转自:期货日报
经历了9月的强势反弹后,目前沪铝主力合约期价已突破21000元/吨,预计后期沪铝将以震荡偏强行情为主。
电解铝社会库存延续去化
9月,四川、云南早前停产技改的产能复产推动国内电解铝运行产能稳步提升。相关机构数据显示,9月国内电解铝产量为357.4万吨,同比增长1.45%,环比下滑3.11%。步入10月,国内电解铝运行产能小幅增加,主要原因是四川、贵州等地技改产能持续复产,叠加新疆地区置换项目起槽。此外,今年云南电力供给较为充沛,减产预期减弱。预计10月底国内电解铝运行产能达4363万吨/年。四季度后我国电解铝产能变动主要来自新疆、贵州、四川等地区,新投产产能规模较有限,预计还可投产产能30万吨/年,未明确待减产5万吨/年,待复产34.5万吨/年。
电解铝进口方面,海关总署数据显示,9月国内原铝进口量13.7万吨,环比下降16%,同比下降31.7%。9月国内原铝净进口12.6万吨,环比下降15.3%,同比下降35.2%。俄罗斯作为最大供应国,9月自俄罗斯进口6.52万吨,占比47.59%,环比降3.94%,其余主要供应国输送量也有所下降。9月上旬,国内原铝进口亏损缩小,提升原铝进口积极性,但后续亏损再度扩大使得整体进口量有限;三季度净进口量呈现先增后降,近期电解铝进口窗口关闭,海外铝锭现货流通较少。
在多方面因素的影响下,今年国庆假期铝产品社会库存累积量创近5年以来最低水平,国内铝产品累库量仅5.4万吨,明显低于节前的市场预期。国庆假期后铝锭再度迎来去库,近期河南多地发布环保应急预警,部分铝加工企业开工减产,但管控天数有限,因此产量影响较小。在国内铝锭到货偏少及下游刚需补库的作用下,铝社会库存呈现去化趋势。截至10月21日,国内电解铝锭社会库存63.8万吨,比10月14日去库1.8万吨,环比减少9.7万吨,同比高0.8万吨,10月底国内铝锭库存有望降至60万吨。
10月以来,国内电解铝成本继续走高。从具体的成本结构来看,10月辅料价格涨跌互现,整体以持稳为主;采暖季及平水期逐步来临,10月电力成本变动不大,运行重心较9月小幅下移。不过供需矛盾支撑氧化铝现货价格飞速攀升,随着氧化铝原料成本的大幅提高,电解铝的成本明显抬升。截至10月17日,国内电解铝即时成本达18734.4元/吨。因电解铝现货价格涨幅不及电解铝成本,电解铝行业利润出现明显下滑,国内电解铝即时盈利2025.6元/吨。在氧化铝价格表现坚挺的支撑下,预计10月电解铝行业含税完全成本或小幅增加,平均值为17700~18000元/吨。
新能源汽车产销快速增长
国家推出一揽子增量政策,推动经济稳中有进。在此背景下,9月国内汽车产销环比快速增长、同比微降。9月我国汽车产销分别为279.6万辆和280.9万辆,环比分别增长12.2%和14.5%,同比分别下降1.9%和1.7%。相比之下,国内新能源汽车市场表现良好,9月月度产销创出新高,为整体车市增长贡献显著。9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆,同比分别增长48.8%和42.3%,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。
三季度在国家层面汽车报废更新补贴力度不断加强的同时,地方置换更新政策陆续生效,车企纷纷推出秋季新品。以上因素刺激乘用车市场销量提升,车市热度逐渐回暖;自加码实施汽车“以旧换新”政策以来,提振效果较为明显,汽车报废更新补贴申请量加速增长。根据规划,汽车“以旧换新”补贴将于2025年1月10日后终止,为有效发挥“以旧换新”的政策促进效用,中汽协建议2025年能延续相关政策。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆,同比增长3%以上,预计新能源汽车销量达到1200万辆。
基本面稳健
宏观面上,近期美国公布的9月非农就业数据表现强劲,零售销售额增速超出预期,美联储官员呼吁鹰派降息,美联储11月降息25个基点的概率为91.1%。国内经济稳中有进,为实现全年经济增长5%的目标,四季度需要持续发力,加强政策支持和保障措施,更多增量政策仍值得期待。
基本面上,供给端,国内电解铝供应增速趋缓,铝水转化比例偏高使得行业铸锭量有限。目前云南地区电解铝限电扰动解除,后期关注四川产能技改升级复产情况及新疆、内蒙古新产能投产进度。消费端,10月份以来,铝下游开工整体以持稳为主,铝型材需求变化不明显,建筑型材暂无利好刺激,工业型材开工率稳中趋好,预计后期铝型材开工率将继续持稳运行。成本端,在近期铝土矿供应干扰下,氧化铝价格快速反弹,进而带动电解铝成本走高,这对铝价构成了较强的支撑作用。总体而言,在基本面表现稳健的背景下,预计沪铝近期以震荡偏强行情为主,主力合约上方压力位21250元/吨。(作者单位:中国国际期货)
编辑:吴郑思
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