DeepSeek冲击波结束了吗?

DeepSeek冲击波结束了吗?
2025年01月31日 15:20 财经自媒体

去年12月底,DeepSeek-V3大模型发布,性能优异,直逼ChatGPT!

最引人瞩目的是,DeepSeek-V3大模型训练成本只有558万美元,是同类大模型的十分之一!

更令人震惊的是,DeepSeek-V3并没有使用英伟达最先进的GPU,而是阉割版的H800,一举突破美国芯片禁令!

今年1月20日,DeepSeek再放大招,发布了大模型R1,并表示“在数学、代码、自然语言推理等任务上,性能比肩OpenAI o1正式版”!

DeepSeek的大模型很快引起轰动,包括扎克伯格、纳德拉、Sam Altman在内的名人疯狂称赞。

很快,DeepSeek开始破圈,其人工智能助手已取代OpenAI的ChatGPT,成为美国苹果应用商店下载量最大的免费应用程序,并登上全球多个国家和地区App商店榜首。

DeepSeek的惊艳表现引发了投资者的担忧,不少人担心科技巨头会减少资本开支,英伟达躺赢的时代或将结束!

受此影响,1月27日,英伟达股价血崩,单日暴跌17%,市值损失近6000亿美元,创美股记录!

这场暴跌很快蔓延到整个人工智能领域,台积电、博通、迈威尔、AMD统统大跌,美股迎来至暗时刻!

两天后,阿斯麦发布四季报,业绩大超预期,管理层认为DeepSeek的出现是好消息,股价大涨。与此同时,Meta计划在今年投资600亿至650亿美元用于人工智能(AI)相关的资本支出,远超分析师预测的513亿美元。

利好加持下,阿斯麦的股价已经收复失地,台积电等半导体公司也大幅反弹,DeepSeek冲击波似乎已经结束。

但从半导体个股涨跌幅的情况来看,DeepSeek的影响并未远去,其中,风暴中心英伟达的股价自1月26日以来的跌幅依然高达12.6%、博通12%、美光10%、美满电子(迈威尔)11%,只有阿斯麦等少数公司实现了上涨:

展望未来,DeepSeek将带来怎样的深远影响?

对英伟达来说,DeepSeek颠覆了公司的增长逻辑,AI大模型不再依赖最先进的GPU,也无法再靠GPU数量取胜,从短中期来看,英伟达受到的影响最大。

考虑到英伟达股价在过去几年飙升,当前估值处于历史高位,DeepSeek的冲击恐怕还未结束。

除非,各大科技巨头再接下来的财报中表达积极的资本开支计划。

目前,微软在最新一期的财报中表示,其2025财年仍会投入800亿美元建设数据中心,但从2026财年(今年7月1日)开始,支出将会放缓。

如果科技巨头的财报无法提振AI基础设施仍将加码的信号,英伟达的转折点将延后至2月26日,届时,公司将发布财报,并提供业绩指引,若不及预期,或增长速度大幅放缓,英伟达或将继续大跌。

博通和迈威尔的逻辑相似,两家公司虽然不提供GPU,但其定制化芯片明显受益AI基础设施浪潮。

定制化芯片之所以能够爆发,主要是科技巨头不想过于依赖英伟达,亦受够了GPU高额的定价。

而DeepSeek低成本开发模式,会大幅减轻科技巨头的资金压力,对希冀定制化芯片降低开发成本的动力将大幅缓解。

而且,也不排除英伟达增速放缓之后,会加码定制化芯片市场,与博通、迈威尔抢食。

对于台积电来说,情况较为复杂。

一方面,台积电已经公布了2025年的业绩增速目标,约20%,业绩能见度较高,市场定价较为公允;

另一方面,大模型价格下降,有利于AI普及,或带来杀手级应用,进而推升AI设备的普及规模,台积电有望受益。

毕竟,除了生产GPU,台积电还有一大部分收入来自手机和PC市场。

再往下延伸,回到半导体上游的设备市场,一般而言,芯片设计公司直面客户,业绩率先爆发,而后受益的是台积电这样的芯片制造商,阿斯麦、应用材料、拉姆研究等半导体设备厂最后受益。

从股价上看,英伟达、台积电股价此前连续新高,但阿斯麦、应用材料等半导体设备公司的股价仍在地位。

没有股价暴涨带来的高估值风险,DeepSeek的冲击就大幅减弱,加上它们刚刚从AI中受益,如台积电今年将提高资本开支,因此,至少从业绩上看,半导体设备公司今年无忧,至于2026年会怎样,现在还早,需要持续的跟踪。

因此,阿斯麦在DeepSeek冲击波中率先恢复元气。

至于AMD,DeepSeek的成功已经证明可以不依赖最先进的GPU,因此,AMD这样的落后者也有望缩小和英伟达的差距,或者扩大自家产品的使用范围,毕竟在性价比方面,AMD比英伟达有优势。

但是,和博通、迈威尔一样,AMD纵然此前的AI GPU收入并不高,股价涨幅也不大,但一旦英伟达的增速下降,产品价格有望下调,积极和AMD竞争,以获取增长,因此,AMD能否从DeepSeek冲击中受益,要打一个大大的问号?

总而言之,如果顺着DeepSeek低成本开发逻辑延伸,对英伟达、台积电、阿斯麦等整个半导体产业链都有不利影响。

但现实世界是复杂的,投资者不能只考虑AI大模型成本下降,还要考虑AI大模型成本降低后,采用率上升带来的使用量增长,如果未来诞生AI杀手级应用,对算力的需求或极具增加。

因此,不少分析师认为,DeepSeek短期对半导体利空,但长期来看,AI带来的增量依然是积极的,半导体公司将持续受益。

时间越长,投资逻辑越容易确认,但是,大部分投资者都是短期行事,能持有1年都算是价值投资。

半导体终将从AI中受益的大话,在股价剧烈波动中最容易证伪,因此,对于高估值的AI概念股,如英伟达、博通和迈威尔,投资者务必紧跟科技巨头动向以及公司的财报,若有放缓苗头,早日远离较好,毕竟,估值高还是低,一眼可辩,而业绩增速是高是低,不确定性很大!

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