鲁股年度盘点 | 并购重组再起，如何甄别挑战与机遇？|并购_新浪财经

文 | 周涛

北京时间2024年12月31日下午3点，A股收盘。回顾A股市场山东板块的这一年，其走势紧随A股整体态势，全年涨幅达6.16%。鲁股在这一年中经历了太多重大事件，一起来回顾2024年资本市场上山东A股上市公司表现，以及市值有何变化。

热潮涌动，机遇浮现

2024年，诸多重磅的并购重组政策相继出台，其力度超乎预期，A股的并购市场正经历全新的变革。

2024年2月在证监会召开的上市公司并购重组座谈会上，提出了五项举措，这些举措从提升对重组估值的包容性等多方面着手，致力于解决市场的痛点问题。4月，国务院印发新“国九条”，其中明确鼓励上市公司将精力聚焦于主业，综合运用并购重组、股权激励等方式来提升发展质量，并且鼓励引导头部公司以主业为基础，加大对产业链上上市公司的整合力度。到了6月，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，提出要对科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合给予支持。9月，证监会又发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），内容包括支持上市公司朝着新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司强化产业整合等六个方面，在这些政策的推动下，投资者对并购重组概念的热情被点燃，市场预期的热度也有所提升。除此之外，像北京、上海、深圳等地的各级地方政府表示支持并购重组，这一态度进一步让并购市场的活力得到激发。

在各项政策的鼓舞和支持之下，并购重组市场呈现出异常活跃的状态。在后续较长的一段时间内，并购重组都是一个关键的主题。

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自“并购六条”发布后的3个月内，A股市场筹划重大资产重组的新增案例达49起。目光落及山东板块，至少有17家上市公司披露了并购重组方案或进展，最新进度包含停牌筹划、达成意向、董事会预案、股东大会通过等，并购方向涉及能源、船舶、生物制品等多个领域，其中海尔生物吸收合并上海莱士和宏创控股收购净资产高达472亿元的宏拓实业格外吸引资本市场的注意力。

2024年12月22日，海尔生物、上海莱士双双发布公告称，正在筹划由海尔生物通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并发行A股股票募集配套资金。

这一收购其实早有前情铺垫。早在6月18日，海尔集团披露其成功完成战略入股上海莱士的交易交割。根据公告，海尔集团通过海盈康以总价125亿元收购全球医疗健康企业基立福所持有的上海莱士20%股份，全部交易完成后，海盈康将合计获得26.58%的表决权。上海莱士董事会按照交易协议完成改组后，海尔集团将成为公司实际控制人。

此次收购是海尔系的战略协同之举。海尔生物在血液分离设备、检测设备和采浆耗材供应方面处于上游，上海莱士作为下游客户，两者存在天然的产业链整合机会。通过收购，海尔有望实现旗下企业在生命科学领域的整合，打造一流综合性生物科技龙头企业。合并后，海尔生物和上海莱士在生命科学、临床医学和生物科技领域将形成强大合力。

但是，在2025年1月6日，海尔生物与上海莱士发布关于终止筹划重大资产重组暨公司股票复牌公告，终止筹划海尔生物吸收合并上海莱士的重大资产重组事项。

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另一家引起资本市场关注的是宏创控股收购宏拓实业。2024年12月23日，宏创控股发布公告，计划通过发行股份的方式收购其控股股东山东宏桥新型材料有限公司全资子公司山东宏拓实业有限公司（宏拓实业）100%的股权。此次收购构成关联交易，预计构成重大资产重组，但不构成重组上市。从资产规模对比看，截至2024年11月30日，宏拓实业净资产约472.14亿元，而宏创控股至2024年三季度末资产总计仅33.38亿元，净资产不到20亿元。值得一提的是，二者均为“魏桥系”旗下企业，此次收购属于内部资产腾挪，其中宏创控股是一家大型综合性铝板带箔加工企业，主要从事高品质铝板带箔产品的开发、生产和销售。

对“魏桥系”而言，此次交易能够将原本位于港股的核心铝产品资产转移到A股平台宏创控股。当下A股市场估值相对较高，此举有助于整体拔高估值。另一方面，对于宏创控股自身，收购成功后将极大地扩充其营收规模和提升盈利能力。

于海尔生物和宏创控股而言，并购重组不仅可以快速扩大业务规模，增强市场竞争力，还可能借此机会实现产业链的上下游整合，提升整体运营效率。通过重组合并，双方可以进一步借助彼此的资源网络，互为市场通路，优化产能布局，预期实现产业链与市场端的全面整合。

诸多IPO撤单企业卖身

鲁企中有部分IPO中途撤单的公司寄希望于并购重组实现间接上市。经统计，在“并购六条”发布后3个月内新增的49起重大资产重组案例中，标的公司曾经公开IPO意向甚至曾进入IPO审核程序的企业有11家，占比超过20%。同期，递交A股IPO申报的企业为9家。

2024年11月11日，道恩股份发布公告拟通过发行股份及支付现金的方式收购道恩钛业100%股权并配套募集资金的规划。据了解，此前道恩钛业欲独立上市，更是早在2024年3月28日完成辅导备案。但是在10月11日，辅导券商申港证券披露了对道恩钛业IPO辅导工作的进展报告，该报告显示，道恩钛业和道恩集团以及旗下板块之间存在关联交易，且相关交易存在一定的程序瑕疵、交易公允性的论证工作尚在进行之中。道恩股份收购道恩钛业反映出在当前资本市场环境下，并购重组成为了企业快速进入资本市场的替代路径。

被收购的并非只有道恩钛业。佛山照明于2024年10月28日与易来智能的控股股东签订了《股权收购意向协议》，计划受让50%以上的易来智能股权，使其成为佛山照明的控股子公司。易来智能此前科创板IPO终止。据天眼查App显示，佛山照明是一家成立于1958年的照明企业，于1993年登陆深交所主板，透过股权信息，佛山照明实际控制人为广东省广晟控股集团有限公司，后者是广东省政府控股企业。9月25日，广州思林杰科技股份有限公司发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购同行业企业科凯电子71%股份。科凯电子同样是国家专精特新“小巨人”企业，并计划在创业板上市，但在2024年4月15日，科凯电子IPO终止。易来照明和科凯电子均是位于青岛的企业。