事件:四季度GDP同比5.4%、预期5.1%、前值4.6%。12月,社零当月同比3.7%、预期3.5%、前值3%;固定资产投资累计同比3.2%、预期3.4%、前值3.3%;房地产开发投资累计同比-10.6%、预期-10.4%;工业增加值当月同比6.2%、预期5.5%。
核心观点:“明线”是政策效果加速显现,“暗线”是内生性压力仍在持续
四季度总体经济加快恢复,前期政策效果持续显现,“抢出口”与“金融市场成交改善”等短期因素也构成支撑。拆分结构看,第二产业增加值增速高基数下仍上升0.6个百分点至5.2%,反映“抢出口”、“两新”政策对于工业生产的提振效果;第三产业增加值增速回升1个百分点至5.8%,反映政府消费提速叠加金融市场成交改善的影响,四季度金融业生产指数增速大幅回升3.7pct至9.4%,增加值口径数据预计改善幅度也相当明显。
消费领域“明线”在于“以旧换新”政策支撑社零好于市场预期,“暗线”在于四季度边际消费倾向仍在回落。12月社零当月同比上行0.7pct至3.7%,主要源于限额以上商品零售增速回升。以旧换新政策继续拉动家电(+17.1pct至39.3)零售,部分地区数码产品补贴也支撑通讯器材(+21.7pct至14.0%)零售走强。四季度居民人均可支配收入同比也上行0.7pct至5.6%,但居民边际消费倾向(4QMA)仍下行11.9bp至68.3%。
地产领域“明线”在于销售仍维持恢复态势,但“暗线”则为前期新开工收缩对投资的滞后传导效应开始显现。12月商品房销售额增速上升1.4pct至2.4%,70城新房价格同比改善0.4pct至-5.7%。新开工增速(+3.8pct至-23%)也有所改善,但地产投资增速仍加速下行(-2.3pct至-13.9%)。主因本轮房企拉长施工周期,12月地产在建项目对应的仍是2022年中的开工项目,而彼时新开工持续下滑,也相应传导至当前地产投资走弱,房企融资增速走弱(1.6pct至-13.2%)也形成拖累,住宅竣工增速(-29.9%)仍偏低。
固定资产投资的“明线”在于制造业与基建投资受政策拉动偏强,但“暗线”在于服务业投资低位加速下行。分结构看,基建投资明显提速(+3.3pct至10.5%),狭义基建(+2.6pct至5.9%)、公用事业(+4.9pct至25.2%)投资均走强。制造业投资增速高基数下有所回落(名义-0.8pct至8.5%),但设备购置投资增速回升1.3pct至14.9%。但另一方面,前期持续下行的服务业投资,12月增速进一步回落至历史性低位(名义-7pct至-9.3%)。
总结:政策支撑经济修复的“明线”继续演绎,但政策传导相对间接的“暗线”仍面临内生性压力,后续仍需紧密跟踪增量政策变化。以旧换新政策仍在支持大宗可选消费,财政支出提速也支撑基建、设备投资走强。但政策传导相对间接的领域仍表现偏弱,12月服务业投资继续下滑,居民消费倾向仍表现偏弱,前期新开工收缩对当前地产投资的滞后拖累加速显现。后续经济恢复仍有赖于增量政策,尤其是推动房企融资正常化的政策措施。
常规跟踪:全年GDP目标实现,四季度生产增势较好
GDP:全年GDP实现5%,四季度GDP超市场预期。2024年全年GDP同比录得5%,四季度GDP同比录得5.4%、超市场预期;第一、第二、第三产业增加值当季同比均有回升,边际分别上行0.5、0.6、1个百分点至3.7%、5.2%、5.8%。
生产:工业生产明显改善,服务业生产持续向好。工业增加值当月同比较上月回升0.8pct至6.2%;其中,制造业生产边际回升1.4pct。服务业生产同比较上月回升0.4pct至6.5%。
投资:固定资产投资相对稳定,狭义基建投资有明显回升。固定资产投资当月同比为2.3%、较上月下滑0.2pct。其中,狭义基建投资回升2.6pcts至5.9%。
消费:社零增速有较大回升,结构上商品零售涨幅显著。社零当月同比较上月回升1.8pcts至3%。其中,商品零售边际回升1.1pcts,餐饮收入回落1.3pct。
风险提示:外部环境变化,房地产形势变化,稳增长政策推进速度不及预期。
文中内容仅代表作者本人观点。
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宋谈股经今天 04:00:44
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北京红竹今天 03:36:56
收摊,下午见 -
北京红竹今天 03:36:48
3、1.25万亿成交额没问题,继续保持健康的状态。上涨1280家,下跌4010家,涨停55家,跌停5家。上午黄线在下,情绪不是很好,看下午黄线是否能上来。半天内资卖出750亿,题材走弱,大消费走强,每次都是这样两者跷跷板,不让指数那么难看。AI行业出现多条利空消息,莫让AI成为操纵市场的工具,我被AI骗了!AI越强大越容易说谎,等等等。总之,这两天的市场,除非券商带动放量上涨打开空间,否则市场只有滞涨品种补涨的事。静等市场给结果吧。我的主观是滞涨品种还要继续补涨几天,跌破防守线也要等几天。但我认为不行,需要市场认为。 -
北京红竹今天 03:36:44
2、突破上方空间还有一种走势,就是不跌破防守线,券商和互金放量大涨把指数打开空间,那样还能在多玩一段时间,仓位也可以从半仓提升至7成以上。昨天券商尾盘异动,今天又辟谣,不知道会不会放量。那就等市场给答案吧。人形机器人(sz300024)和DS防守线也是明确的。策略上咱们还是不变,高位股规避,滞涨股可以玩,一旦防守线跌破就别玩了。 -
北京红竹今天 03:36:39
1、不太妙这几天几大指数陆续构造出防守线,而且恒生科技指数也是不断的上移防守线。高位股筹码已经松动2个星期了,最近2个星期都是滞涨品种在补涨。今天指数有点摇摇欲坠的感觉。反正已经提前做好预感了,已经把仓位降低至半仓左右了。那就看下午吧,是否跌破吧。沪指防守线:3337点。科创50防守线:1079点。恒生科技指数防守线:5537点。目前不能确定的是滞涨品种有没有补涨结束,确实还有一批滞涨的没补涨。如果补涨的结束了,那就更能确认了,现在还是有继续补涨的需求。 -
徐小明今天 03:35:26
【盘中直播】下午见 -
宋谈股经今天 03:34:14
2月27日午间收评:创业板指半日跌超1%,大消费板块逆势走强1、市场早间震荡调整,创业板指跌超1%。固态电池概念股逆势大涨,德尔股份(sz300473)、上海洗霸(sh603200)、光华科技(sz002741)、三祥新材(sh603663)等多股涨停。食品、旅游等消费股反弹,好想你(sz002582)、庄园牧场(sz002910)、同庆楼(sh605108)、凯撒旅业(sz000796)等封板。下跌方面,铜高速连接、CPO等算力方向走弱,博创科技(sz300548)跌超10%;机器人(sz300024)概念股走低,五洲新春(sh603667)一度跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超4000股飘绿,上午半天成交1.34万亿。午间收盘沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板跌1.14%。2、板块概念方面,固态电池、食品、旅游、零售等板块领涨;铜高速连接、CPO、算力、机器人(sz300024)等板块领跌; 3、两市共1191只个股上涨,54只个股涨停;3846只个股下跌,5只个股跌停;14只股票炸板,炸板率25%。 -
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【股票午评】:重回振荡区间今日早盘低开后振荡,稍有冲高后9点50分就开始下行,晚间中金与银河两公司及时澄清否认合并传言,早盘前担心昨日指数由所透支,预期今天会出现纠正,果然指数回落过程基本没有像样的抵抗,接近最低收市。技术上粘合线日线微微拐头向下,价值陡峭日线微微拐头向下。板块方面电池,乳业,海南板块,免税概念,固态电池等微涨;市场并没有切换回科技股,本身涨幅也已经不小了,国资云概念,CPO概念,EDR概念,数字哨兵,铜缆高速连接,ERP概念等跌幅靠前也正常。总体来看市场还是处于之前的振荡区间,中期行情依然有期待,只是需要继续蓄势。 -
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冯矿伟:背离周一形成的60分钟、90分钟、半天线背离虽然昨天消失,但是背离条件(钝化)还在,所以背离的影响依然存在,今天上午又向下倾斜了,最近的波动节奏很快,没有规则会比较难办,所以无条件坚持规则,依然很重要。 -
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个股涨跌比目前1:3,也就是只有1/4的个股红盘了,大幅下跌比周一少,比周二多。上午大盘、创业板都构造了一个1F底背离,下午看震荡后跌破3356,还是拉上3376,拉上3376就算今天站稳3356了