后,美债交易员们在年底之际可能又要面临令人失望的一年,整个国债市场仅能勉强实现与年初持平——彭博美国国债指数(223.7181, 0.30, 0.13%)目前已连续第二周下跌,几乎抹平了今年早些时候的所有涨幅,其中长期债券领跌。自美联储9月份开始降息以来,该指数已经下跌了约3.6%。
相比之下,过去六次宽松周期的前三个月,债券市场都取得了正回报。
来年处境更艰难?
同时,明年的前景则将充满挑战。债券投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内按兵不动的局面,还要面对即将上任的当选总统特朗普政府可能带来的动荡。
Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示,“美联储已经进入了货币政策的新阶段——暂停阶段。这种情况持续的时间越长,市场就越有可能对加息和降息进行同样的定价。政策的不确定性将使2025年的金融市场更加动荡不安。”
在上周那场的年底议息会议上,除了美联储点阵图将明年的降息次数预估减半至两次令人吃惊外,还有个令人担忧的现象是——19位美联储官员中有多达15位认为通胀面临上行风险,而9月会议时作出同样预测的仅有3位。
利率市场交易员们因此很快便重新调整了利率预期。最新掉期市场的数据显示,交易员甚至都没有对明年上半年再次降息进行充分定价。他们目前押注美联储明年总共只会降息约37个基点,这一预估数字还要大幅低于美联储点阵图预测的50个基点。
而长期债券近期的下跌,也并没有能像往常一样吸引过多的逢低买入者。
以Jay Barry为首的摩根大通公司策略师近期曾建议客户购买两年期债券,但他们表示,眼下并没有 “感到有必要 ”购买更长期限的债券,理由是“”未来几周缺乏关键经济数据、进入年底后交易量会减少、而且还将涌现大量新的长债供应——美国财政部计划在未来几天内拍卖约1830亿美元的债券。
仅剩的奏效策略
当然,不幸中的万幸,在当前这个降息降出“加息灾难”的宽松周期里,如果说还有什么传统的债市策略可以借鉴的话,倒还确实有颗“独苗”——押注美债收益率曲线陡峭化,即押注对美联储敏感的短期国债表现将优于长期国债。
当前的环境为曲线陡峭化策略创造了绝佳的条件。美国10年期国债收益率上周一度比两年期国债收益率高出了逾25个基点,创下2022年以来的最大差距。上周五,在数据显示美联储首选的通胀指标上月PCE物价指数增速放缓后,这一利差才有所缩小。但该交易仍是过去数月的明显赢家。
很容易理解这一策略背后的逻辑。
投资者开始看到所谓的曲线短端价值,因为两年期美债收益率目前约为4.3%,几乎与三个月期国库券(相当于现金)持平。但如果美联储的降息幅度能超过预期,两年期美债还是将具有潜在的价格上涨优势。
从跨资产的角度来看,考虑到美股估值过于高昂,两年期美债眼下可能也正颇具价值。
Citadel Securities全球利率交易主管Michael de Pass表示,“市场可能会认为债券很便宜——当然是相对于股票而言,并将其视为经济放缓风险下的保险。问题只剩下,你需要为这种保险支付多少钱?而如果你现在看看最前端的情况,你其实并不需要支付太多钱。”
相比之下,长期美债在通胀胶着、经济依然强劲的情况下,则可能愈发难以吸引到买家。一些投资者还对特朗普的政策纲领保持警惕,因为其不仅有可能助长经济增长和通货膨胀,还有可能使本已庞大的预算赤字更加恶化。
北方信托资产管理公司(Northern Trust Asset Management)副首席投资官Michael Hunstad表示,当你开始考虑当选总统特朗普的政府和支出因素时,这肯定会推高长期债券收益率。他目前还倾向于将与通胀挂钩的通胀保值债券作为应对CPI上涨的 “相当便宜的保险对冲”。
编辑:马萌伟
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
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宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
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东方红陈晨2025-01-27 07:02:11
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