事件:四季度GDP同比5.4%、预期5.1%、前值4.6%。12月,社零当月同比3.7%、预期3.5%、前值3%;固定资产投资累计同比3.2%、预期3.4%、前值3.3%;房地产开发投资累计同比-10.6%、预期-10.4%;工业增加值当月同比6.2%、预期5.5%。
核心观点:“明线”是政策效果加速显现,“暗线”是内生性压力仍在持续
四季度总体经济加快恢复,前期政策效果持续显现,“抢出口”与“金融市场成交改善”等短期因素也构成支撑。拆分结构看,第二产业增加值增速高基数下仍上升0.6个百分点至5.2%,反映“抢出口”、“两新”政策对于工业生产的提振效果;第三产业增加值增速回升1个百分点至5.8%,反映政府消费提速叠加金融市场成交改善的影响,四季度金融业生产指数增速大幅回升3.7pct至9.4%,增加值口径数据预计改善幅度也相当明显。
消费领域“明线”在于“以旧换新”政策支撑社零好于市场预期,“暗线”在于四季度边际消费倾向仍在回落。12月社零当月同比上行0.7pct至3.7%,主要源于限额以上商品零售增速回升。以旧换新政策继续拉动家电(+17.1pct至39.3)零售,部分地区数码产品补贴也支撑通讯器材(+21.7pct至14.0%)零售走强。四季度居民人均可支配收入同比也上行0.7pct至5.6%,但居民边际消费倾向(4QMA)仍下行11.9bp至68.3%。
地产领域“明线”在于销售仍维持恢复态势,但“暗线”则为前期新开工收缩对投资的滞后传导效应开始显现。12月商品房销售额增速上升1.4pct至2.4%,70城新房价格同比改善0.4pct至-5.7%。新开工增速(+3.8pct至-23%)也有所改善,但地产投资增速仍加速下行(-2.3pct至-13.9%)。主因本轮房企拉长施工周期,12月地产在建项目对应的仍是2022年中的开工项目,而彼时新开工持续下滑,也相应传导至当前地产投资走弱,房企融资增速走弱(1.6pct至-13.2%)也形成拖累,住宅竣工增速(-29.9%)仍偏低。
固定资产投资的“明线”在于制造业与基建投资受政策拉动偏强,但“暗线”在于服务业投资低位加速下行。分结构看,基建投资明显提速(+3.3pct至10.5%),狭义基建(+2.6pct至5.9%)、公用事业(+4.9pct至25.2%)投资均走强。制造业投资增速高基数下有所回落(名义-0.8pct至8.5%),但设备购置投资增速回升1.3pct至14.9%。但另一方面,前期持续下行的服务业投资,12月增速进一步回落至历史性低位(名义-7pct至-9.3%)。
总结:政策支撑经济修复的“明线”继续演绎,但政策传导相对间接的“暗线”仍面临内生性压力,后续仍需紧密跟踪增量政策变化。以旧换新政策仍在支持大宗可选消费,财政支出提速也支撑基建、设备投资走强。但政策传导相对间接的领域仍表现偏弱,12月服务业投资继续下滑,居民消费倾向仍表现偏弱,前期新开工收缩对当前地产投资的滞后拖累加速显现。后续经济恢复仍有赖于增量政策,尤其是推动房企融资正常化的政策措施。
常规跟踪:全年GDP目标实现,四季度生产增势较好
GDP:全年GDP实现5%,四季度GDP超市场预期。2024年全年GDP同比录得5%,四季度GDP同比录得5.4%、超市场预期;第一、第二、第三产业增加值当季同比均有回升,边际分别上行0.5、0.6、1个百分点至3.7%、5.2%、5.8%。
生产:工业生产明显改善,服务业生产持续向好。工业增加值当月同比较上月回升0.8pct至6.2%;其中,制造业生产边际回升1.4pct。服务业生产同比较上月回升0.4pct至6.5%。
投资:固定资产投资相对稳定,狭义基建投资有明显回升。固定资产投资当月同比为2.3%、较上月下滑0.2pct。其中,狭义基建投资回升2.6pcts至5.9%。
消费:社零增速有较大回升,结构上商品零售涨幅显著。社零当月同比较上月回升1.8pcts至3%。其中,商品零售边际回升1.1pcts,餐饮收入回落1.3pct。
风险提示:外部环境变化,房地产形势变化,稳增长政策推进速度不及预期。
文中内容仅代表作者本人观点。
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趋势领涨今天 10:10:44
【中证金融官微缩减两融相关数据披露范围 不再披露两融数据】财联社2月26日电,中证金融近日调整了官方微信号的数据披露范围。财联社记者注意到,公开数据由此前每日披露前三个交易日的“转融通和融资融券业务每日数据”,“瘦身”为仅披露“转融通业务每日数据”,也即不再披露融资融券数据。具体来看,此前披露数据包括“两融交易金额、融资买入额、融券卖出额、两融余额、融资余额、融券余额、两融担保资产总额以及平均维持担保比例”等8项数据,瘦身后,变为仅披露“转融资交易金额、转融资余额、转融券余额以及转融通余额”等4项数据。 -
趋势领涨今天 10:09:52
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数字江恩今天 09:45:36
看5分钟图,本人在vip课堂其实判断这里是70点量级的回踩,3316支撑。实际3384-3337还不到50个点,强的有点意外。无论如何,今日突破了图上的蓝色轮峰线,结构就有改变了。明天上午是分辨的关键时间,关注3356区间是否支撑,极限3350。若不再跌破3356区间,那么小震荡之后,就算3384的回踩完成;反之,若明天午盘附近跌破3356区间,那也不过是按照原来的预期,跌破3337也空间不大了。明天上午+午盘来分辨即可。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:45:26
本人早就判断3140的上涨没有结束,但没想到宽幅震荡的幅度这么小,也算是意外的强势了。今日机器人(sz300024)板块冲高回落,但新能源发挥稳定,半导体芯片也表现不错。 -
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A股两市今日成交7479 + 11905 = 19384 亿人民币,相对昨日略微缩量。大盘今天跳空高开高走,反包了昨日的阴线,收涨34个点。个股方面,80%的个股收红上涨。 -
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【中金银河(sz300619)合并传闻再制造涨停板 公司无奈:无法回应】午后一则消息迅速在金融圈刷屏,消息称,“中金和银河证券拟通过换股方式合并,预计将于未来几周内宣布”。面对这一重磅消息传闻,记者第一时间向中金、银河两券商进行采访核实,都无法对此做出任何回应,原因也很简单:没有任何相关消息或通知,也没有办法给出回应。事实上,两家券商此前就多次传出合并传闻,每一次都引发市场的广泛关注,但两家公司均予以否认。只能说,这是高层的决策,员工当然不知道,所以,无法回应是正常的! -
北京红竹今天 08:22:20
3、成交额健康全天成交额1.94万亿,上涨4250家,下跌1054家,涨停107家,跌停3家。目前还是正常的买卖成交额,什么时候成交额继续放大,券商和互金大涨,那时候的成交额会有问题。暂时看没大问题。滞涨品种继续干就好。 -
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2、买在分歧,卖在一致上午人形机器人(sz300024)大涨,上涨一致了,对于这个主线,我还是强调不宜追高,滞涨品种到冰点在低吸,大涨就卖出,不格局了。它的防守线昨天就出现了,并且是非常标准的五分钟级别2个中枢的上涨。DS大方向没结束,但第一波也是末端了,防守线也在五分钟级别三买的位置,当下还是可以交易的。规避高位的,低吸滞涨的,就这么操作就好,只是别格局,一旦跌破防守线立刻走人,别犹豫。目前防守线已经明确,那么策略上还是不变,将仓位降低至半仓,等待客观信号的跌破。 -
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1、风险是涨出来的最近脑子迷迷糊糊的,睡眠也足够,每天都是8小时睡眠,早起锻炼一个小时,中午还能眯一会,就是经常干一些迷迷糊糊的事。昨晚直播正准备聊,直接点了结束键,中午的午报,看到是夜报的账号,直接点发布,晚上只能用午报发夜报了。生活上迷糊,交易上不能迷糊。目前几个指数都有标准了,风险是涨出来的。基本结构都完成了,至于什么时候上涨结束,看信号就好了。恒生科技指数再创新高,这一波妥妥的大肉,防守线5538点,跌破反弹结束,不跌破反弹还可以继续。波动比较大的ETF,我比较喜欢恒生科技和科创50,1月初和大家聊恒生科技ETF是当下最有性价比的一只ETF,今后它也是。因为它是先行者,只要指数大方向是向上的,它的力度和幅度都会大于沪指。这次如果错过的,那就错了,等下次日线级别回落段出现之后吧。科创50也新高了,防守线在1079点,不破反弹继续,跌破反弹结束。沪指也出现防守线了,点位在3337点,跌破反弹结束,不跌破反弹继续。