最近三个交易日,蹭上豆包概念的博通集成(36.790, 0.65, 1.80%)(603068.SH)股价从跌停到涨停,再次坐上过山车。
过山车行情也是这家业绩不佳的公司最近几个月股价走势概括。因“豆包概念”被市场反复炒作,去年9月至今博通集成股价涨幅接近80%。
此前的2025年CES展上,博通集成发布了人工智能解决方案AIDK (Artificial Intelligence Development Kit),即AI开发工具包,该工具包将助力智能硬件开发者构建具有人机交互体验的产品。
AI能成为博通集成的救命稻草吗?
疑似蹭概念偷梁换柱
博通集成上市之初以ETC芯片起家,随后ETC芯片伴随着抢装潮的落幕而陷入沉寂。公司随后切入物联网领域,先后推出多款Wifi、蓝牙芯片,但该领域竞争极为激烈,公司的转型并未显著带动业绩。
博通集成变为“豆包概念股”源自博通集成公众号上的一篇文章——《博通集成携手豆包赋能奥嘟比AI智能套件》。从文章标题看,博通集成似乎与豆包达成了合作。不过在随后的正文中,博通集成携手的对象就变为:“博通集成与奥嘟比携手,将火山引擎豆包AI大模型融入玩具。”
豆包作为一款大模型,本身对外提供API接口,任何用户只需要付费就可以接入豆包大模型,如果只是把这个接入行为称作携手,那中国所有芯片企业都具备“携手”豆包的能力,这根本不是稀缺的能力,其蹭概念的意图昭然若揭。
博通集成真正携手的对象深圳奥嘟比科技有限公司是家小微企业,工商信息显示,该公司成立于2016年,人员规模小于50人,仅有一项实用新型专利。公司淘宝客服表示,公司目前支持豆包大模型的产品仅有一款名为奥嘟比泡泡的产品。该产品从外观上与此前网红的BubblePal儿童玩具高度相似,但销量不尽如人意,截至2025年1月12日,在公司淘宝旗舰店上,这款产品月销为12台。
博通集成的公告也一定程度上印证了奥嘟比泡泡相关产品销量有限。1月10日,博通集成在股票交易异常波动的公告中指出,近期市场对公司发布的人工智能解决方案 AIDK (Artificial Intelligence Development Kit)及相关芯片产品的关注度较高,现说明如下:该产品在2024年度营业收入中所占比例较小,未来收益具有不确定性。
AI能成为博通集成的救命稻草吗?
博通集成近年来业绩不佳,2022年和2023年都陷入亏损,亏损金额分别为2.38亿元和9402.76万元。2024年前三季度,公司亏损3405.54万元。
毛利率不高而研发费用率相对偏高是公司亏损主要原因。2024年前三季度,博通集成毛利率为32.67%,而其竞争对手乐鑫科技(274.600, 5.10, 1.89%)(688018.SH)同期毛利率为42.81%。
2024年前三季度,博通集成研发费用率36.01%,这意味着公司毛利无法覆盖当期研发费用。为了维持竞争力,公司又不得不在收入规模有限的情况下进行研发,
值得注意的是,公司经营现金流在2024年前三季度快速恶化,经营活动产生的现金流量净额由上年同期的3152万元变为-1.11亿元。
这背后是公司多项运营指标恶化。公司应收账款周转天数由上年同期的66.39天拉长至76.82天,存货周转天数由上年同期的232.22天拉长至256.87天。尤其是存货周转天数上,博通集成远大于竞争对手,泰凌微(36.530, 1.18, 3.34%)(688591.SH)和乐鑫科技的存货周转天数分别为142.14天和117天。对于存货增加的解释,公司一方面指出是“依市场需求增加备货”,另一方面则在解释每股收益变动时提到:“公司以前年度依照客户需求建立的库存,因市场急剧变化产生滞销情形,已依照当时情况计提存货减值损失,相关产品于实际销售时也会冲减成本”。公司存货究竟是滞销还是备货还有待年报的进一步披露。
产品力方面,同质化更是无线芯片绕不开的话题。目前,除了博通集成外,A股还有多家芯片公司涉及AI开发工具包。
上个月,泰凌微发布了基于TL721x及TL751x两款芯片的机器学习与人工智能发展平台TLEdgeAI-DK。OpenAI推出基于乐鑫科技ESP32以及嵌入式平台的 Realtime API SDK。
而在芯片硬件设计上,在A股竞争对手乐鑫科技和泰凌微都向RISC-V指令集转型的情况下,博通集成仍坚持ARM架构。由于RISC-V为开源架构,这使得博通集成在芯片设计上缺乏灵活性和成本优势。
由此,博通集成即使再加大研发收效也很有限,控制研发费用是公司为数不多的选择。过去几年,公司研发费用基本维持增长态势。这一规律在2024年被打破,公司2024年前三季度研发费用为2.07亿元,同比下降8.23%。竞争对手泰凌微和乐鑫科技2024年研发费用仍在增长,博通集成未来面临的竞争压力将会更大。
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