苏宁电器吸引众基金眼球 苏宁盈利模式存争议

　　与前一段时间采访中小企业板块公司不同，记者明显感到苏宁电器得到了基金经理的普遍关注

　　本刊实习记者 朱晓瑾/文

　　苏宁电器(资讯 行情 论坛)上市以来风头十足，不但在绝对股价上遥遥领先，已经 成为沪深第一高价股，而且其首日81%的换手率、100%的涨幅、以及公开信息反映出机构的积极介入，进一步吸引了人们的眼球。记者在采访中发现，苏宁电器是中小企业板块成立后，仅有的被基金和券商研究员普遍看好的股票。

　　获基金普遍关注

　　由于公开信息反映出基金(机构专用席位)大幅净买入，基金对苏宁电器及其走势的看法成为采访的重点。我们集中采访了今年3月份以后新成立的基金，同时也有选择地采访了部分老基金。与前一段时间采访中小企业板块公司不同，记者明显感到苏宁电器得到了基金经理的普遍关注。其中，只有大成蓝筹稳健和久泰中信标普300基金经理王加英和杨建华明确表示，因为其基金特点决定，未对苏宁给予太多关注。

　　态度坦率的是华夏成长(资讯 行情 论坛)基金经理王亚伟和招商先锋基金经理陈进贤等人，给出了较为具体的意见。王亚伟的观点是，只可做试探性的买入。其依据在于，目前各券商有关苏宁电器的研究报告，是基于苏宁公司提供的公开信息所做的分析，对其未来的发展趋势还有待深入研究，目前大幅建仓的时机尚不成熟。

　　陈进贤的意见是，待其股价回调后方可择机购入。他认为，除非在上市首日抢入，否则，苏宁电器目前价位已显稍高，只可持关注态度。

　　华宝多策略增长基金经理童国林是采访中惟一一位明确表示苏宁电器目前尚不具备战略投资机会的基金经理。他说，苏宁电器这几日的风光，不能代表强势的建立。同时，诺安平衡基金经理陈晶光亦表示对中小企业板块持谨慎的投资态度。

　　有意思的是，那些处于传闻中心的基金经理们，不约而同地对记者或是出言谨慎，或是干脆表示不便发表意见。

　　嘉实基金市场部表示，旗下基金经理认为此时不便发表看法；而长盛动态精选基金经理肖强在匆匆表示苏宁电器不错后，也表示此时发表看法会形成对市场的误导。湘财合丰成长(资讯 行情 论坛)基金经理刘青山表示在建仓期不适合发表对市场的看法。而金鹰中小盘精选基金经理汪杰也再三表示不能回答这一问题。

　　盈利模式仍存争议

　　虽然对苏宁电器目前价位的合理性鲜有异议，但券商研究员和基金经理对苏宁电器的盈利模式并未一致认同。

　　在我们了解的5家券商中，国泰君安金斌、华泰证券董宏宇和华夏证券袁建军，分别给予苏宁电器28.52元-37.55元、32元-36.5元和31元-34元的定价水平。他们肯定了苏宁模式的可复制性，但是更看重苏宁电器的品牌、多年经营形成的进货渠道，以及战略战术的执行力。

　　江海证券的丁志卿对苏宁电器的定价区间最高，给出了35元-40元的定价。他认为苏宁电器的亮点在于营销规划和市场认知能力，前者表现在每个地区只设一家营销公司的做法，后者体现于对地区市场进入和退出的快速反应。

　　西南证券徐效鸿在苏宁电器上市后撰写了一份跟踪报告，报告不很认可苏宁电器的盈利模式。他认为，苏宁这种家电零售企业并不比一般的连锁超市有多少优势，目前每股收益较高主要是股本较小的缘故，随着规模的扩大，单店的盈利能力将会下降。而且，他认为，竞争的加剧将导致苏宁电器在成本方面的利润空间大减。

　　在基金经理方面，诺安平衡基金经理陈晶光和德盛小盘精选基金经理袁柏南，也比较关心苏宁模式未来发展前景的不确定性。陈晶光认为，苏宁电器的盈利模式在国内并非独家，是否能取得成功未成定论，而且还需要关注其未来方向和扩张动力。从国际范围看，家电零售模式只有沃尔玛是成功的。

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图/证券市场周刊