李扬：中国应对危机没有章法

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社科院学部委员李扬

　　新浪财经讯 “中国经济50人论坛2017年年会”于2017年2月15日在北京举行，主题为“深化供给侧结构性改革——产权、动力、质量”。社科院学部委员李扬出席并发言。他指出，美联储在危机的时候寻求救助，采取的方式是赚钱的，但中国面对危机没有章法，在救助的过程中是赔钱的。西方发达国家在危机中，不惜用国有化的办法来救助危机。而我们呢，是在市场最好的时候搞国有化，市场不好的时候搞民营化。

　　以下为演讲实录

　　李扬：我们可以比较一下美国和中国的做法，美联储寻求救助的时候，有三类资产可以买，第一类就是信用类的债券，无抵押无担保的证券及第二类抵押债券，第三类权益。一开始风暴来的时候，买的是无担保无抵押的信用证券，就是所谓有毒资产。那笔钱全部打水漂了，后来转变为有抵押有担保的债券。

　　危机的时候他要买，危机逐渐过去他要恢复正常，要开始卖，你看最近他的资产负债表，国债占50%，抵押贷款债券占百分之三十几。我说他这个过程，他现在逐渐在缩表，他这个买到卖的过程，是一个他发大财的过程。美联储在救助这个市场，他财务上赚大钱了。因为他是在很低的价格去买的，买了之后他又没有消失，现在在价格比较好的时候他卖掉。

　　对比一下我们，我们都是没有章法，或者是用银行贷款的方式体现，或者在中国有证券金融股份有限公司曾经去买，这几块都不知所踪。我们在救助过程中是赔钱的，政府宏观调控肯定要不断的买和卖，因宏观调控而赔偿，这个是不可持续的。由此涉及到一个相关联的非常重要的问题，就是国企的改革问题。

　　我们看在西方发达国家在危机中，不惜用国有化的办法来救助危机，像美国、英国很多的机构都在这个过程中实际是国有化了。他有国有化，有私有化，我们其实也遇到类似的问题。比较一下你就发现又是一个区别，他国有化的时候是在价格最低的时候国有化，几乎就是在市场上财务价等于零了，他买了，今天这笔钱是不得了的钱，他会在价格合适的时候卖掉。我们呢，我们是在市场最好的时候搞国有化，市场不好的时候搞民营化。

　　现在开始说国企改革，引进民间资本，你在市场不好的时候引进民间资本就有一个问题不可回避，怎么界定国有资产流失？它的账目价值肯定是比较高的，现在不值这么多钱，你想把它卖掉，必须打折，这是提出的一个根本不可能完成的任务。

　　把这两个比较一下，我们十八届三中全会关于国有资产管理从管企业到管资产过渡是非常英明的。如果在市场不好的时候买进，好的时候卖出，既支持了企业，也强固了宏观调控的安排。这个过程我只看资产，不看企业，是这样一个逻辑。这个事其实是没有落实，三中全会这个没有落实。我今天我在宏观调控和债务危机救助的财务分析中提出了一个非常强有力的根据，这样做，政府是赚钱的，国有资产是增值的。谢谢。

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