分析人士：蛋白粕供应充足_新浪财经

转自：期货日报

近期，菜系期货品种价格波动较为剧烈，16日呈现粕强油弱局面，但17日油粕联袂下跌。市场人士表示，当前菜粕盘面多空因素交织，日内波动加剧，但基本面并未出现明显变化。

据国联期货油脂油料分析师姜颖介绍，2024/2025年度加拿大菜籽即将播种，而当前主产区土壤墒情偏旱，将对菜籽播种产生不利影响，盘面价格包含了一定的天气升水。从各主产国的新作菜籽产量预测看，2024/2025年度菜籽减产概率较大，其中加拿大菜籽产量为1810万吨，同比减少22.8万吨，欧盟产量小幅下调，乌克兰菜籽产量或下滑4.8%至400万吨，澳大利亚菜籽播种面积可能比上年减少4%—20%，菜籽产量调减预期对菜粕价格形成支撑。

弘业期货油脂油料分析师陶朝辉告诉记者，从基本面看，菜粕市场并未出现较多的利多消息。虽然9月合约为水产旺季需求月份，但今年国内水产养殖方面尚未出现显著改善预期。另外，豆菜价差目前处于560—620元／吨区间，并没有太多的替代消费驱动。不过，由于近期美国通胀预期升温，金、银、铜等大宗商品价格大幅上涨，带动了农产品价格的上涨预期，再加上年度世界菜籽产量预期下滑且此前有观点认为菜粕价格将低于小麦的价格，菜粕价格处于价格洼地，多头借机涌入，从而推动菜粕价格急升，也将加剧菜粕价格的波动。

“前几日菜粕价格大幅上涨，一方面是由于天气逐步转暖，水产养殖季节到来提升了市场的看多氛围，另一方面是受到油粕套利的带动。截至4月16日，菜系油粕比已经出现了三连阴的走势。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，国内短期供应依然较为充足，受前期菜籽进口利润较好影响，近几个月菜籽进口情况良好，加上国内新季菜籽面临收获上市，预计菜籽及菜粕短期供应良好，或抑制盘面价格的上行空间。需求方面，相关调研数据显示，由于水产养殖出现亏损，预计养殖产能将有所缩减。但考虑到日本核废水排放问题，淡水鱼消费是否逐步好转仍需观察。

记者了解到，国内油厂7月前菜籽买船较为充足，4月、5月菜籽到港量较大，菜籽供应压力仍然较大，油厂压榨开机率将进一步提升。

姜颖分析称，值得注意的是，二季度国内大豆进口量处于高位，蛋白粕供应整体较为宽松，豆粕和菜粕的价差走缩也使得菜粕的替代需求下降。而市场人士对下游水产需求强度的看法存在分歧，据水产料企业反馈，一季度全行业销量下行，目前市场行情较好的鱼类存塘量较少，整体复苏程度较难预估。从天气模型看，今年二、三季度我国南方雨水偏多，将对水产养殖和饲料需求造成不利影响。

贾晖认为，后期需关注加拿大和澳大利亚菜籽种植和天气因素，若种植面积下降或天气不利，将对菜系品种价格带来较大推动。从目前的气候情况看，二季度大概率为中性天气。若种植期气候平稳，种植面积稳定，则菜粕以季节性机会对待较为稳妥。

菜油方面，在陶朝辉看来，由于美国农业部对世界大豆供应的预估偏空，加上美国大豆出口疲弱（主要是美豆出口成本大幅高于巴西和阿根廷），美豆类特别是美豆油价格持续下滑，叠加棕榈油多头获利离场引发其价格大幅调整，对菜油价格形成拖累。当然，菜油本身也受到二季度菜籽进口预估大增，以及沿海油厂进口压榨菜油库存处于历史同期高位带来的压力影响。总体看，多因素作用下菜油走势将延续偏弱态势。

“由于前期进口较多，加上葵花籽油价格的压制，导致菜油价格整体走势偏弱。”贾晖认为，前期受东南亚棕榈油减产季及去库因素影响，菜油期价偏强运行，但4月东南亚棕榈油产量季节性恢复，供应预期增加，近日棕榈油价格高位回落，菜油及其他油脂品种价格缺失棕榈油的支持后，期价也出现下跌。此外，年内葵花籽油价格持续低位，压制了菜油的价格走势及消费。截至4月15日，葵花籽毛油市场主流报价在8100元／吨。他认为，考虑到二季度是油脂消费淡季，以及葵花籽油价格偏低带来的压制作用，预计二季度菜油价格走势相对偏弱。

编辑：张瑶