1月21日,易方达基金、广发基金等公司披露旗下基金2024年四季报,张坤、刘格菘等顶流基金经理2024年四季度调仓情况出炉,张坤调整科技和周期等行业持仓结构,萧楠增加必选品及高景气细分赛道的配置,刘格菘依然围绕光伏及产业链、锂电池、新能源车、电子等全球比较优势行业进行配置。
刘格菘表示,对政策力度、中国优势企业成长均有信心。张坤认为,同时满足高质量和高股息率两种属性的资产越来越多,有相当比例的优质公司还具有“顺周期期权”和“科技期权”。
张坤:调整科技
和周期等行业持仓结构
张坤管理的基金在2024年四季度股票仓位基本稳定,结构上调整了科技和周期等行业,持有部分商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
截至2024年四季度末,张坤管理的规模最大的基金为易方达蓝筹精选,其前十大重仓股分别是腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液(130.160, -0.04, -0.03%)、贵州茅台(1481.870, 6.87, 0.47%)、洋河股份(77.570, -0.37, -0.47%)、泸州老窖(118.570, -0.21, -0.18%)、山西汾酒(188.590, 0.24, 0.13%)、中国海洋石油、美团-W、百胜中国,与三季度末相比,没有变化。截至2024年四季度末,张坤管理的易方达优质精选前十大重仓股分别是腾讯控股、五粮液、贵州茅台、阿里巴巴、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、普拉达、携程集团、分众传媒(6.340, -0.01, -0.16%),与三季度末相比,携程集团、分众传媒进入前十大重仓股,中国海洋石油、美团退出前十大重仓股。
张坤表示,在其管理基金的12年多时间里,有几个时点值得注意。例如,2014年初和2024年底,市场绝对估值处于很低水平。如果进一步考虑无风险利率水平,2024年底的30年国债收益率只有2014年初的不到一半,对比之下,显然2024年底的估值更有吸引力。
张坤认为,高质量(竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流)和高股息率两种属性往往很难在同一个资产上兼得。高质量资产往往估值溢价、股息率不高,而高股息率资产多数有高杠杆或强周期属性,但是ROIC通常不高。现在,市场能找到的同时满足高质量和高股息率两种属性的资产,越来越多。
他表示,部分优质公司还具有“顺周期期权”,一旦经济好转趋势更加稳固,现有估值所隐含的短中长期的悲观增长预期有望修正,国内和海外投资者的中长期信心也有望重建;还有一些公司有“科技期权”,这些公司通常拥有顶尖人才,同时有大量数据和应用场景,在AI方面持续大力投入,不论AI带来效率提升还是出现新的变现场景,这些公司有望显著受益。
萧楠:增加必选品
及高景气细分赛道的配置
萧楠和王元春管理的易方达消费行业在2024年四季度主要从降低组合估值和提高组合成长性的角度来做配置。
截至2024年四季度末,易方达消费行业前十大重仓股分别是福耀玻璃(57.350, -0.07, -0.12%)、美的集团(71.380, -0.52, -0.72%)、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒(162.070, -0.03, -0.02%)、长城汽车(25.330, 0.04, 0.16%)、东鹏饮料(225.750, -1.35, -0.59%)、海尔智家(26.240, -0.24, -0.91%)、赛轮轮胎(14.870, -0.03, -0.20%),与三季度末相比,东鹏饮料、赛轮轮胎新进入前十大重仓股,比亚迪(356.000, -0.22, -0.06%)、顺鑫农业(17.030, -0.04, -0.23%)退出前十大重仓股。
萧楠和王元春在季报中表示,市场在2024年9月上演反转行情之后震荡整理,当前政策信号非常清晰,但市场短期仍有释放风险的内在要求。目前整个消费板块基本面修复需要一定时间,尤其是一些可选消费品。
刘格菘:对中国优势企业
的成长韧性有信心
刘格菘管理的广发小盘成长2024年四季度依然围绕光伏及产业链、锂电池、新能源车、电子等进行配置,这些行业的基本面在2024年四季度出现了不同程度的反转向上趋势。
截至2024年四季度末,广发小盘成长前十大重仓股分别是赛力斯(119.880, 0.86, 0.72%)、圣邦股份(95.310, 1.46, 1.56%)、德业股份(90.810, 0.13, 0.14%)、亿纬锂能(44.710, 0.29, 0.65%)、晶澳科技(12.690, 0.23, 1.85%)、锦浪科技(52.490, 0.96, 1.86%)、福莱特(19.990, -0.02, -0.10%)、华秦科技(83.570, 2.24, 2.75%)、振华科技(41.380, 1.04, 2.58%)、江淮汽车(39.490, 0.51, 1.31%),与三季度末相比,晶澳科技、江淮汽车新进入前十大重仓股,西部超导(45.780, 2.30, 5.29%)、鸿远电子(35.350, 0.93, 2.70%)退出前十大重仓股。
刘格菘表示,随着总量政策和行业供需规范性政策逐步落地,有望看到行业进一步向好。同时,更多经济促进政策有望推出,对政策力度、中国优势企业成长韧性均有信心。
投资风格方面,他表示,将坚持从产业出发,寻找投资逻辑符合自身框架的行业进行长期投资,分享企业成长红利。在经济结构转型过程中,科技制造等成长行业有望涌现出一批拥有卓越研发能力、显著产品力优势的公司,相信他们将在中国经济发展过程中充分受益,茁壮成长。
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