财联社1月10日讯(编辑 杨斌)上午,银行间债券市场“二永债”收益率大幅上行。本周,随着利率债收益率底部反弹,有类利率属性的二永债已出现调整,部分期限AAA-二级资本债收益率已上行10BP。去年12月国债利率快速下行的行情中,二永债的表现曾阶段性弱于利率债,相对利差成为1月二永债抗跌的关键。
Wind数据显示,上午,“24建行二级资本债02A”收益率上行7.25bp,“24建行二级资本债03BC”收益率上行8.5bp,“24中行永续债02BC”收益率上行5.5bp。
去年10月以来,银行二级资本债收益率便持续下行,年末时点更是加速下行。从12月24日至1月3日的两周内,各期限AAA-级二级资本债的收益率普遍下行了约20BP,长期限下行幅度更大。
图:各期限AAA-级二级资本债收益率走势
在回顾去年以来的二级资本债行情时,国联证券(11.180, -0.10, -0.89%)固收首席李清荷表示,2024年1-8月,受机构欠配及理财、债基规模增长影响,银行二永债行情持续。8-10月,在央行多次提示长债利率风险、政策齐发后“股债跷跷板”效应演绎、财政增量政策预期等因素影响下,银行二永债出现调整。11月化债方案落地后债市情绪修复,叠加年末机构“抢跑”,收益率快速修复。
二永债的行情素有“利率放大器“之称,其走势通常与国债收益率一致且变动幅度更大。而本周国债收益率底部反弹,二永债也跟随调整。截至1月9日,本周1年、3年、5年、10年期的AAA-二级资本债收益率已上行6BP、10BP、10BP和2BP。
今天上午,央行公告,2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作。消息发布后,利率债市场继续调整,10年国债活跃券收益率最多上行了4.5BP。
李清荷指出,“资产荒”背景下,银行二永债已经逐渐成为信用债市场最重要的资产之一。其中,高等级的国有行二永债类利率属性不断强化,在利差收窄、估值窄幅震荡的趋势下择时和波段交易的操作难度相应上升。
不过,在去年12月国债利率快速下行的行情中,由于理财自建估值被叫停的影响,银行二永债的表现曾阶段性弱于利率债,使得二永债的利差有所走阔。
国泰君安(17.600, -0.18, -1.01%)固收分析师唐元懋认为,相对利差成为1月二永债抗跌的关键。以信用利差/中债估值作为计算二永债相对利差的指标,在2024年末,高等级二永债的相对利差水平在22%-30%,对应历史分位数水平在90%左右。若债市在一月由于供需矛盾偏弱,大行二永债的利差保护可能也已经较为充足,抗跌性更佳。
展望2025年,中信证券(27.230, -0.19, -0.69%)FICC团队认为,国债利率快速下行至低点,阶段性止盈压力有所增大,而银行二永债性价比仍较高,可起到较好的替代与补充收益的作用。交易盘可关注3-5YAAA-二级债的性价比,同时永续债品类性价比亦有显现;配置盘可关注江浙闽皖地市级与区县级中等久期二永债、湘鄂冀地区短久期地市级城农商行二永债配置机会。
责任编辑:王馨茹
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有人说是因为量化巨头上样式,今天量化巨头上样式的相片传遍了整个网络,虽然这个成绩跟量化收割无关,但重点是如果是在AI方向取得了突破,那在股市上做个程序收割韭菜不是小菜一碟吗?所以,今天大家彻底绝望了!还有人说,市场没有资金,所以,大盘今天选择向下,但今天部分跨境ETF大幅活跃,法国CAC40ETF盘中触及涨停,创出上市新高,成交超33亿元,嘉实德国ETF涨超6%续创上市新高,本月累计上涨近45%,还有亚太精选ETF、标普消费ETF和沙特ETF都出现了大幅溢价,说明市场不缺资金,大家缺乏的是信心,但凡自己多硬几天,谁会到外面去找野花呢?所以,我们认为大盘走弱的主要原因一是量化,二是做空工具太多了,三是大小非减持,股市长期下跌,大家都没有信心,这点从近期的消费数据基本能看出端倪。中国奢侈品销售或创十多年来最大降幅。去年中国奢侈品市场销售额可能暴.跌20%,创下自2011年以来的最大降幅。这一降幅使中国的奢侈品市场规模回到接近2020年的水平,结束了数年来的指数级增长。奢饰品是中高层人消费的产品,奢饰品消费下降,说明中高层也没有钱消费了,主要原因就是房地产贬值,股市下跌,大部分的资产都在这两个方面。现在刺激房地产上涨基本是不现实的,唯一能够激发大家消费信心的只有股市,让股市站上4000点,别说奢饰品消费了,连二胎、三胎应该都好商量。