东阳光药业IPO:308亿估值背后 | 你看到了什么?|东阳光_新浪财经

　　日前,广东东阳光(11.090, 0.14, 1.28%)药业股份有限公司(简称“东阳光药业”)赴港递交上市申请,计划以介绍方式在港上市,中金公司(35.370, -0.09, -0.25%)担任独家保荐人。此次赴港与常见港股冲刺不同,不涉及新股发行与资金募集。东阳光药业持有港股上市公司东阳光长江药业(01558.HK)51.41%的股权,已提出私有化方案,要以吸收合并方式将其私有化,后续二者还将实施合并,东阳光长江药业上市地位会被撤销。

　　对比二者财务数据,收入规模相当,东阳光药业盈利能力稍弱、研发投入更多,东阳光长江药业市值约合人民币80亿元,而东阳光药业估值约308.3亿元。不禁让人疑问,靠什么撑起更大估值?又为何合并?

　　据企查查公开资料显示,2021年4月13日,东莞市宏商资本投资有限公司与其他相关方共同成立东莞市莞之光股权投资合伙企业(即第三人),各合伙人出资10,101万元,宏商资本出资851.5万元占比约8.4%,基金管理人为东莞金控股权投资基金管理有限公司。

　　另据《财联社》2022年5月26日报道,第三人以增资及受让股权方式入股广东东阳光药业有限公司,并支付1亿元。据东莞金控股权投资基金管理有限公司透露,2021年4月23日签署《增资认购及股权转让协议》,同年12月10日,第三人与东阳光药业及其实际控制人、创始股东、重要子公司等主体签订《股东协议》,明确东阳光药业若未能在本轮融资完成日起两年内实现合格上市,第三人有权要求相关方赎回股权,各方承担连带回购义务,且约定了回购价格计算方式。

　　从2021年12月起算融资完成时间,至2023年12月已届满两年,东阳光药业仍未上市。按约第三人应主张回购股权,但东阳光药业到了2025年迟迟也没有下文,这严重损害了第三人及合伙人权益。此争议既暴露东阳光药股权融资协议执行风险,又凸显公司治理结构在复杂资本交易中的潜在漏洞,给其IPO进程蒙上阴影,也易引发投资者对其内部管理稳定性与诚信度的疑虑。

　　东阳光药业站在IPO的关键节点,前路可谓荆棘密布。一方面,核心产品结构待优化、研发管线转化充满不确定性,业务层面挑战重重;另一方面,悬而未决的股权回购争议,持续冲击着市场信心。

　　若想在港股市场成功敲钟,东阳光药业亟待解决现存的诸多问题,给出让投资者信服的方案,重塑公司稳健运营、信守承诺的形象,否则,这高达308亿的估值预期,恐怕只能沦为难以企及的空中楼阁。毕竟资本市场青睐的,从来都是治理规范、前景明朗的潜力股,东阳光药业能否在这场考验中突围,时间会给出答案。